化工行业周报（-）：辛醇价格大幅上扬，纯碱需求承压价格下行

化工周观点： 建议重点关注进入旺季的子行业粘胶短纤和涤纶长丝。金九银十旺季来临，建议重点关注低库存的化纤行业，包括粘胶短纤和涤纶长丝。进入9月以来，化纤行业逐渐进入旺季，市场整体需求较前期有所恢复，纺织市场秋冬面料订单下达速度略有加快，织机开机率仍有小幅提升。库存方面，涤纶长丝库存已由7月中旬高点的312.30万吨回落至本周的200.31万吨，粘胶短纤库存也从年初的12万吨左右一路回落至现在的8万吨左右。 受益《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，建议关注近期回调较多的制冷剂板块。根据此次政策，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、空调，补贴产品售价的15%，对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。2024年以来随着配额制的实施，制冷剂价格经历大幅上涨，近期进入淡季以来价格有所回调，我们认为随着需求端刺激政策出台，后续供需平衡表有望继续改善，建议关注巨化股份、三美股份。 三氯蔗糖厂商密集发布涨价函，行业格局和产品盈利有望改善。三季度末、四季度是三氯蔗糖签订来年长单的时间窗口，随着主流企业陆续提高产品报价，在海外需求持续高增长的背景下，我们认为三氯蔗糖价格有望持续上涨，建议重点关注龙头企业金禾实业。 重点推荐下半年有较大基本面拐点趋势的优质成长股。虽然市场风格对成长股不是很友好，但我们认为估值低有安全边际，同时边际上有较大基本面拐点的成长股依然值得重点推荐。包括PPO和生物质陆续开车投产的圣泉集团，下半年进入新一轮冬小麦全程方案推广的国光股份。 风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周化工板块行情回顾 1.1化工板块行情：本周基础化工行业指数收2722.69点，较上周+1.31%，跑输沪深300指数0.02pcts 整体看，截至本周五（9月20日），上证综指收于2736.81点，较上周五的2704.09点上涨1.21%；沪深300指数报3201.05点，较上周五上涨1.32%；申万化工行业指数报2722.69点，较上周五上涨1.31%；本周化工行业指数跑输沪深300指数0.02pcts。 图2：本周基础化工行业指数收2722.69点，较上周+1.31% 图1：本周上证指数收2736.81点，较上周+1.21% 细分子行业看，截至本周五（9月20日），申万化工三级分类中21个子行业收涨，4个子行业收跌。其中，聚氨酯、其他橡胶制品、钛白粉、民爆制品、氮肥行业领涨、涨幅分别为6.48%、5.15%、3.44%、2.51%、1.98%;复合肥、食品及饲料添加剂、纺织化学制品行业走跌，跌幅分别为-1.20%、-0.89%、-0.75%。 图3：基础化工各子行业近一周表现 图4：基础化工各子行业近一年表现 截至本周五（9月20日），化工板块的462只个股中，有263只周度上涨（占比57%)，有181只周度下跌（占比39%)。7日涨幅前十名的个股分别是：江天化学、华软科技、龙高股份、凯美特气、金力泰、三维股份、壶化股份、高盟新材、高争民爆、贝斯美；7日跌幅前十名的个股分别是：联创股份、*ST红阳、中船汉光、海新能科、松井股份、赤天化、呈和科技、新洋丰、华宝股份、新开源。 图5：本周化工板块股价涨幅前10上市公司 图6：本周化工板块股价跌幅前10上市公司 1.2化工产品价格涨跌幅排行榜：辛醇、正丁醇、天然橡胶等价格涨幅居前 截至本周五（9月20日），我们重点跟踪的380种化工产品中，有54种产品价格较上周上涨，有64种下跌。7日涨幅前十名的产品是：辛醇、正丁醇、国际汽油、兰炭、天然橡胶、天然橡胶、合成氨、DOP、丁苯橡胶、原油；7日跌幅前十名的产品是：液氯、R143a、苯胺、重质纯碱、三氯甲烷、POM、二氯甲烷、煤焦油、MMA、异丁烯。 