动力煤周报：电煤需求略超预期，港口煤价延续反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年9月20日动力煤周报 电煤需求略超预期，港口煤价延续反弹 核心观点 宝城期货研究所 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本周，动力煤价格继续反弹，截至9月18日，秦皇岛港5500K报价855元/吨，月环比上涨20元，较去年同期偏低80元。从供应端来看，9月以来，主产区煤矿继续维持正常产销，内蒙、陕西有个别煤矿因倒工作面和安全检查而阶段性停产，但整体煤矿产量基本平稳。进口方面，8月份我国进口煤及褐煤4584万吨，同比增3.4%，维持年内高位。9月前两周，我国海运煤炭到港1358.1万吨，折合日均到港97万吨，略低于8月日均到港105万吨的水平。不过整体来看，9月动力煤供应端变化不大，需求端仍是后市关注的重心。需求方面，出伏以后，9月份我国沿海城市气温依然偏高，截至9月12日，杭州今年超35℃的高温天数达到60 天，刷新历史最高纪录，沿海8省电厂煤炭日耗表现也超出市场预期，表 现出了良好的韧性。截至9月12日，沿海8省电厂日耗为239.2万吨， 较上周下降1.6万吨/日，但较去年同期大幅偏高25.2万吨/天；内陆17 省电厂日耗为365.7万吨，较上周下降9.9万吨/日，同样小幅高于去年同期水平。电煤需求季节性走弱的幅度不及预期，终端电厂库存迎来去化，对港口煤价形成一定支撑。另外，水力发电自7月见顶后持续转弱， 截止到9月18日，三峡水库出库流量为7730立方米/秒，同比偏低47.4%，水电替代效应不足增加了火电的负担。库存方面，根据iFind统计，截至9月18日，环渤海9港总库存为2277.8万吨，月环比去库 156.4万吨，较去年同期偏高164.3万吨。沿海8省电厂煤炭总库存3409.7万吨，可用天数14.3天，较去年同期偏低264.3万吨和2.9天。库存端的变化反映出了9月沿海城市需求表现良好，中下游环节煤炭库存淡季去库。综上所述，9月份动力煤供应高位企稳，同时淡季需求也超出市场预期，叠加多条运煤铁路秋检，造成港口煤炭供需阶段性收紧，但后续动力煤终将面临电煤需求走弱的压力考验，加之现阶段仍未看到非电行业大规模增产的驱动，预计动力煤本轮上涨空间有限。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 动力煤|周报 1/8请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/9 目录 第1章新闻资讯和市场行情3 第2章市场数据跟踪4 第3章后市展望7 图表目录 图1动力煤9月合约日k线图4 图2动力煤期货主要合约收盘价5 图3秦皇岛港动力煤现货价格5 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡）5 图5环渤海动力煤指数5 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差6 图7国际煤价6 图8秦皇岛港煤炭库存6 图9秦皇岛港锚地船舶数量6 第1章新闻资讯和市场行情 （1）美联储宣布降息50个基点 当地时间周三（9月18日），北京时间周四（9月19日）凌晨，美联储宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间从5.25%至5.5%调低至4.75%至5%。 在决议之前，市场对降息幅度的预期在25个基点和50个基点之间。另值得 一提的是，上一次美联储降息是在2020年3月份，这意味着，两次降息已经相隔了四年半之长。 联邦市场公开委员会（FOMC）在声明中写道，最近的指标表明，经济活动继续以稳健的步伐扩张，就业增长放缓，失业率有所上升但仍处于低位，通胀朝着2%的目标取得了进一步进展，但仍有些偏高。 新闻稿写道，FOMC寻求在较长时间内实现充分就业和2%的通胀率，委员会对通胀率持续向2%迈进的信心增强，并判断实现就业和通胀目标的风险大致平衡。经济前景不明朗，FOMC对其双重使命面临的风险保持关注。 鉴于通胀进展和风险平衡，FOMC决定将联邦基金利率目标区间下调0.5个百分点（即50个基点）至4.75至5%。在考虑进一步进行调整时，委员会将仔细评估即将到来的数据、不断演变的前景以及风险平衡。 （2）自然资源部：1-8月全国共出让探矿权868个，同比增长194.1% 自然资源部总规划师吴海洋9月19日在国新办新闻发布会上表示，2023年 全国共出让探矿权459个，同比增长26.8%；今年1-8月，全国共出让探矿权868个，同比增长194.1%，其中战略性矿产资源探矿权528个，同比增长254.4%。目前，全国已建成国家级绿色矿山超过1000家、省级绿色矿山超过3100家。下一步，自然资源部将进一步完善战略性矿产资源探采供储销统筹和衔接体系，继续深入推进新一轮找矿突破战略行动，推动重要能源和矿产资源增储上产，服务现代化产业体系建设。 （3）国家统计局：前8月全国分省市原煤产量出炉，内蒙古同比增4.2% 国家统计局数据显示，2024年8月，中国原煤产量39654.5万吨，同比增长 2.8%；1-8月累计产量305218.0万吨，同比下降0.3%。 从分省数据来看，1-8月内蒙古、陕西和新疆原煤产量累计同比分别增长 4.2%、1.8%和15.2%；山西原煤产量累计同比下降9.6%。 图1动力煤主力合约日k线图 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 2024年9月19日当期，环渤海动力煤价格指数报收于713元/吨，环比上周 涨1元/吨。 港口价格方面，截止到9月19日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价 报收860元/吨，较9月10日增12元/吨；5000大卡动力末煤平仓价761元/吨， 较9月10日增12元/吨。