供需边际改善持续后续价格仍有期待20240920

供需边际改善持续，后续价格仍有期待？20240920_原文 2024年09月21日19：12 发言人00：00 各位投资者，大家下午好。欢迎参加由中信期货有限公司华南分公司主办的第56期华南电收盘。我是主持人吴阳山。本次会议依旧分为两大环节，分别是主题分享以及问答交流。各位投资者可以在嘉宾主题分享后，在聊天框中打出相对应的问题，我们会在线上一一解答。 发言人00：25 本周在金九银十的一个背景下，碳算力出现了减产、连续去库等边际改善。那这个边际改善能否持续呢？后续的价格怎么走呢？投资者应该采取什么样的一个策略？ 发言人00：41 本期周刊我们非常有幸邀请到上海弘凯宏凯投资的关志贤为我们带来分享。关志贤老师是悉尼大学金融学硕士，现任上海弘凯有色金属部研究员。2020年开始从事有色金属研究工作，专注于有色于新能源产业链的研究，多次参与产业链上下游调研和组织业内沙龙活动，拥有独特的分析体系和研究框架。 发言人01：12 那么在正式把时间交给王老师之前，我这边先做一个预告。经过多位投资者的一个反馈，后面我们华南周坛锂电周坛的一个时间可能调整为每周三下午的三点半，可能就不在每周五下午举办了。那我们现在先就把时间交给汪老师，汪老师请您打开屏幕共享和那个麦克风。好的，听得到吗？可以听到的屏幕，也可以看到OK。听得到吧？可以的，没问题的，没问题的。 发言人01：54 好的，我今天先，大家好，我是鸿凯投资的汪志贤。然后今天主要跟大家分享一下最近的一个行情。然后我的演讲主题是供需边际改善持续，后续价格仍有期待。 发言人02：07 首先就是大家看到了最近来看的话，大家关注的焦点主要是在于这个金九银十的旺季预期和供应端的一些干扰性的事件的一个发生。大家的关注点跟交易的逻辑主要是基于这个供需基本面的一个好转去交易的。但是盘面好像相对来说没有像大家前面对于旺季预期一样，就是有一个比较大的一个反弹。包括像上周宁德九鼎一些大厂公布了消息之后，盘面也是进有一个冲高回落的一个状态。 发言人02：42 然后我先简单给大家先讲一下最近的一个行情，然后我主要是分为我PPT主要是分为这五块。因为在座的应该很多都是那个产业里面的资深的老师了，所以我就前面我就先简单过一下。然后这个图的话大家应该也都看过，就是说主要是一个产业链的图。然后我个人的话是把以最简单的方式简化一下，就分为这三块。然后上游的话主要就是锂矿和盐湖两块，然后中游的话就是碳酸锂、氢氧化锂跟一些理的其他化合物。 发言人03：15 然后下一个的话就是证据材料这一块。然后想大家想跟大家第一个分享的是关于近几年的一个价格和库存的一个关系。首先我们可以看到碳酸锂的现货价格其实是在21年底，22年有一个迎来了一个很剧烈的一个上涨。然后随着二三年之后供需关系的一个平衡的一个改善，然后有一个急速一个下跌，然后一直 到今天都处于一个下降趋势。但是我们也可以可以看到它们的库存其实相对来说跟价格的相关性还是比较强烈的。尤其是在前面一直保持低库存的一个情况下，然后迎来了一波上涨。以及在价格在二三年年初的时候下降的同时，库存迎来一个上涨，以及最近的一个前几个月在24年的二季度有一个明显的累库，然后跟价格的一个走势也非常的具有一个负的一个相关性。所以相对来说，今年以来，其实碳酸锂从这两个因素上是比较走基本面行情的一个品种。 发言人04：24 第二个想跟大家分享的是关于生产利润库存。以就是看看你上市以来拿进了今年的一个走势来看的话，其实相对来说这三者的关系也是相对来说比较符合基本面的。就是从现货锂价开始下跌的同时，是整体的锂盐厂的生产利润其实也在有一个逐步的一个相关性的一个下跌。然后这个库存的话基本上也跟利润和现货价格是持一个负相关的一个关系。然后近期的话其实社会库存是有一些下降，但是对应到价格跟利润上还没有有一个明显的反应。 发言人05：06 然后第三个想跟大家讲的是关于期货的一个表现。因为前面两张图讲的都是一个现货的一个关系。