船舶需求分析二干散货船需求与测算20240919

船舶需求分析（二）：干散货船需求与测算20240919_原文 2024年09月20日20：53 发言人00：00 在我们认为最关键的两个点，一个是看这个游船它的景气持续的时间时长，另外一个也是看干散货什么时候起来。干板货是目前三大船里面唯一一个目前订单还没有起来的一个船型。但是从整个的运力的占比来说，它是目前运力占比最高的，大概占了50%的运力的一个船型。 船舶需求分析（二）：干散货船需求与测算20240919_原文2024年09月20日20：53 发言人00：00 在我们认为最关键的两个点，一个是看这个游船它的景气持续的时间时长，另外一个也是看干散货什么时候起来。干板货是目前三大船里面唯一一个目前订单还没有起来的一个船型。但是从整个的运力的占比来说，它是目前运力占比最高的，大概占了50%的运力的一个船型。而且大量的船其实是在0几年到15年的时间开始造的，所以在这一波我们认为它的性能需求和更新需求预计可能都到达了一个接近拐点这个位置。那么他什么时候能起来，还有它的持续性会怎么样？这个也直接关系到后续我们这些造船厂他们订单的持续性。所以本篇报告我们是对这一块做了一个比较深入的研究。下面我就把时间交给我们团队的罗松，由他来为大家解读关于这个干散货船后续它的新增和更新需求，我们的测算，详细的一些内容。 发言人01：16 OK，好的，各位投资者大家晚上好啊。我这边跟领导们汇报一下，我们干产货船这块的一个需求需求研究。首先干产货来讲的话，目前从整体运力占比大概在45%左右。是产品里面，从产品来讲的话，待遇的比例是最大的。但是就是从目前整个景气度来说的话，它的景气度应该是排在集装箱跟游船后面一些。然后我们观察到包括他整个在手订单，除他运力的这样的这个指标来讲的话，也是远远要低于历史均值的。然后包括他的拆船的一个占比，也是远远低于历那个历史均值。所以讲的话就是目前整个干散货我们看下来大概的一个观点，大概的一个感受就是现在是趴在底部，还没有完全启动。 发言人02：19 但是我们觉得往后看啊，特别是可能29年左右，2829年左右，我们觉得干货船这块的需求可能会迎来比较强的一个爆发。这里面的话其实核心的一个推动力，我们觉得还是来自于更新系统更新的需求这块可能会更强。当然了，就是那个对渔船的一个需求来说的话，就是两大块。一个是更新需求，然后还有一个就是贸易量的增加，带来了一个我们这边叫贸易类的需求。贸易类的需求就是你贸贸易贸易量会增长吗？会带来这样的一个需求。大家可能对于贸易贸易需求这一块可能关注的更大一点。 发言人03：03 因为目前面对的一个问题的话，就来自于我们中国，占整个干货的比例还是不低的。然后大家目前对整个国内经济其实没有那么乐观。所以讲的话这里面会不会对他的患者的需求状态一个比较大的扰动。所以本篇报告花了比较大的一个篇幅介绍这一块的一个情况。当然我们也是借鉴了日本从90年到0几年那样的一个历史。然后我们作为一个参考就分析中国中国就是经济不乐观的一个情况下，未来可能对生产化这块的一个影响。 发言人03：45 我们接下来就进入到一个具体的一个分析环节。首先干两货来说，我们大的相对来讲就是干产货。它主要运的就是从货物来讲，主要主要运的是几大块。一个是铁矿石，铁矿石占运力大概在28%左右，然后煤炭占了24%左右，然后那个谷物就是粮食大概占了10%左右。然后还有一个就是小钟，小钟里面具体又细分为十几类、十几二十类，就是很很分散的这种大概占比可能在百分之接近40%，是这样的一个结构这样的一个结构。 发言人04：22 按照这样的一个结构来说，我们先看一下历史情况，当然我这里面还是列的是12年到25年这样的一个状况。然后从历史数据来看，21212年到现在，两年出现了下滑，一个是2020年就下滑了1.1。这里面其实主要的一个原因是疫情，是疫情，然后2022年的下滑2.8。2020年说白了就是中国风，中国卫生事件的一个防控，也是导致全球的干场货这一块的一个需求是有明显的下滑。