镍周报：降息提振受限 镍价震荡运行

核心观点及策略

• 宏观面：美联储开启降息路径，首降幅度50BP，下调2024年通胀预期和GDP增速预期，上调失业率预期。鲍威尔发言偏鹰，未来降息路径可能放缓。
• 基本面：供给端新增产能投放提振精炼镍产量，镍矿价格高位，镍铁价格窄幅回落。需求端9月新能源汽车零售表现亮眼，不锈钢排产扩张，基本面存在修正。
• 策略建议：观望。
• 预计价格区间：沪镍120000-135000元/吨，伦镍16100-17550美元/吨。

行情评述

• 镍矿：菲律宾红土镍矿1.5%FOB价格维持在39.5美元/湿吨，印尼1.6%红土镍矿内贸价格下跌至51.4美元/湿吨。印尼镍矿FOB价格自8月以来首度下跌，成本端支撑减弱。
• 镍铁：8-12%高镍生铁出厂含税均价报978元/镍点，9月中国镍铁产量环比提升0.7%，印尼环比提升5.6%。镍铁厂利润差，产量扩张或跟随需求变动。
• 硫酸镍：电池级硫酸镍平均价格下跌至27910元/吨，电镀级硫酸镍围绕32250元/吨波动。9月上旬新能源汽车销量同比增加63%，但三元材料排产略有回落。
• 宏观：美联储降息50BP，市场已提前定价，降息后波动不大，就业数据好于预期，衰退风险降温。
• 基本面：供给端新产能投放，开工率降至70%以下，产能过剩逐步兑现。需求端新能源汽车销量提升，但对镍需求提振有限，传统领域低迷。
• 库存：纯镍六地社会库存合计29895吨，SHFE库存环比+1859吨，LME镍库存环比+774吨，全球交易所库存合计+2633吨。

后期展望

• 市场对美联储降息50或已提前定价，降息后未出现大幅波动，就业数据好于预期，衰退风险降温。
• 基本面上难有改善，需求端有所回暖，但供给过剩预期逐步兑现，镍矿高位支撑下，镍价深跌空间有限，预计延续震荡运行。

行业要闻

1. 安塔姆在印尼成立镍矿业合资公司，目标增加镍行业附加值。
2. 南非公司Sibaneye-Stillwater拟建新喀里多尼亚镍矿项目。
3. 印尼首座HPAL镍冶炼厂开工建设，完全使用可再生能源。

相关图表

• 多张图表展示镍矿、镍铁、硫酸镍、库存等数据。