然后这张图讲的是一个碳酸锂的一个主力合约的一个价格，和它的持仓量有关系。 发言人05：20 因为我们可以发现到上周有一个比较期货盘面上有一个比较突出的亮点是在上周就是涨停的那一天，就接近涨停的那一天，盘面价格盘面的一个持仓量是创了一个新高。然后上一次新高的时候是在去年年底的时候，当时持仓 量是突破了41万。然后上周话其实持仓量已经碰到了42万出头。然后这也说明了就是看看你在今年以来，可以说从去年年底来经历了一个比较长时间的一个波动性缩小的一个过程。在底部区间震荡的过程中，然后又重新的在近期这几天然后持仓量的一个增长。也是说明了，整个市场以及包括各位投资者，然后以及包括这个产业里面的各位参加期货的玩家，都对这个品种有了一个，新的一个关注点。就是参加你这个品种的受欢迎的程度近期也是增加了。 发言人06：22 然后这个也是一个比较比较去大家需要去注意一个信号。因为一般从历史的经验上来看，一般期货持仓量在在技术增长的时候，基本上这个品种会出一些大的比较大的一些行情。然后上一波的话其实是快速增长的时候，因为前面几个月主要是因为上市以来的一个增量的一个累积。但是在二三年11月底12月初那时候其实是当时也是期货盘面波动的很剧烈，以及当时出了很多交易层面还有交割层面上的一些很大的一个利空事件。然后当时导致期货盘面一个急速的下跌，也是导致了当时空投当时打的比较凶。 发言人07：09 然后这一波其实大家可以关注到的是在反弹的。就是上周价格反弹的时候，尤其是涨停那一天的一个期货持仓量的一个猛增。包括那天在尾盘时，在尾盘收盘之前，持仓量也没有特别大的一个下降。因为前面之前很多做那个高频，包括量化的一些交易，交易者很多时候会做那些日内的一些交易。所以很可能会在尾盘的时候，我们可以看经常可以看到一个期货持仓量的一个骤减。但是那天的话并没有出现一个骤减的情况。所以短期的话我觉得关于这个期货持仓量的一个新高，也是需要大家去关注的。然后想跟大家讲第四个价格相关性的话题，就是相关的一些品种。因为我们知道他那里是一个纯正的新能源品种，然后跟新能源相关的其他有色金属，包括同业，包括跟他那里有下游相关替代新的那个签，还有广西所他的难兄难弟那个工业硅。 发言人08：18 其实今年的一个走势来看的话，就是这一年的走势来看的话，跟阿里的相关系还是有点东西的。尤其是关于硅这个品种跟碳酸锂。其实在这今年的这波熊市下跌里面，走势就是特别的像。但是其他一些有色品种我们可以看到，包括尤其是像从天锡这三个品种的话，跟它的走势其实是很很不一致的，甚至有点负相关的关系。但是镍这个品种的话，其实今年跟他家里的波动也是比较大。因为他们两个下游都是电池这一块，所以其实纳维所以即使都是新能源品种，其实不同品种之间因为根据他们的基本面的一个关系，也会有一些呈现出一些政府相关的一些走势。 发言人09：07 然后我们分那个情况来，从上游先看一下最近的一些情况。最近大家比较关注的两个点就是宁德和一个九鼎在上周发了一个公告。最开始的时候其实是在十号的晚间，大家就有爆出来一些风声。然后11号早上的时候是瑞银发布了一篇比较正式的研报，然后大家才在市场上比较重视出这个问题。 发言人09：34 因为宁德其实演讲这个事情已经讲了很久了，就是因为前面我们知道那个简霞窝属于江西云母那一块，成本相对来说第一梯队最高的那一批的矿。因为宁德那个铁山我原矿的品位比较低，大概只有0.3不到。所以相对来说是江西西那块云母矿里面品位相对来说最低的那一档，然后他们的成也是最高的。然后这个矿在因为他们新成本已经将近9万块钱了。所以在前面底价跌到这个附近的时候，当时大家就有市场上就有传言，您的会不会停这个的 框，或者是有一些什么生产计划的调整。但是大家当时没有，虽然前面一段时间一直没有很重视，是因为因为您的他们就算这个原料端是亏钱的话，他们下也能保证他们下游的一个利润。其实对于他们整体来说影响也不算很大。 