化工行业周报（-）：辛醇价格大幅上扬，纯碱需求承压价格下行

化工行业周报（20240916-20240920） 辛醇价格大幅上扬，纯碱需求承压价格下行2024年09月22日 化工周观点： 建议重点关注进入旺季的子行业粘胶短纤和涤纶长丝。金九银十旺季来临，建议重点关注低库存的化纤行业，包括粘胶短纤和涤纶长丝。进入9月以来，化纤行业逐渐进入旺季，市场整体需求较前期有所恢复，纺织市场秋冬面料订单下达速度略有加快，织机开机率仍有小幅提升。库存方面，涤纶长丝库存已由7月中旬高点的312.30万吨回落至本周的200.31万吨，粘胶短纤库存也从年初的12万吨左右一路回落至现在的8万吨左右。 受益《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，建议关注近期回调较多的制冷剂板块。根据此次政策，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、空调，补贴产品售价的15%，对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。2024年以来随着配额制的实施，制冷剂价格经历大幅上涨，近期进入淡季以来价格有所回调，我们认为随着需求端刺激政策出台，后续供需平衡表有望继续改善，建议关注巨化股份、三美股份。 三氯蔗糖厂商密集发布涨价函，行业格局和产品盈利有望改善。三季度末、四季度是三氯蔗糖签订来年长单的时间窗口，随着主流企业陆续提高产品报价，在海外需求持续高增长的背景下，我们认为三氯蔗糖价格有望持续上涨，建议重点关注龙头企业金禾实业。 重点推荐下半年有较大基本面拐点趋势的优质成长股。虽然市场风格对成长股不是很友好，但我们认为估值低有安全边际，同时边际上有较大基本面拐点的成长股依然值得重点推荐。包括PPO和生物质陆续开车投产的圣泉集团，下半年进入新一轮冬小麦全程方案推广的国光股份。 风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。 代码 简称 股价 （元） EPS（元） 2023A2024E 2025E 2023A PE（倍）2024E 2025E 评级 002749 国光股份 12.05 0.64 0.80 0.99 19 15 12 推荐 重点公司盈利预测、估值与评级 605589圣泉集团17.400.931.131.59191511推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2024年9月20日收盘价） 推荐维持评级 分析师刘海荣 执业证书：S0100522050001 邮箱：liuhairong@mszq.com 分析师费晨洪 执业证书：S0100524080004 邮箱：feichenhong@mszq.com 分析师李家豪 执业证书：S0100524010002 邮箱：lijiahao@mszq.com 分析师曾佳晨 执业证书：S0100524040002 邮箱：zengjiachen@mszq.com 分析师刘隆基 执业证书：S0100524080006 邮箱：liulongji@mszq.com 分析师李金凤 执业证书：S0100524070003 邮箱：lijinfeng@mszq.com 相关研究 1.化工行业周报（20240909-20240913）：三氯蔗糖价格继续上涨，原油价格有所下跌-2024/09/18 2.基础化工行业2024H1业绩综述：24H1整体呈现向好态势，关注景气度向上标的-2024 /09/09 3.化工行业周报（20240902-20240908）：三氯蔗糖价格继续上涨，两省公布“两高”目录-2024/09/09 4.化工行业周报（20240826-20240901）：三氯蔗糖价格涨幅居前，万华化学柠檬醛开车成功-2024/09/02 5.