化工行业周报（-）：维生素VK3价格继续上扬，纯碱需求承压价格下行

化工周观点： 建议重点关注淡季提价的子行业粘胶短纤和涤纶长丝。进入7月以来，化工行业整体进入淡季，其中粘胶短纤经过两次提价产品均价从1.31万元/吨提价至1.34万元/吨；涤纶长丝也经历多次提价。我们认为淡季提价本身就是供需平衡表显著改善的一种验证，三季度化工传统旺季来临后景气度有望更好。 受益《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，建议关注近期回调较多的制冷剂板块。根据此次政策，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、空调，补贴产品售价的15%，对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。2024年以来随着配额制的实施，制冷剂价格经历大幅上涨，近期进入淡季以来价格有所回调，我们认为随着需求端刺激政策出台，后续供需平衡表有望继续改善，建议关注巨化股份、三美股份。 持续看好半年报业绩高增长、景气度有望持续的优质公司。随着众多公司公告半年报业绩预增，我们认为景气度有望持续的公司值得继续重点关注。包括聚合顺1H2024预计归母净利润同比增长51.7%，安利股份1H2024预计归母净利润同比增长9348.14%-10421.8%。 重点推荐下半年有较大基本面拐点趋势的优质成长股。虽然市场风格对成长股不是很友好，但我们认为估值低有安全边际，同时边际上有较大基本面拐点的成长股依然值得重点推荐。包括PPO和生物质陆续开车投产的圣泉集团，下半年进入新一轮冬小麦全程方案推广的国光股份。 风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周化工板块行情回顾 1.1化工板块行情：本周申万化工行业指数收2783.82点，较上周-2.30%，跑输沪深300指数2.73pcts 整体看，截至本周五（8月16日），上证综指收于2879.43点，较上周五的2862.19点上涨0.60%；沪深300指数报3345.63点，较上周五上涨0.42%；申万化工行业指数报2783.82点，较上周五下跌2.30%；本周化工行业指数跑输沪深300指数2.73%。 图2：本周基础化工行业指数收2783.82点，较上周-2.30% 图1：本周上证指数收2879.43点，较上周+0.60% 细分子行业看，截至本周五（8月16日），申万化工三级分类中4个子行业收涨，21个子行业收跌。其中，有机硅、复合肥、民爆制品、磷肥及磷化工行业领涨、涨幅分别为0.94%、0.48%、0.25%、0.04%;聚氨酯、复合肥、涤纶行业跌幅较大，跌幅分别为-6.16%、-4.74%、-4.25%。 图3：基础化工各子行业近一周表现 图4：基础化工各子行业近一年表现 截至本周五（8月16日），化工板块的462只个股中，有148只周度上涨（占比32%)，有307只周度下跌（占比66%)。7日涨幅前十名的个股分别是：保利联合、高争民爆、ST红太阳、嘉澳环保、科创新源、泉为科技、雅本化学、横河精密、双象股份、苏博特；7日跌幅前十名的个股分别是：辉丰股份、红墙股份、同德化工、沈阳化工、华软科技、金禾实业、正丹股份、华恒生物、ST先锋、万凯新材。 图5：本周化工板块股价涨幅前10上市公司 图6：本周化工板块股价跌幅前10上市公司 1.2化工产品价格涨跌幅排行榜：液氯、硫酸、维生素VK3等价格涨幅居前 截至本周五（8月16日），我们重点跟踪的380种化工产品中，有43种产品价格较上周上涨，有106种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯、二乙醇胺、VK3、硫酸、三乙胺、四氯乙烯、四氯乙烯、硫磺、B12、VB5（泛酸钙）；7日跌幅前十名的产品是：磷酸氢钙、三氯甲烷、盐酸、工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、盐酸、海绵钛、铁屑、焦煤、焦炭。 