光大期货软商品策略周报

软 商 品策 略 周 报 白糖：原糖弱国内强后期关注消费及进口 白糖：原糖弱国内强后期关注消费及进口 原糖：巴西最新压榨进度数据公布，产量再创新高。7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5296.2万吨，较去年同期的4912.4万吨增加了383.8万吨，同比增幅达7.81%；甘蔗ATR为144.02kg/吨，较去年同期的148.19kg/吨下降了4.17kg/吨；制糖比为50.65%，较去年同期的47.69%增加了2.96%；产乙醇24.57亿升，较去年同期的24.24亿升增加了0.33亿升，同比增幅达1.35%；产糖量为368.1万吨，较去年同期的330.8万吨增加了37.3万吨，同比增幅达11.29%。 国内：产区现货报价7290-7340元/吨，配额内进口成本约6040-6100元/吨，进口利润900-1000元/吨；配额外进口成本约7730-7750元/吨，内外价差670-700元/吨。 小结：原糖方面仍处于近期供应充裕与远期天气担忧的矛盾中。国际糖业组织(ISO)发布的报告显示，2023/24榨季全球产糖量预计为1.7484亿吨，低于2022/23榨季的1.7702亿吨；消费量预计仅增加0.3%，至1.7696亿吨；全球食糖供需缺口为212万吨，这是ISO对新榨季食糖市场状况的首次预估。四季度天气因素仍存较大变数，北半球产量的不确定性制约了目前原糖价格调整的深度，特别是印度随着乙醇项目的推进未来可供出口量存疑。 国内当前库存极低，叠加秋季备货需求，虽然需求增速仍不乐观，但环比仍有改善预期。7月进口预计继续维持低量，8-10月有望回升，届时供应有望略改善。本周关于预拌粉进口将受限的传闻引发市场想象空间。周三开始期价大幅增仓上行，目前库存低是最突出的矛盾，短期供应偏紧使得价格坚挺，易涨难跌，预计期价暂时维持偏强格局，关注未来销售情况及进口量变化。 1.1价格 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.2期现价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.3近远价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.1巴西压榨进度：7月下半月入榨量提升7.81%；制糖比提升2.96%；糖产量提升11.29% 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.2巴西平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.3巴西出口 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.4巴西乙醇价格 资料来源：同花顺，UNICA，光大期货研究所 2.5印度平衡表 资料来源：Wind，ISMA，光大期货研究所 2.6印度压榨进度 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.7印度甘蔗种植面积 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.8印度甘蔗收购价格 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.9泰国平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.10泰国压榨进度 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.11泰国出口 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.12泰国甘蔗收购价 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.13欧盟平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.14澳大利亚平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.15俄罗斯平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.16全球平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.17全球库存消费比 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.1我国面积及产量：截至2023年7月底本制糖期全国共生产食糖897万吨，同比减少59万吨 资料来源：Wind，农业农村部，光大期货研究所 3.2截止7月底主产省产量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.3销售进度：7月销售50万吨，去年同期76万吨 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.4销售进度：7月销糖率82.3%，去年同期70.8% 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.5主产省月销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.6主产省累计销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.7主产省销售进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.8仓单：截止8月11日仓单+有效预报3.58万张，较上周减少2800张 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.9食糖进口：6月我国进口食糖4万吨，同比减少10万吨，降幅71.43%。2022/23榨季截至6月累计进口食糖286.82万吨，同比减少72.5万吨，降幅20.18%。 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.10进口利润：配额内 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.11进口利润：配额外 资料来源：同花顺，光大期货研究所 6月进口量为21.41万吨，同比增加81.29%；1-6月累计进口量为84.91万吨，同比增加45.94%截止6月底22/23榨季累计进口103万吨，去年同期81.2万，同比增长26.85% 3.12糖浆及预混粉进口： 资料来源：Wind，光大期货研究所 软饮料：1-6月软饮累计产量9001万吨，同比增长6%；乳制品：1-6月乳制品累计产量1521万吨，同比增长4.6%。 3.13消费端 资料来源：同花顺，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号。 期货交易咨询资格号：Z0000082 期货从业资格号：F0306200 •张凌璐，光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素等期货品种研究工作，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人，曾荣获郑州商品交易所纯碱优秀分析师称号，多次荣获郑州商品交易所纯碱高级分析师称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。