发言人10：29 但是因为9月11号这个事情的报出来，确实是积压了前面，等于是前面大家就是传言加猜测积压了很久之后，得到了一个官方的一个机构的一个比较实锤的一个正式。但是目前来看，宁德至今为止没有做出一个特别官方的一个正式的公告。只是说他们的生产计划会有调整，也没有说具体会影响多少的量以及具体怎么调整。 发言人11：00 我们按最坏的预期来打算的话，如果您的江西三盐厂全部停产的话，我们整体十月份的话应该是会影响个5500到6000吨的一个产量。然后现在又有市场消息昨天传出来，除了这个演练端说整体的原矿和选矿也要停。但是目前来说的话，因为现在最近的小作文确实是比较多，所以在大家都没有完全正式之前，相对来说我们还是要等一下十一之前，九月底您的会不会有一些官方的一些说法。如果我们按这个悲观预期去拍的话，那等于整个十月份影响这个产量占整体十月份月产量8%的话，对于十月份的供需平衡的影响还是比较大的。所以这个事情算是点燃了一个锂价在跌到7万多这个位置，在持续有人想去关注他的一个供应端减产迎来的一个反弹，迎来的一个供需平衡的一个边际的一个改善的情况下，然后给到了多头的一个一个去抄底的一个机会。所以我们可以看到，9月11号那天有一个百分之将近涨停的一个涨幅，然后在收盘之后，九鼎又爆出了一个消息，就是需要把他们旗下两家子公司的，就等于是一个矿山，一个选矿厂的，进行15天就半个月左右时间的停产检修。虽然他在公告里面没有提到他的那个冶炼端，但是我们可以根据一些市场情况透露因为酒品的原料库存应该相对来说是比较低的，或者说很低。 发言人12：38 所以如果原料端有半个月的减停产的话，预计对于冶炼端来说也会带来一定的减压。可能这个体量不是很大，就相对于宁德的体量来说，可能没有影响量没有那么大。但是相对来说等于是供应端现在等于是在宁德的基础上又慢慢的爆出了更多的问题。然后包括前两天大家又在传的那个干松，还有包括智存一些这影响的情况。目前来看就是这个供应端的干扰，小作文的影响力是越来越传的越来越多了。 发言人13：11 虽然现在有一些机构已经出来说，他们短期来看没有一些停产的一个计划。但是对于宁德来说的话，他们大家的关注点还是在这个大头上面。所以大家还是比较期待宁德在十一之前会不会发一些正式的一些公告。然后这是两块供应端的一个短期的一个事件，然后其他的因为没有正式的公告出来，只是小作文我这边就不提了。 发言人13：42 然后今年的供应端的干扰时间还是蛮多的，就是从年初开始，澳矿那边Venus还有格林布什，还有几家小矿，他们都能要么是因为原料库存的问题比较多，然后有一个坚强。要么就是因为对价格的问题有一个减少，要么就是整体的产销量有一个下调的一个指引。所以相对来说，今年的那原料端的一些干扰事件还是有一些的。并且相对来说还只是处于我个人觉得还没有报完，可能还是处于一个前半段。 发言人14：19 如果价格在如果还是十一之后，还是保持一个七万这样一个水平的话，可能会后续的一些矿的一些减产项目，或者一些前端的一些扰动可能会更大。然后其实锂矿价格在这一波的下跌，其实跟连价格相对来说也是比较同步的。然后目前价格锂矿价理会时的价格CF已经跌到了750左右。然后近期是有一个企稳的动作，包括那个云母那边也近期有一个企稳的动作，因为那价格也是企稳反弹了一些。但相对来说的话，大家觉得可能这个空对于空头来说的话，这个矿还是没有跌到位的。因为从我后面再说，因为其实目前来看的话，矿石的进口量大部分还是来自于澳大利亚。虽然今年的非洲量其实起的特别快，但是对于往年来说还是百分之八九十还是澳洲的矿。然后今年的话澳洲矿也占到有一个60%到70%以上。 发言人15：21 然后大家对于目前来看比较关注，就是从二季度的一个产量跟他们财报算推算出来的一个成本来看的话，对于目前比较关注的这个Venus跟那个卡特琳目前来说，因为卡特琳相对来说成本已经高。然后相对来说今年的一个停产情况也是比较符合预期的。然后目前来看的话就是呃，呃其他几家相对来说的话，基本上3F成本在600左右的。大家可能更多的是被更