铁矿石周报：供强需弱，反弹承压

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铁矿石周报 供强需弱，反弹承压 20240922 作者：黄忠夏 0769-22119245 从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 研究助理：曾可 0769-22116880 从业资格号：F03118676 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 周度观点及策略 周度观点 供应：本轮外矿发运有所增长，2024年9月9日-9月15日，全球铁矿石发运总量环比增加76.4万吨至3236.7万吨。澳洲19港发运2063.6万吨，周环比增251.1万吨；巴西19港发运838.9万吨，周环比增67.9万吨；非主流地区发运回落至历史同期低位，周环比降242.6万吨至334.2万吨。外矿到港量有所回落，2024年9月9日-9月15日，中国45港到港量环比下降62万吨至2155.4万吨；本轮北方六港到港总量为1130.8万吨，周环比降159.4万吨。 需求：247家钢厂盈利率9.96%，环比小幅回升3.9%，但仍处于极低水平；高炉开工率78.23%，较前周上涨0.6%；日均铁水产量环比增加0.45万吨至223.83万吨，铁水产量小幅回升。上周钢材产量有所增加，去库降幅显著收窄，表需环比下滑，钢厂复产节奏较为缓慢，在供强需弱格局下，铁矿下行趋势难改，继续关注成材需求的变动。 库存：全国45个港口进口铁矿库存为15311.85万吨，周环比降71.69万吨。分国别来看，澳矿库存6783.46万吨，周环比增49.83万吨；巴西矿库存5570.2万吨，周环比降75.12万吨。同期，钢厂进口铁矿库存9032.66万吨，周环比降57.76万吨，钢厂库存保持当前低位水平。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为18天，较前周减少1天。当前钢厂复产力度较低，铁水产量低位运行，预计港口高库存还会延续。 观点：宏观面，受美联储降息利好提振，国内货币政策空间有望打开，不过央行9月LPR报价维持不变，政策预期阶段性落空，盘面情绪有所回落。产业方面，海外发运小幅回升，主要是澳巴发运增长，非主流发运有明显下降，供给端整体维持高位水平，需求端，近九成钢厂依然面临亏损，铁水产量延续小幅缓慢增长态势，长假前钢企补库力度有限，供大于求的局面维持，短期内矿价受市场预期扰动上下波动，维持震荡运行判断。 策略：铁矿2501短线交易为主，参考压力位750元/吨。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：大商所铁矿石09合约（元/吨）图：大商所铁矿石01合约（元/吨） 1400 i2109i2209i2309i2409 1400 i2101i2201i2301i2401i2501 12001200 10001000 800800 600600 400400 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 800 2020年 2021年 700 600 500 400 300 200 100 0 100 图：铁矿石9-1价差（元/吨）图：SGX当月掉期-大商所主力合约（元/吨） 180 i2009-i2101i2109-i2201i2209-i2301i2309-i2401i2409-i2501 2022年2023年2024年 150 120 90 60 30 - 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 -200 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PB粉-超特粉（元/湿吨）图：卡粉-PB粉（元/湿吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：本钢精粉-PB粉（元/湿吨）图：本钢精粉-卡粉（元/湿吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 600400 400200 2000 0-200 -200-400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 i2109 i2209 9月10月 图：PB粉09基差（元/吨）图：卡拉加斯粉09基差（元/吨） 500 i2109 i2209 i2309 i2409 700 i2309i2409 400 300 200 600 500 400 300 200 100 100 0 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 -100 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：超特粉09基差（元/吨）图：金布巴粉09基差（元/吨） i2109 i2209 i2309 i2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 i2109 i2209 i2309 i2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 500500 400400 300300 200200 100100 00 -100 -100 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 图：45港澳洲矿库存（万吨）图：45港巴西矿库存（万吨） 8000 2020年2021年2022年2023年2024年 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2024年9月20日，澳矿库存6783.46万吨，周环比增49.83万吨；巴西矿库存 5570.2万吨，周环比降75.12万吨。 图：45港铁矿石库存（万吨）图：45港贸易矿库存（万吨） 16500 2020年2021年2022年2023年2024年 15500 14500 13500 12500 11500 10500 9500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年9月20日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为15311.85万吨，周环比降 71.69万吨。 2020年 2021年 2022年 2023年 图：45港铁精粉库存（万吨）图：45港球团库存（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 1200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1000 800 600 2024年 800 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：45港粗粉库存（万吨）图：45港块矿库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 140003000 120002500 100002000 80001500 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：45港压港船只（条）图：45港压港天数（天） 230 2020年2021年2022年2023年2024年 140 2020年2021年2022年2023年2024年 210 190 170 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：247家钢厂进口矿库存（万吨）图：钢厂铁矿库存可用天数（天） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存9032.66万吨，周环比降57.76万吨，钢厂库存保持当前低位水平。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为18天，较前周减少1天。 供应端 图：澳大利亚19港发运（万吨）图：巴西19港发运（元/吨） 2021年 2022年 2400 2023年2024年 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年9月9日-9月15日，澳洲19港发运2063.6万吨，周环比增251.1万吨；巴西19港发运838.9万吨，周环比增67.9万吨。 图：铁矿全球发运（万吨）图：铁矿全球发运-澳巴发运（万吨） 3800 3600 3400 3200 2021年2022年2023年2024年 800 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 3000 2800 500 2600400 2400 2200 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年9月9日-9月15日，全球铁矿石发运总量环比增加76.4万吨至3236.7万吨，外矿发运有所增长。非主流地区发运回落至历史同期低位，周环比降242.6万吨至334.2万吨 图：BHP（必和必拓）-中国（万吨）图：RIOTINTO（力拓）-中国（万吨） 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 500 400 300 200 100 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：FMG（福蒂斯丘）-中国（万吨）图：VALE（淡水河谷）（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 500800 700 400 600 300500 400 200 300 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：铁矿45港到港量（万吨）图：铁矿北方港口到港量（万吨） 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1800 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1600 1400 1200 1000 800 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据M