纸浆策略周报

纸浆周报：降息提振氛围，盘面回暖 郑楠期货从业资格号:F0260788交易咨询从业证书号:Z0002070 辅助研究员辅助研究员 秦玥期货从业资格号:F03108774姚东江期货从业资格号:F03113296 审核人:邵远慧2024年9月22日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 需求 下游原纸市场需求刚需清淡，中小规模纸厂按订单采购原料，部分原纸价格出现松动，整体对纸浆价格支撑有限。 供应 1）据悉，智利Arauco公司公布9月份木浆外盘：针叶浆银星765美元/吨，持平；阔叶浆明星570美元/吨，较上一轮下降10美元/吨。本色浆金星690美元/吨，持平。2）据海关数据显示，2024年8月漂白针叶浆进口数量68.3万吨，环比+24.0%，同比-13.1%。全年累计进口量566.2万吨，累计同比-6.6%。2024年8月漂白阔叶浆进口数量127.5万吨，环比+26.2%，同比-23.7%。全年累计进口量1007.3万吨，累计同比-2.2%。4）据悉，俄浆宣布最新外盘报价，针叶浆海运报盘740美元/吨。由于本月设备升级改造，工厂生产不稳定，本轮针叶浆对中国市场供应量为50%。3）据悉，加拿大狮牌针叶浆新一轮9月报盘调涨20元美元/吨。其中，金狮790美元/吨，雄狮770美元/吨。 库存 中国纸浆主流港口样本库存量：176.1万吨，较上期下降11.7万吨，环比下降6.2%，库存量在本周呈现去库的走势，港口库存连续两周呈现去库走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港呈现去库的走势，周期出货速度延续高位水平，维持1.6万吨/天左右，到港量变动不大，港内针叶浆、阔叶浆库存基本持平。本周期常熟港库存亦呈现去库走势，出货数量较上周期变动不大，受天气影响，库存整体变动不大。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现窄幅去库的走势。 外汇 美国经济数据不及预期，市场预计年内将进入降息周期，降息75-125bp，对人民币产生利多，预计人民币汇率下半年将偏强运行。 策略 区间震荡，观望为主 核心观点 资料来源：隆众资讯、一德期货 加权周线技术分析 纸浆加权周线技术分析（0922）：本周纸浆空头势能充分释放，多头紧随宏观氛围反弹，筑底成功，形态上走至周线扩张三角形的尾部，多头暂时掌控局面，5600一带形成强支撑。后续关注国际宏观商品氛围以及传统“银十”旺季需求，短期周线箱体上沿5800形成压力位。 资料来源：一德期货、文华财经 01 行情回顾 02 供给 03 目录需求 CONTENTS 04 05 库存利润 01. 行情回顾 1.1现货主流价格：主力合约上涨，现货跟盘面上行，银星基差稳盘。 资料来源：一德期货、隆众资讯、文华财经 1.2期货市场主力合约回顾 资料来源：wind 1.3基差：震荡偏强 资料来源：隆众资讯、一德期货 1.4期现结构：12月强制注销的大量老仓单造成该品种一直维持contango结构。 资料来源：隆众资讯、一德期货 02. 供给 2.1国内漂针、阔浆进口分国别（万吨） 资料来源：海关总署（当月20日公布上月数据） 2.2浆及原料国内进口（万吨） 资料来源：海关总署（当月20日公布上月数据） 2.3国内阔叶浆周产量（万吨） 阔叶浆：产量：中国（周） 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 2024-06-212024-06-282024-07-052024-07-122024-07-192024-07-262024-08-022024-08-092024-08-162024-08-232024-08-302024-09-062024-09-132024-09-20 资料来源：我的钢联 03. 需求 3.1成品纸产能利用率： 双胶纸:产能利用率:中国(周) 铜版纸:产能利用率:中国(周) 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 白卡纸:产能利用率:中国(周) 2021年 2022年 2023年 2024年 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 1月2月3月4月 5月6月7月 8月9月10月 11月12月 生活用纸:产能利用率:中国(周) 2021年2022年2023年2024年 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：我的钢联、隆众资讯 3.2成品纸产量 双胶纸：周产量：中国（万吨） 铜版纸：周产量：中国（万吨） 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 24 22 20 18 16 14 12 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12 11 10 9 8 7 6 5 4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 白卡纸：周产量：中国（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月 5月6月7月 8月9月10月 11月12月 生活用纸：周产量：中国（万吨） 2021年2022年2023年2024年 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：我的钢联、一德期货 3.3成品纸进出口 资料来源：海关总署（当月20日公布上月数据） 04. 库存 4.1中国纸浆主流港口样本库存量：176.1万吨，较上期下降11.7万吨，环比下降6.2% 库存量在本周呈现去库的走势，港口库存连续两周呈现去库走势。 纸浆：港口库存：中国（周） 2022年2023年2024年 230 单位：万吨 220 210 200 190 180 170 160 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：我的钢联 4.2纸浆期货仓单数 资料来源：上海期货交易所 4.3成品纸周度企业库存 双胶纸：原纸：生产企业：库存：中国（周） 2021年2022年2023年2024年 115 105 95 85 75 65 55 45 35 25 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 生活用纸：原纸：生产企业：库存：中国（周） 铜版纸：原纸：生产企业：库存：中国（周） 2021年2022年2023年2024年 65 60 55 50 45 40 35 30 25 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 白卡纸：原纸：生产企业：库存：中国（周） 2021年 2022年 2023年 2024年 140 120 100 80 60 40 20 1月2月3月4月 5月6月7月 8月9月10月 11月12月 2021年2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：我的钢联 4.4欧洲库存：2024年7月份欧洲港口纸浆月末库存量环比+4.6%，同比 -18.4%，库存总量由6月末的122.6万吨增长至128.2至万吨。 数据来源：Europulp 05. 利润 5.1成品纸利润：统计区间内木浆价格环比稳中下调，下游原纸均价稳定，因此毛利润环比均有增加，其中双胶纸毛利润环比增加26.8% 成品纸利润 双胶纸：生产毛利：中国（日）铜版纸：生产毛利：中国（日）生活用纸：生产毛利：中国（日）白卡纸：生产毛利：中国（日） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 2023-11-04 2024-01-04 2024-03-04 2024-05-04 2024-07-04 2024-09-04 -1500 资料来源：我的钢联、隆众资讯 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn