工业硅早报：资金底部博弈，工业硅仍延续底部震荡态势

核心观点与关键数据

• 走势评级：短期观望。
• 盘面情况：工业硅主力合约（2411）上一交易日跌2.85%，成交363411手，持仓量增32360手，仓单量减415手。
• 现货价格：华东地区工业硅价格持稳，不通氧553#硅在11400-11500元/吨，通氧553#硅在11700-11800元/吨，421#硅在12000-12800元/吨。
• 成本端：西南电价达历史低位，硅煤及电极下跌，成本支撑减弱。
• 供给端：四川云南产量居高位，四川高温限电致八月份产量降2万吨至47万吨，新疆产量持稳，西北大厂减产，关注减产规模。
• 需求端：多晶硅八月份产量降近15%至12.8万吨，价格止跌，但成交有限；有机硅DMC价格稳定，开工率低位；合金硅开工率低，金九银十提振有限。
• 库存：社会库存报47.6万吨，交易所仓单去化，价格接货合适。

研究结论

• 供应：西北减产不明显，四川受限电产量下滑，但整体仍供过于求，边际企稳。
• 需求：多晶硅产量持续下滑但价格微涨，关注复产力度；有机硅需求持稳；合金硅需求边际走弱。
• 库存：高企压制价格。
• 操作建议：按底部震荡对待。
• 风险点：西北超预期减产，多晶硅产量再度上行，西南超预期减产。