然后具体22年来看的话，其实就是铁矿石下滑了3.3，然后那个粮食下滑了0.7，小多下滑了4.3，大概是是这样的一个情况，导致整个全球大概消耗0.9。但是随后我们也观测到，比如说二三年，就是进入二三年过后，这个增幅也反弹到了3.7，反弹到了3.7。然后2025年整体看下来就是全球单厂货的一个货源的增长，应该是第一个位数的增长，可能一个多点一个点出头，大概是这样的一个这样的一个增幅。 发言人05：34 然后从干散货的一个长期来讲的话，这里面就是补充一点，补充一点就是小小的一些知识。这可能像知识点或者是之类，因为运不同的货物，它适用不同的船型，就是干散货这边适用不同的船型，像铁矿石跟铁矿石这一块， 基本上大家用的是豪旺角型会比较多。然后那个煤炭股就这些能用的是巴拿马型，还有那个还讲的就是里面型超里面型，运运的那个货物会有一些会有些差别，这只是一个对小小的一个小小的一个介绍。 发言人06：14 我们从一个运价指数来讲，大家一般用的是BDI这个指数。BDI这个指数目前看下来，我们拉了大概是2020年到2024年截至目前的一个情况。目前看下来，2024年整体的情况是还是比2023年是要好的，从硬件角度还是要好的。但是从24年20年到24年，就这五年的时间去看的话，就是2024年的表现基本上是处在中间的位置。中间位置其实跟目前整个新签传的一个订单的一个表现类似，其实就不温不火，说白了就不温不火，不温不火。然后我们第二部分分四大块，是铁矿石、煤，然后那个粮食以及小钟，做一个分享，做一个分析。 发言人07：07 我们知道从铁第一个就是从铁矿石角度来讲的话，就是中中国的年度前占了全球铁矿石的货流量大概在70%多70%多。就70%多的铁矿石的海运需求都运到了中国，运到中国。所以这个可能是大家是是是比较关注的是比较关注的，因为这个牵涉到中国经济，一旦有一些波动的话，那么对铁矿石的海绵量会造成一些扰动。就是从铁矿石的一个存量来讲的话，就要我们知道中国大很多是从澳大利亚跟巴西运过来的这这里面也很好理解。因为澳大利亚跟巴西这两家，这两家占了全球的铁矿石储量接近一半，接近一半，所以它的占比确实是非常高了，确实非常高。然后呃那么从铁矿石不同国家的一个进口占比来说的话，中国可能占了70%多。然后剩下的就是比如像印度，就是零点级特别少，然后日本个位数，韩国也是个位数，欧盟也是个位数，然后其他亚洲国家也是个位数。所以分析铁矿石这块的行业需求，基本上就是分析中国，说白了就是分析中国。 发言人08：25 我们知道对于铁矿石，它的具体产品盘就是那个钢材。钢材的需求的话，我们从21年、22年、二三年这三年的一个表现来讲的话，21年跟22年都下滑的。二三年有是有一定增长的，大概增长了3.9，增长3.9。24年跟25年怎么看呢？就是我们当然也是结合了我们技术组的一些观点，然后还有那个市场的一些观点。基本上24年25年算下来国内的钢铁需求应该还会下滑，那么这个下滑幅度可能也不是特别大，可能是也是在低个位数的下滑。 发言人09：08 第一个位数下滑这里面，主要就是房屋那块的下滑会比较多。但是我们知道目前中国钢材的就是从从钢材的一个下游需求来说的话，房地产大概占比是30%左右，30%可能三十多一点。然后机械这边，算通用机械，占比大概是在两成。然后那个机电，就是将近加能，那个能源水平大概占占比15%，然后那个汽车汽车的占比大概是五个点，然后那个家电占比一两个点，然后那个船舶占比11个多点，然后那个进出口那边就占比可能有八个点就大概是这样的。所以所以说的话就是我们去预测的时候会发现就是房屋这块的那个需求。大概率可能是向下的，但是通机械这一块会有增长。就是我们当然我后面会讲一下日本的当时的情况，就90年代到那个到目前的一个状况会发现一样的。 发言人10：06 就是他在那个地产下行的周期里面，他的房屋那块用钢量需求确实也是下滑的，下滑的，包括它的基建方面也是下滑的。