朝闻国盛：市场的中短期投资机会同时出现

朝闻国盛 市场的中短期投资机会同时出现 今日概览 重磅研报 【宏观】近期有望出台一批增量政策——20240922 【金融工程】市场的中短期投资机会同时出现——20240922 【金融工程】择时雷达六面图：技术面与情绪面有所恢复——20240921 【金融】24H1基金代销：银行债基代销表现较优，券商指基代销优势明显——20240922 【固定收益】趋势和节奏比位置更重要——20240922 【固定收益】高YTM中掘金——基于转债半年报——20240922 【固定收益】政府债再放量，资金偏紧存单上行——流动性和机构行为跟踪——20240921 【固定收益】财政高缺口，赤字待扩张——8月财政数据点评—— 20240921 【固定收益】转债弱市中，发行人“自救”效果如何？——20240921 行业 1月 3月 1年 家用电器 4.7% -4.0% 1.9% 房地产 4.6% -3.4% -32.4% 汽车 3.2% -5.9% -8.4% 计算机 2.9% -9.4% -29.2% 非银金融 2.7% 0.9% -13.4% 行业表现后五名行业 1月 3月 1年 食品饮料 -8.7% -16.0% -32.9% 建筑装饰 -8.4% -12.9% -25.8% 银行 -7.8% -4.4% 2.4% 美容护理公用事业 -7.5%-7.4% -18.0%-9.7% -40.1%-1.0% 【轻工制造】共创草坪（605099.SH）-人造草坪全球龙头，全球产能布局，份额稳健提升可期——20240922 证券研究报告|朝闻国盛 2024年09月23日 作者 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 行业表现前五名 【机械设备】中联重科（000157.SZ）-工程机械顶尖品牌，全球化布局 与新兴业务引领未来——20240921 研究视点 【计算机】财税管理投资机会梳理——20240922 【农林牧渔】白鸡苗价上涨显著，肉价有所回暖——2024年8月家禽销售跟踪——20240921 【医药生物】泰格医药（300347.SZ）-Q2业绩环比改善，新签订单稳健复苏——20240921 【计算机】法本信息（300925.SZ）-2024H1业绩符合预期，“纯血”鸿蒙助力新成长——20240921 【社会服务】海伦司（09869.HK）-日销承压，平台化转型持续—— 20240921 【社会服务】奈雪的茶（02150.HK）-直营门店经营承压，加盟、海外业务稳步推进——20240921 【社会服务】九毛九（09922.HK）-门店持续审慎扩张，同店销售同比下降影响当期业绩——20240921 【社会服务】海底捞（06862.HK）-收入和核心经营利润创新高，下半年开店有望加速——20240921 【社会服务】21世纪教育（01598.HK）-量价催化，职教板块持续放量 ——20240921 晨报回顾 1、《朝闻国盛：美联储大幅降息50bp的背后》 2024-09-20 2、《朝闻国盛：谁更依赖投资收益——从银行半年报看配债选择》2024-09-19 3、《朝闻国盛：“努力完成”全年目标，如何理解？》 2024-09-18 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【宏观】高频半月观—近期有望出台一批增量政策对外发布时间:2024年09月22日 基于“6大维度”，近半月高频数据未见改善，仍是喜忧并存、忧大于喜：忧在，新房、二手房销售进一步走弱，其中：30城新房销售、18城二手房销售同比降幅分别扩大至44.8%、20.5%；上游开工多数下降，大宗商品价格持续回落，指向后续PPI可能持续偏弱。喜在，地方专项债发行相比年初以来有所加快（相比往年仍慢）；乘用车销售韧性仍强。整体看，全年“保5%”的压力仍然不小。继续提示：紧盯可能的增量政策，包括：增加预算、扩赤字，增发特别国债；再降准降息；核心城市进一步松地产（取消限购/取消普宅和非普宅区别）；降存量房贷利率地产收储扩容；支持地方化债等。 风险提示：政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 【金融工程】市场的中短期投资机会同时出现对外发布时间:2024年09月22日 本周大盘持续上涨，上证指数全周收涨1.21%。在此背景下，家电迎来了日线级别上涨中。我们认为，经历了3 个多月的震荡下跌后，市场短期下跌已临近尾声：1、几乎所有规模指数日线级别下跌都已经走出了7-11浪结构中小100、中证1000、科创50更是走出了11浪结构；2、家电迎来日线级别上涨，剩余所有的中信一级行业处均于日线级别下跌中，其中20个行业走出了7-11浪结构，行业下跌已基本充分。同时中期市场也出现了一些变 化，上证指数的周线级别下跌终于走出了3浪结构，市场下跌结构已基本完整。