外汇周报：人民币逼近“7”关口

核心观点

• 市场分析：本周人民币大幅升值，主要受美联储超预期降息50个基点影响，开启新的宽松周期，市场预计年底可能再次降息，削弱美元强势。
• 结售汇数据：8月结售汇数据改善，逆差缩小，银行结售汇转为顺差，市场对人民币升值的预期增强，但相关性较弱，企业更多依赖外汇衍生品套期保值。
• 基本面分析：1)经济预期差利好人民币：美国通胀放缓、PMI不佳，中国经济稳定，预期差支撑人民币；2)中美利差利好人民币：美国降息加剧利差差异；3)贸易政策不确定性中性：短期抢出口和外需韧性支撑出口，但贸易远端风险上升。

策略

• 人民币考验7.0的支撑位。

风险

• 内部调控；中美关系；新兴市场风险。

关键数据

• 美联储降息50个基点，联邦基金利率降至4.75%-5%。
• 8月结售汇逆差12.1亿美元，银行结售汇顺差9.1亿美元，结汇率55.4%，购汇率59.6%。
• 远期结汇签约额增加59.6亿美元，售汇签约额减少62.9亿美元。

研究结论

• 本轮人民币升值核心驱动力是美元疲软，中长期走势受中美经济基本面差异影响，短期升值后可能继续双向波动。