截止到9月20日,全国煤炭交易中心综合价格指数724 元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数727元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比走高，截止到9月19日，上海航运交易所发 布中国沿海煤炭运价综合指数报收于649.28点，较9月10日走高57.91点；BDI 运价指数边际走高，截止到9月19日，波罗的海干散货指数报收于1976点，较 9月12日上涨49点。 图2动力煤期货主要合约收盘价图3秦皇岛港动力煤现货价格 单位：元/吨1月5月9月 1400 1,300 5800K5500K5000K4500K 1000 900 600 200 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 500 2023-07-102023-10-102024-01-102024-04-102024-07-10 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至9月19日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为921.55、860.00、761.00、677.00元/吨。 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡） 期现价差（内贸）主力合约收盘价内贸煤5500大卡现货价 2000 1700 1400 1100 800 500 200 450 250 50 -150 -350 -550 -750 2020-01-02 2020-04-02 2020-07-02 2020-10-02 2021-01-02 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 2022-07-02 2022-10-02 2023-01-02 2023-04-02 2023-07-02 2023-10-02 2024-01-02 2024-04-02 2024-07-02 -950 资料来源：wind、宝城期货 至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏低58.6元/吨。 图5环渤海动力煤指数 745 740 735 730 725 720 715 710 705 700 695 资料来源：wind、宝城期货 9月19日环渤海Q5500指数报收于713元/吨，环比增1元/吨。 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差 单位：元/吨 广州港印尼煤Q5500库提价 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 资料来源：wind、宝城期货 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 截至9月19日，广州港Q5500印尼煤库提价为946.84元/吨，比国内秦皇 岛港动力煤报价高86.84元/吨。 图7国际煤价 单位：美元/吨澳洲纽卡斯尔港欧洲ARA港理查德港 420 370 320 270 220 170 120 70 20 资料来源：wind、宝城期货 截至9月13日，纽卡斯尔动力煤现货价为137.49美元/吨。 图8秦皇岛港煤炭库存图9秦皇岛港锚地船舶数量 2020年2021年2022年2023年2024年 800 700 600 500 400 300 200 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20202021202220232024 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至9月12日，秦皇岛港煤炭库存515万吨，较上周同期环比增16万吨； 秦皇岛港锚地船舶数量为19艘。 第3章后市展望 本周，动力煤价格继续反弹，截至9月18日，秦皇岛港5500K报价855元/吨， 月环比上涨20元，较去年同期偏低80元。9月沿海城市电煤需求表现出一定韧性，且瓦日线、京包线等多条铁路逐步开始秋季集中检修，港口动力煤供需有所收紧，市场氛围迎来好转，带动月内煤价小幅上行。 从供应端来看，9月以来，主产区煤矿继续维持正常产销，内蒙、陕西有个别煤矿因倒工作面和安全检查而阶段性停产，但整体煤矿产量基本平稳。进口方面，8月份我国进口煤及褐煤4584万吨，同比增3.4%，维持年内高位。9月前两周，我国海运煤炭到港1358.1万吨，折合日均到港97万吨，略低于8月日均到港105万吨的水平。不过整体来看，9月动力煤供应端变化不大，需求端仍是后市关注的重心。 需求方面，出伏以后，9月份我国沿海城市气温依然偏高，截至9月12日，杭州 今年超35℃的高温天数达到60天，刷新历史最高纪录，沿海8省电厂煤炭日耗表现 也超出市场预期，表现出了良好的韧性。截至9月12日，沿海8省电厂日耗为239.2 万吨，较上周下降1.6万吨/日，但较去年同期大幅偏高25.2万吨/天；内陆17省电 厂日耗为365.7万吨，较上周下降9.9万吨/日，同样小幅高于去年同期水平。电煤需求季节性走弱的幅度不及预期，终端电厂库存迎来去化，对港口煤价形成一定支撑。另外，水力发电自7月见顶后持续转弱，截止到9月18日，三峡水库出库流量为7730立方米/秒，同比偏低47.4%，水电替代效应不足增加了火电的负担。 库存方面，根据iFind统计，截至9月18日，环渤海9港总库存为2277.8万吨， 月环比去库156.4万吨，较去年同期偏高164.3万吨。沿海8省电厂煤炭总库存 3409.7万吨，可用天数14.3天，较去年同期偏低264.3万吨和2.9天。库存端的变 化反映出了9月沿海城市需求表现良好，中下游环节煤炭库存淡季去库。 综上所述，9月份动力煤供应高位企稳，同时淡季需求也超出市场预期，叠加多条运煤铁路秋检，造成港口煤炭供需阶段性收紧，但后续动力煤终将面临电煤需求走弱的压力考验，加之现阶段仍未看到非电行业大规模增产的驱动，预计动力煤本轮上涨空间有限。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获