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkai@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com杨晔分析师S0680524050001yangye1@gszq.com 张国安分析师S0680524060003zhangguoan@gszq.com 赵博文分析师S0680524070004zhaobowen@gszq.com 汪宜生研究助理S0680123070005wangyisheng@gszq.com 阮俊烨研究助理S0680124070019ruanjunye@gszq.com 【金融工程】择时雷达六面图：技术面与情绪面有所恢复对外发布时间:2024年09月21日 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.90分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 【金融】24H1基金代销：银行债基代销表现较优，券商指基代销优势明显对外发布时间:2024年09月22日 当前环境下宏观经济仍处于缓慢复苏阶段，政策效力有待进一步发挥，预计红利投资风格仍将占优。金融板块细分来看，银行板块虽因近期海外降息落地、A500ETF发行弱化银行权重（A500指数银行权重9%，较沪深300指数的14%略有下降）等阶段性因素影响下出现一定回调，但当前银行板块PB估值仅0.45x，股息率（2024E，下同）在5.6%左右，性价比凸显，仍是优质的红利品种。个股方面，建议关注业绩稳定、股息率高的上市银行例如国有大行中的农业银行（2024E股息率5.18%）等，以及股份行中的招商银行（6.29%），以及城农商行中的江苏银行（6.89%）、沪农商行（6.11%）、渝农商行（6.28%）等。与此同时，若未来后续配套政策继续出台，提振市场经济预期，市场对于顺周期品种的关注度将再次提升，建议持续关注宁波银行、常熟银行、招商银行。 风险提示：宏观经济下行；资本市场波动；情绪面扰动加剧导致基金赎回增加；房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 马婷婷分析师S0680519040001matingting@gszq.com 陈惠琴分析师S0680524010001chenhuiqin@gszq.com 【固定收益】趋势和节奏比位置更重要对外发布时间:2024年09月22日 节奏比位置更重要，在利好阶段性未出尽之前，继续保持多头仓位，短信用+长利率的配置策略更具性价比。当前债市调整风险有限，一方面，实体经济在走弱，工业品价格近期下行，需要更为宽松货币政策来降低真实利率缓解基本面下行压力；另一方面，广谱利率依然处于下行过程，这将继续提升长端利率性价比。长债虽然经历了快速下行，但调整风险相对有限。结合当前曲线形态与利差，顺势而为，继续增配长端利率与短端存单和信用，无法配置信用则建议短端配置政金债。10年国债2.0%的位置可能不是有效约束，而1年AAA存单有望节后下降至1.8%附近。同时，考虑到央行卖券集中在10年附近，而投资机构更多追逐弹性，即使当前30年和10年国债利差收窄至较低位置，并不排除进一步收缩的可能。 风险提示：风险偏好变化超预期；货币政策超预期；外部不确定性超预期。杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 【固定收益】高YTM中掘金——基于转债半年报对外发布时间:2024年09月22日 在2024上半年归母净利润环比和同比增速均改善的行业中，我们通过设置转股价格低于105元、纯债到期收益率高于2.5%，同时转债主体需满足业绩增速同比和环比均改善的条件，筛选出鹰19转债、国城转债、华宏转债禾丰转债等标的，建议关注这些转债后续主体经营情况。 风险提示：权益超预期波动；行业政策变动；转债交易条款博弈损失。 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com 王素芳 分析师S0680524060002 wangsufang@gszq.com 【固定收益】政府债再放量，资金偏紧存单上行——流动性和机构行为跟踪对外发布时间:2024年09月21日 【资金面】 资金面偏紧，资金价格上行。票据利率下行。 央行公开市场净投放资金。 下周地方债净发行将是今年以来最多的一周。本周国债净发行-447亿元，地方债净发行2141亿元，政府债券合计净发行1694亿元。下周预计国债净发行2740亿元，地方债净发行5520亿元，合计净发行8242亿元，国债 和地方债净缴款预计合计9436亿元。银行间市场杠杆下降。 【同业存单】 本周同业存单发行4804亿（前值8709亿），净融资-4122亿（前值2414亿）。存单利率上行。1Y存单与R007再次倒挂，利差收窄37.21bp至-11.27bp。 【机构行为】 利率债欠配指数下降至-0.50（前值-0.47），信用债欠配指数上升至-1.05（前值-1.10）。 9月以来债基新发行规模525亿元。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 【固定收益】财政高缺口，赤字待扩张——8月财政数据点评对外发布时间:2024年09月21日 8月一般公共预算收入同比跌幅扩大，税收收入跌幅加深，非税收入增速回落。2024年8月，一般公共预算收入当月同比-2.80%，7月同比-1.89%。8月税收收入当月同比-5.17%，同比降幅进一步走阔（7月为-3.97%），8月非税收入当月同比8.82%，延续高增速，但增幅收窄（7月为14.55%）。累计来看，1-8月，一般公共预算收入