图7：化工产品价格本周涨幅前十（元/吨） 图8：化工产品价格本周跌幅前十（元/吨） 2近期化工行业重点新闻回顾 《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件(2024年本)》公开征求意见。8月14日，工信部发布《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件(2024年本)》公开征求意见。其中指出，积极开展针对正负极材料、隔膜、电解液等再生利用技术、设备、工艺的研发和应用，努力提高废旧动力电池再生利用水平，通过冶炼或材料修复等方式保障主要有价金属得到有效提取回收。《规范条件》提出了对企业布局与项目选址、综合利用能力、产品质量、环境保护等方面的具体要求，同时在再生利用方面鼓励企业开展对正极材料、隔膜、电解液等再生技术，同时提出了对于有价金属的有效提取回收的要求，如铜、铝的回收率应不低于98%，锂的回收率应不低于90%，镍、钴、锰的回收率不低于98%，稀土等其他主要有价金属的综合回收率不低于97%，氟固化率不低于99.5%。同时还提出了碳酸锂生产综合能耗低于2200千克标准煤/吨的能耗要求。最后，我国对于废旧动力电池的回收规范也考虑了结合双碳目标以及与国际接轨：欧盟2023年通过的《电池法案》，明确提出了电池生产中再生材料的占比要求以及产品碳足迹的报告要求，《规范条件》对于国内电池回收过程中的一系列要求，也有助于推动整个动力电池产业链的双碳目标以及国际合作。 3重点化工子行业跟踪 3.1涤纶长丝：供应量小幅增加，市场价格下跌 供应方面：本周涤纶长丝整体行业开工率约为83.42%，周内暂无长丝装置变动，但因上周周中市场整体开工提升，因此本周市场供应量小幅提升。 需求方面：截至8月15日江浙地区化纤织造综合开机率为58.87%。本周下游纺织市场行情仍旧偏淡，内需市场订单量虽有小幅增长，但仍无明显优势面料带动，常规品种出货量仍旧偏低，且压价较为明显，但由于本周原料长丝价格宽幅下放，部分前期放假织企趁机大量囤积低价货源，天气渐凉，下游企业存恢复开机生产情况，据了解绍兴、常熟地区经编以及圆机开机率小幅增长，外贸订单还有未好转，还需继续观望。 库存方面：本周长丝市场出货量大幅提升，库存得到释放，截止至本周四，POY库存在15-20天附近，FDY库存在15-20天附近，DTY库存在20-23天附近。 成本方面：周内国际油价先抑后扬，聚合成本端支撑不足，平均聚合成本较上周下跌。截至本周四，涤纶长丝平均聚合成本在6265.76元/吨，较上周平均成本下降127.86元/吨。 利润方面：本周成本偏弱运行，但长丝市场价格跌幅较大，市场现金流水平下滑，截至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为24.25元/吨，较上周平均毛利下降了62.13元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为194.25元/吨，较上周平均毛利下降了92.13元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为360元/吨，较上周平均毛利上涨了100元/吨。 图9：涤纶长丝年初以来价格走势（元/吨） 图10：涤纶长丝表观消费量走势（万吨） 图11：涤纶长丝年初以来毛利水平走势（元/吨） 图12：涤纶长丝年初以来成本水平走势（元/吨） 图13：涤纶长丝行业开工率走势 图14：涤纶长丝行业工厂库存走势（万吨） 3.2轮胎：橡胶价格环比下跌，行业开工率平稳 （1）国内开工率：本周全钢胎轮胎行业开工率为58.93%，环比上周下降约0.67%；半钢胎行业开工率79.66%，环比上周上升约0.025%。 （2）主要轮胎公司东南亚子公司出口情况：森麒麟泰国子公司今年二季度航运出货4.07吨，同比增加9.82%，环比减少16.46%；赛轮轮胎（香港）今年二季度航运出货4.17吨，同比增加49.02%，环比减少25.20%；玲珑轮胎泰国子公司今年二季度航运出货2.16吨，同比增加45.59%，环比增加2.91%；浦林成山泰国子公司今年二季度航运出货1.91吨，同比增长353.82%，环比减少16.18%； 通用股份泰国子公司今年二季度航运出货1.90吨，同比增加6.22%，环比减少17.61%。 （3）欧美需求：2024年6月，美国轮胎进口数量为1526.02万条，同比-2.79%；环比-6.92%；其中全钢胎408.30万条，同比+9.19%，环比-12.08%； 半钢胎1249.56万条，同比-6.26%，环比-6.13%。欧盟轮胎进口数量为13.88万吨，同比+2.06%；环比-14.74%；其中全钢胎4.39万吨，同比+3.78%；环比-19.30%；半钢胎9.49万吨，同比+1.39%，环比-12.45%。 （4）原材料价格：本周（2024.8.9-2024.8.15）乳聚丁苯橡胶市场价格重心下移，主流供价普调，截至2024年8月15日，丁苯橡胶市场均价为14938元/吨，较上周同期价格降75元/吨，降幅0.5%。本周（2024.8.9-2024.8.15）顺丁橡胶市场价格区间波动。截至2024年8月15日，顺丁橡胶市场均价为14480元/吨，较周初价格下跌20元/吨，跌幅为0.036%。本周（2024.8.9-2024.8.15）炭黑市场价格偏强博弈，N330主流商谈价格暂时参考7400-7700元/吨，个别高低位均存，市场均价与上周相比暂无变化。 （5）航运费：上周泰国至欧洲、美西、美东主要港口的集装将运价分别为8600、6700、9400美元，环比于上上周下降150、2000和4100美元。 （6）欧美轮胎价格：2024年6月，美国从东南亚进口轮胎的单价为51.92美元/条，同比-6.57%，环比-1.48%，从其他地方进口的轮胎单价为97.02美元/条，同比+4.58%，环比+0.66%。2024年6月欧盟进口轮胎价格为2866.46欧元/吨，同比-5.00%，环比+0.81%，其中从中国和泰国进口轮胎的价格分别为2753.03、641.49欧元/吨，同比分别-6.25%、-23.69%，环比分别-0.75%、-0.38%。 图15：中国轮胎行业开工率走势（%） 图16：轮胎原材料价格走势（元/吨） 图17：航运价格指数走势（点） 图18：欧盟半钢进口及中国进口占比（100kg） 3.3制冷剂：主要制冷剂价格维持平稳 价格走势：本周主要制冷剂价格大面平稳。价格方面：制冷剂R22、R32、R134a均价分别为30500元/吨、36500元/吨、32000元/吨，与上周持平；制冷剂R125均价为30000元/吨，环比上周下降1000元/吨。 R22：供应方面：制冷剂R22生产企业三美化工1.5万吨/年装置开工正常； 巨化11万吨/年装置开工正常。江苏梅兰11万吨装置目前正常运行；山东东岳年产能22万吨装置正常运行；浙江永和2.5万吨/年装置运行正常，内蒙永和3万吨/年装置正常运行；三爱富开工负荷正常。成本方面：无水氟化氢执行月度订单为主，工业级无水氟化氢市场均价在10320元/吨到厂；三氯甲烷市场均价为2532元/吨。库存方面：当前行业供应量稳定，库存部分消化中，暂维持合理区间。后市预测：厂家按配额生产，支撑R22市场价格保持坚挺，当前厂家报盘坚挺市场价格高位，下游拿货谨慎。预计短期内制冷剂R22报盘坚挺，高位运行为主。 R32：供应方面：东岳装置产能6.5万吨/年装置正常运行；淄博飞源化工产能3万吨/年装置目前开工正常；巨化12万吨/年装置开工正常；鲁西化工年产能1万吨装置停车；江苏梅兰4万吨/年装置正常运行；浙江永和装置年产能1.2万吨装置正常运行；内蒙永和3万吨/年装置正常运行；浙江三美年产能4万吨装置正常运行；广东乳源东阳光年产3万吨装置正常运行。成本方面：无水氟化氢执行月度订单为主，工业级无水氟化氢市场均价在10320元/吨到厂；二氯甲烷市场均价为2789元/吨。库存方面：企业生产稳定，库存消化中，库存暂维持合理区间。后市预测：市场供应偏紧，厂家交付空调厂合约订单为主，厂家报盘坚挺。预计短期内制冷剂R32报盘坚挺，区间整理为主。 R125：市场综述：本周国内制冷剂R125价格下降。场内资源多用于混配，厂家自用为主，市场无利好支撑，下游消耗乏力，需求整体表现弱势，市场实单交投清淡，制冷剂R125价格支撑不足；原