化工行业周报（20240819-20240825）：MDI价格上涨，PC行业开工率回升-2024/08/26 目录 1本周化工板块行情回顾3 1.1化工板块行情：本周基础化工行业指数收2722.69点，较上周+1.31%，跑输沪深300指数0.02pcts3 1.2化工产品价格涨跌幅排行榜：辛醇、正丁醇、天然橡胶等价格涨幅居前5 2近期化工行业重点新闻回顾7 3重点化工子行业跟踪8 3.1涤纶长丝：本周涤纶长丝市场价格小幅下降8 3.2轮胎：橡胶价格环比上涨，行业开工率平稳9 3.3制冷剂：主要制冷剂价格维持平稳11 3.4MDI：以旧换新政策推动需求，本周价格保持平稳13 3.5PC：市场价格弱势震荡下跌14 3.6纯碱：库存水平继续上涨，纯碱价格持续下跌15 3.7化肥：秋肥需求跟进缓慢，化肥价格重心下移16 4本周化工品价格走势（截至2024/9/20）21 4.1主要石化产品价格走势（截至2024/9/20）21 4.2主要化纤产品价格走势（截至2024/9/20）22 4.3主要农化产品价格走势（截至2024/9/20）24 4.4纯碱、氯碱、钛白粉产品价格走势（截至2024/9/20）26 4.5主要煤化工产品价格走势（截至2024/9/20）27 4.6主要硅基产品价格走势（截至2024/9/20）28 4.7主要食品添加剂产品价格走势（截至2024/9/20）29 5风险提示30 插图目录31 表格目录32 1本周化工板块行情回顾 1.1化工板块行情：本周基础化工行业指数收2722.69点，较上周+1.31%，跑输沪深300指数0.02pcts 整体看，截至本周五（9月20日），上证综指收于2736.81点，较上周五的 2704.09点上涨1.21%；沪深300指数报3201.05点，较上周五上涨1.32%；申万化工行业指数报2722.69点，较上周五上涨1.31%；本周化工行业指数跑输沪深300指数0.02pcts。 +1.31% 图1：本周上证指数收2736.81点，较上周+1.21%图2：本周基础化工行业指数收2722.69点，较上周 上证指数沪深300指数 申万基础化工申万石油石化 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 资料来源：iFinD，民生证券研究院资料来源：iFinD，民生证券研究院 细分子行业看，截至本周五（9月20日），申万化工三级分类中21个子行业收涨，4个子行业收跌。其中，聚氨酯、其他橡胶制品、钛白粉、民爆制品、氮肥行业领涨、涨幅分别为6.48%、5.15%、3.44%、2.51%、1.98%;复合肥、食品及饲料添加剂、纺织化学制品行业走跌，跌幅分别为-1.20%、-0.89%、-0.75%。 图3：基础化工各子行业近一周表现图4：基础化工各子行业近一年表现 氯碱膜材料涤纶 其他化学制品 农药氮肥 涂料油墨 炭黑 其他橡胶制品 合成树脂改性塑料有机硅 其他化学原料食品及饲料添加剂 氟化工钛白粉聚氨酯 其他塑料制品 无机盐粘胶复合肥 民爆制品纺织化学制品 煤化工 磷肥及磷化工 复合肥食品及饲料添加剂纺织化学制品 其他化学制品 炭黑粘胶农药膜材料无机盐氟化工涤纶 磷肥及磷化工 改性塑料合成树脂有机硅涂料油墨 其他化学原料其他塑料制品 氯碱煤化工氮肥 民爆制品钛白粉 其他橡胶制品 聚氨酯 -2%0%2%4%6%8%-50%-40%-30%-20%-10%0% 资料来源：iFinD，民生证券研究院资料来源：iFinD，民生证券研究院 截至本周五（9月20日），化工板块的462只个股中，有263只周度上涨 （占比57%)，有181只周度下跌（占比39%)。7日涨幅前十名的个股分别是：江天化学、华软科技、龙高股份、凯美特气、金力泰、三维股份、壶化股份、高盟新材、高争民爆、贝斯美；7日跌幅前十名的个股分别是：联创股份、*ST红阳、中船汉光、海新能科、松井股份、赤天化、呈和科技、新洋丰、华宝股份、新开源。 