图7：化工产品价格本周涨幅前十（元/吨） 图8：化工产品价格本周跌幅前十（元/吨） 2近期化工行业重点新闻回顾 印度招标提振尿素市场。根据印度化肥进口商印度全国肥料有限公司（NFL）上周五发布的意向书，其8月29日的招标将购买多达117万吨的尿素。其中，有10家公司似乎已同意向东海岸供应略高于73万吨的尿素，而另外2家供应商已承诺向西海岸供应44万吨尿素。在持续疲软的全球氮肥市场，此轮招标为较大部分的9月至10月的尿素现货供应找到了归宿，在一定程度上提振了市场。在一轮空头回补中，约有5万吨埃及颗粒尿素在9月售出，离岸价超过350美元，比上周早些时候的报价提高了10美元。在此次招标之前，由于贸易商和欧洲买家保持观望，价格已连续数周承压。此外，俄罗斯供应商也在上周周中成功地介入了非洲的业务，将颗粒尿素卖到了高于印度净回值的价位。 3重点化工子行业跟踪 3.1涤纶长丝：本周涤纶长丝市场价格小幅下降 本周涤纶长丝市场价格小幅下降。（1）供应方面：本周涤纶长丝整体行业开工率约为86.47%，本周部分长丝装置开工进一步提升，长丝市场供应量有所增加。 （2）需求方面：截至9月19日江浙地区化纤织造综合开机率为71.29%。本周长丝市场存在优惠促销，织企多于节前适量采买补货，但下游纺织市场新单情况不容乐观，订单利润空间狭小，织企资金压力增大，中秋节后归来，终端订单下达情况依旧不温不火，用户对于后市预期谨慎，消化原丝库存为主，需求仍旧偏弱。（3）库存方面：周初促销产销尚可，但高产销未能维持，后续出货不畅，库存水平较上周变化不大，截止本周四，POY库存在16-22天附近，FDY库存在20-25天附近，DTY库存在25-30天附近。（4）成本方面：本周聚酯原料端弱势运行，平均聚合成本较上周下降。截至本周四，涤纶长丝平均聚合成本在5559.29元/吨，较上周平均成本下降23.76元/吨。（5）利润方面：本周长丝市场跌幅大于成本，现金流水平下滑，截至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为280.76元/吨，较上周平均毛利上涨了151.20元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为412.01元/吨，较上周平均毛利下降了124.95元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为350元/吨，较上周平均毛利上涨了70元/吨。 图9：涤纶长丝年初以来价格走势（元/吨） 图10：涤纶长丝表观消费量走势（万吨） 图11：涤纶长丝年初以来毛利水平走势（元/吨） 图12：涤纶长丝年初以来成本水平走势（元/吨） 图13：涤纶长丝行业开工率走势 图14：涤纶长丝行业工厂库存走势（万吨） 3.2轮胎：橡胶价格环比上涨，行业开工率平稳 （1）国内开工率：本周全钢胎轮胎行业开工率为60.18%，环比上周下降约3.06%；半钢胎行业开工率79.66%，环比上周下降约0.33%。 （2）主要轮胎公司东南亚子公司出口情况：森麒麟泰国子公司今年二季度航运出货3.37吨，同比减少8.96%，环比减少30.74%；赛轮轮胎（香港）今年二季度航运出货4.17吨，同比增加45.56%，环比减少25.11%；玲珑轮胎泰国子公司今年二季度航运出货4.17吨，同比减少5.59%，环比减少25.11%；浦林成山泰国子公司今年二季度航运出货1.91吨，同比增长353.78%，环比减少16.18%； 通用股份泰国子公司今年二季度航运出货2.02吨，同比增加13.04%，环比减少12.43%。 （3）欧美需求：2024年7月，美国轮胎进口数量为1863.01万条，同比+5.58%；环比12.37%；其中全钢胎401.08万条，同比+89.71%，环比12.93%； 半钢胎1401.93万条，同比1.03%，环比12.19%。欧盟轮胎进口数量为17.10万吨，同比+11.61%；环比+23.20%；其中全钢胎5.52万吨，同比+18.89%；环比+25.52%；半钢胎11.59万吨，同比+8.46%，环比+22.12%。 （4）上游原材料价格方面：本周（2024.9.13-2024.9.19）乳聚丁苯橡胶市场供价上调，市场价格仍有上推，截至2024年9月19日，丁苯橡胶市场均价为16425元/吨，较上周同期价格涨756元/吨，涨幅4.82%。本周（2024.9.13-2024.9.19）顺丁橡胶市场延续涨势。截至2024年9月19日，顺丁橡胶市场均价为16250元/吨，较周初价格上涨770元/吨，涨幅为4.97%。本周（2024.9.13-2024.9.19）炭黑市场价格持续观望，N330主流商谈价格暂时参考8000-8300元/吨，个别高低位均存，市场均价与上周相比没有变化。 （5）航运费：本周泰国至欧洲主要港口的集装箱运价为4800美元，环比上周-23.81%，泰国至美西、美东主要港口的集装箱运价分别为7300、8900美元，环比上周持平。（6）欧美轮胎价格：2024年7月，美国从东南亚进口轮胎的单价为51.54美元/条，同比-8.54%，环比-0.73%，从其他地方进口的轮胎单价为97.27美元/条，同比+5.93%，环比+0.26%。欧盟进口轮胎价格为2774.42欧元/吨，同比-7.61%，环比-3.25%，其中从中国和泰国进口轮胎的价格分别为2782.28、608.14欧元/吨，同比分别-3.55%、-14.41%，环比分别+1.06%、-6.22%。 图15：中国轮胎行业开工率走势（%） 图16：轮胎原材料价格走势（元/吨） 图17：航运价格指数走势（点） 图18：欧盟半钢进口及中国进口占比（100kg） 3.3制冷剂：主要制冷剂价格维持平稳 价格走势：本周主要制冷剂价格维持稳定。价格方面：制冷剂R22、R32、R125价格分别为30000元/吨、35500元/吨、29500元/吨，与上周价格持平。制冷剂R134a价格为33500元/吨，环比上周上涨500元/吨。 R22：供应方面：制冷剂R22生产企业三美化工1.5万吨/年装置开工正常； 巨化11万吨/年装置开工正常。江苏梅兰11万吨装置目前正常运行；山东东岳年产能22万吨装置正常运行；浙江永和2.5万吨/年装置运行正常，内蒙永和3万吨/年装置正常运行；三爱富开工负荷正常。成本方面：无水氟化氢执行月度订单为主，工业级无水氟化氢市场均价在10156元/吨到厂；三氯甲烷市场均价为2449元/吨。库存方面：当前行业供应量稳定，库存部分消化中，暂维持合理区间。后市预测：厂家按配额生产，支撑R22市场价格保持坚挺，当前厂家报盘坚挺市场价格高位，市场需求有限，下游拿货谨慎。预计短期内制冷剂R22报盘坚挺，偏弱运行为主。 R32：供应方面：东岳装置产能6.5万吨/年装置正常运行；淄博飞源化工产能3万吨/年装置目前开工正常；巨化12万吨/年装置开工正常；鲁西化工年产能1万吨装置停车；江苏梅兰4万吨/年装置正常运行；浙江永和装置年产能1.2万吨装置正常运行；内蒙永和3万吨/年装置正常运行；浙江三美年产能4万吨装置正常运行；广东乳源东阳光年产3万吨装置正常运行。成本方面：无水氟化氢执行月度订单为主，工业级无水氟化氢市场均价在10156元/吨到厂；二氯甲烷市场均价为2728元/吨。库存方面：企业生产稳定，库存消化中，库存暂维持合理区间。后市预测：下游按需采购，厂家支付空调厂合约订单为主，厂家报盘坚挺。预计短期内制冷剂R32报盘坚挺，区间整理为主。 R125：供应方面：江苏梅兰化工1万吨R125装置停车；巨化股份4万吨R125装置开工正常；永和0.5万吨/年R125装置开工正常；淄博飞源2万吨R125装置开工正常，东阳光2万吨/年装置开工正常。成本方面：无水氟化氢执行月度订单为主，工业级无水氟化氢市场均价在10156元/吨到厂；四氯乙烯目前市场均价在4299元/吨。库存方面：市场供应稳定，厂家自用为主。后市预测：市场需求支撑有限，货源多用于混配，需求持续偏弱，下游消耗乏力。预计短期内制冷剂R125弱势整理为主。 R134a：供应方面：巨化装置产能6万吨/年装置正常运行；梅兰化工产能2万吨/年