但是它的制造业出来了，就制造业占比开始快速提升，这里面的话就跟中国目前这个状况有点类似。中国现在大家都在讲出口，在讲出口，然后那么出口的话，因为你全球对制造业需求还是有稳定增长的。所以在你没有找到非常强的一个替代方，或者是海外的制造中心还没有完全建立起来的时候，产业没有完全建立起来的时候。 发言人10：44 在这个阶段对于中国其实它的制造需求是在加大的。其实在加大的就典型的像机械里面好多出口链公司。他以前可能就是你比如说像美国或者欧洲，他的需求复苏了。然后中国可能有一些比如说通用设备，然后带动他这块的需求。但是现在变成了我这个需求，你要转移到海外去生产，那么海外你要把这个可能还得建起来。建起来这个过程它也会产生一些机械设备的需求。 发言人11：12 所以说的话就是店里面的那个店里面的话会带来双重需求。双重需求最终体现的就中国的机械设备，你不仅是往发达国家去卖，可能还往发展中国家去卖。它是一个就它这个拉动力反而会更强，会反而会更强会出现这样的一个状况。所以我们大概先判断了20年、25年，我们给的就是房屋这块的一个下滑幅度。 发言人11：39 20年跟25年机房是跟2023年同样的下滑幅度。所以我们觉得这个假设也不算不算不算很很很保守，就不算保守。然后其他的我们也做了一些假设，就是其他的一些假设其实大部分都还是有一定的增长，还是有点长。但是政府这里面可能只有船舶还会往上一点，24025年的增幅会比24年增幅要快一些。其他的板块可能都是机构的数增长，但是最终算下来的话中国的那个钢铁的需求2024年25年会有一定的下滑，但是下滑幅度是有限的对下幅度是有限的。 发言人12：18 我们就做了另外一块的分析，就是结合90年代过后的日本铁矿石的一个变化情况。我们知道就是90年开始到20202000年，是日本包括德国经济走弱了十年。然后因为这两个国家它都属于制造型经济体，根据中国跟他们90年代 的时候特别像。那么在21991年的时候，我们我们拿日本的一个数据做了一个参考。日本1991年他们进口的铁矿石占了全球进口量32%。 发言人12：52 然后德国当时进口的铁矿石占了全球进口量11%。中国当然中国现在比较那就很高，基本上日本乘以2.5倍，大概是这样的一个占比，占了七十多万。所以中国占的占这个占比要更大一些。因为中国经济体本来就比较大，所以这个占比反正比日本那时候要高。然后如果我们拿日本去分析的话，就91年当时他这个占比是32%。 发言人13：16 然后零到了01年有十天过后，下滑到25%，下滑到25%。然后德国是从91年的11%降到01年的8%80%。其实他们的下降幅度不算特别大，不算很大。但是这里面的话，因为它这种占全球的比例，也就是此消彼长。他们下降是因为中国起来了，是因为中国起来了，因为中国的占比同91年的5%干到了18%，就多了13个点出来，基本上就把这两个国家的下滑全部给吃过来了，就大概是这样的一个情况。 发言人13：48 然后同时我们也看了一下，日本的私人住宅投资，这个数据虽然能反映房地产投资的一个情况，91年到92年开始下行，93年到9696年有一定的上行，但是那时候有点逆周期的逆周期调节的一个味道。然后97年我又开始又开始下行又开始下行。当然再往后看的话，就是07年到10年又快速下行。当时遇到了那个次贷危机，就开始去快速下行。然后到2011年的时候，基本上就筑底了，基本上就筑底。所以我们算了一个数据，就是从高点96年到2010年，我们拉了大概1015年左右的时间，然后这个就设计投资整体回落了大概47.8事件。然后公共住宅投资这里公共投资这里面其实我们是想模拟公共通道，模拟基建这一块。然后那块的话，我们大家上下一年，也是十五六年，15年左右的时间，累计下滑大概50%，下滑了50%。 发言人14：54 当然但这里面的话我们也发现了，就是08年到10年这三年是不太正常的，因为它有美国次贷危机的一个影响。这种东西就是外来风险，其实就是是一个不可控制的东西。所以如果我们把这个时间，比如说挪到07年，