图5：本周化工板块股价涨幅前10上市公司图6：本周化工板块股价跌幅前10上市公司 26% 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源：iFinD，民生证券研究院资料来源：iFinD，民生证券研究院 1.2化工产品价格涨跌幅排行榜：辛醇、正丁醇、天然橡胶等价格涨幅居前 截至本周五（9月20日），我们重点跟踪的380种化工产品中，有54种产品价格较上周上涨，有64种下跌。7日涨幅前十名的产品是：辛醇、正丁醇、国际汽油、兰炭、天然橡胶、天然橡胶、合成氨、DOP、丁苯橡胶、原油；7日跌幅前十名的产品是：液氯、R143a、苯胺、重质纯碱、三氯甲烷、POM、二氯甲烷、煤焦油、MMA、异丁烯。 图7：化工产品价格本周涨幅前十（元/吨） 资料来源：wind、iFinD、百川盈孚，民生证券研究院 图8：化工产品价格本周跌幅前十（元/吨） 资料来源：wind、iFinD、百川盈孚，民生证券研究院 2近期化工行业重点新闻回顾 印度招标提振尿素市场。根据印度化肥进口商印度全国肥料有限公司（NFL）上周五发布的意向书，其8月29日的招标将购买多达117万吨的尿素。其中， 有10家公司似乎已同意向东海岸供应略高于73万吨的尿素，而另外2家供应商 已承诺向西海岸供应44万吨尿素。在持续疲软的全球氮肥市场，此轮招标为较大 部分的9月至10月的尿素现货供应找到了归宿，在一定程度上提振了市场。在一 轮空头回补中，约有5万吨埃及颗粒尿素在9月售出，离岸价超过350美元，比 上周早些时候的报价提高了10美元。在此次招标之前，由于贸易商和欧洲买家保持观望，价格已连续数周承压。此外，俄罗斯供应商也在上周周中成功地介入了非洲的业务，将颗粒尿素卖到了高于印度净回值的价位。 3重点化工子行业跟踪 3.1涤纶长丝：本周涤纶长丝市场价格小幅下降 本周涤纶长丝市场价格小幅下降。（1）供应方面：本周涤纶长丝整体行业开工率约为86.47%，本周部分长丝装置开工进一步提升，长丝市场供应量有所增加。 （2）需求方面：截至9月19日江浙地区化纤织造综合开机率为71.29%。本周长丝市场存在优惠促销，织企多于节前适量采买补货，但下游纺织市场新单情况不容乐观，订单利润空间狭小，织企资金压力增大，中秋节后归来，终端订单下达情况依旧不温不火，用户对于后市预期谨慎，消化原丝库存为主，需求仍旧偏弱。（3）库存方面：周初促销产销尚可，但高产销未能维持，后续出货不畅，库存水平较上周变化不大，截止本周四，POY库存在16-22天附近，FDY库存在20-25天附近，DTY库存在25-30天附近。（4）成本方面：本周聚酯原料端弱势运行，平均聚合成本较上周下降。截至本周四，涤纶长丝平均聚合成本在5559.29元/吨，较 上周平均成本下降23.76元/吨。（5）利润方面：本周长丝市场跌幅大于成本，现金流水平下滑，截至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为280.76元/吨，较上周平均毛利上涨了151.20元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为412.01元/吨，较上周平均毛利下降了124.95元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为350元/吨，较上周平均毛利上涨了70元/吨。 图9：涤纶长丝年初以来价格走势（元/吨）图10：涤纶长丝表观消费量走势（万吨） POYFDYDTY 350 300 10000 9500 250 9000 200 85008000 150 7500 100 7000 650050 60000 资料来源：百川盈孚，民生证券研究院资料来源：百川盈孚，民生证券研究院 图11：涤纶长丝年初以来毛利水平走势（元/吨）图12：涤纶长丝年初以来成本水平走势（元/吨） 300 200 100 2024/1/5 2024/1/19 2024/2/2 2024/2/16 2024/3/1 2024/3/15 2024/3/29 2024/4/12 2024/4/26 2024-5-10 2024/5/24 2024/6