动力煤周报：电煤需求略超预期，港口煤价延续反弹

核心观点

本周动力煤价格延续反弹，秦皇岛港5500K报价855元/吨，月环比上涨20元，较去年同期偏低80元。供应端方面，主产区煤矿产量平稳，进口煤维持高位，9月整体供应变化不大；需求端方面，9月份沿海城市气温偏高，电厂日耗超出预期，水电替代效应不足，需求季节性走弱幅度不及预期；库存方面，环渤海港口库存去库，沿海电厂库存下降。总体来看，9月动力煤供应高位企稳，需求超出预期，叠加铁路秋检，港口供需阶段性收紧，但后续需求将走弱，非电行业增产驱动不足，预计本轮上涨空间有限。

关键数据

• 价格：秦皇岛港5500K报价855元/吨，月环比上涨20元，较去年同期偏低80元。
• 供应：主产区煤矿产量平稳，8月进口煤4584万吨，同比增3.4%，9月前两周日均到港97万吨。
• 需求：沿海8省电厂日耗239.2万吨，较去年同期偏高25.2万吨/天；内陆17省电厂日耗365.7万吨，较去年同期略高。
• 库存：环渤海9港总库存2277.8万吨，月环比去库156.4万吨，较去年同期偏高164.3万吨；沿海8省电厂库存3409.7万吨，可用天数14.3天，较去年同期偏低264.3万吨和2.9天。

研究结论

9月动力煤供应高位企稳，需求超出预期，港口供需阶段性收紧，煤价小幅上行。但后续需求将走弱，非电行业增产驱动不足，预计本轮上涨空间有限。