主业盈利能力提升，“光储充算”一体化持续发力

     1   资产负债表 利润表 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 3769 3167 3209 3563 4062 营业收入 10683 10144 10696 11876 13540 应收票据及账款 3228 3899 3616 4015 4578 营业成本 9064 7938 8018 8832 10044 预付账款 339 232 266 295 337 税金及附加 70 74 76 84 96 其他应收款 536 542 586 651 742 销售费用 100 124 134 143 149 存货 401 412 439 484 550 管理费用 629 870 931 950 1083 其他流动资产 494 721 572 635 724 研发费用 22 32 34 36 41 流动资产总计 8768 8973 8689 9643 10993 财务费用 855 690 483 487 482 长期股权投资 2528 2907 3173 3540 4007 资产减值损失 -18 -72 -47 -52 -59 固定资产 13809 13386 11528 10431 10054 信用减值损失 -32 -41 -33 -36 -41 在建工程 1404 2526 4105 5017 5096 其他经营损益 0 -0 0 0 0 无形资产 1790 2534 2560 3024 3362 投资收益 596 906 267 267 267 长期待摊费用 29 43 47 25 25 公允价值变动损益 2 0 0 0 0 其他非流动资产 1608 1524 2092 2112 2137 资产处置收益 3 -30 22 22 22 非流动资产合计 21169 22920 23504 24150 24681 其他收益 228 97 50 50 50 资产总计 29937 31893 32193 33793 35674 营业利润 722 1276 1280 1594 1883 短期借款 2475 3164 3410 3410 3231 营业外收入 7 41 23 23 23 应付票据及账款 794 1070 1044 1150 1308 营业外支出 11 60 34 34 34 其他流动负债 3753 5066 4268 4689 5330 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 7022 9300 8722 9249 9870 利润总额 718 1257 1269 1583 1872 长期借款 8342 7308 7308 7308 7308 所得税 62 295 205 255 302 其他非流动负债 2388 2420 2455 2477 2495 净利润 656 962 1065 1328 1571 非流动负债合计 10731 9727 9763 9785 9803 少数股东损益 -24 53 81 101 120 负债合计 17753 19027 18485 19034 19672 归属母公司净利润 680 909 984 1227 1451 股本 1623 1623 1623 1623 1623 EBITDA 2609 2961 5672 6631 7735 资本公积 7441 8046 8046 8046 8046 NOPLAT 1077 872 1460 1728 1965 留存收益 1270 1306 2067 3017 4139 EPS(元) 0.42 0.56 0.61 0.76 0.89 归属母公司权益 10335 10975 11736 12686 13808 少数股东权益 1850 1891 1972 2073 2193 主要财务比率 股东权益合计 12184 12866 13708 14759 16001 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 负债和股东权益合计 29937 31893 32193 33793 35674 成长能力营收增长率 -5.6% -5.0% 5.4% 11.0% 14.0% 现金流量表 营业利润增长率 -52.7% 76.9% 0.3% 24.5% 18.1% 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E EBIT增长率 -34.4% 23.8% -10.0% 18.2% 13.7% 税后经营利润 656 962 790 1053 1296 EBITDA增长率 -23.6% 13.5% 91.6% 16.9% 16.6% 折旧与摊销 1036 1013 3920 4561 5381 归母净利润增长率 -32.3% 33.7% 8.2% 24.7% 18.2% 财务费用 855 690 483 487 482 经营现金流增长率 -55.8% 145.4% 108.3% 28.0% 17.7% 投资损失 -596 -906 -267 -267 -267 盈利能力 营运资金变动 -1011 231 -498 -74 -51 毛利率 15.2% 21.7% 25.0% 25.6% 25.8% 其他经营现金流 -12 289 318 316 311 净利率 6.1% 9.5% 10.0% 11.2% 11.6% 经营性现金净流量 929 2279 4747 6077 7152 营业利润率 6.8% 12.6% 12.0% 13.4% 13.9% 资本支出 1520 3228 4214 4828 5432 ROE 6.6% 8.3% 8.4% 9.7% 10.5% 长期投资 -1079 245 -200 -300 -400 ROA 2.3% 2.9% 3.1% 3.6% 4.1% 其他投资现金流 72 1632 169 169 169 ROIC 5.5% 3.9% 6.3% 7.1% 7.7% 投资性现金净流量 -2528 -1351 -4245 -4959 -5663 估值倍数 短期借款 284 690 245 1 -179 P/E 15.4 11.5 10.7 8.5 7.2 长期借款 -1033 -1034 0 0 0 P/S 1.0 1.0 1.0 0.9 0.8 普通股增加 271 0 0 0 0 P/B 1.0 1.0 0.9 0.8 0.8 资本公积增加 3511 604 0 0 0 股息率 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 其他筹资现金流 -607 -1941 -705 -765 -810 EV/EBIT 21.2 16.6 13.2 11.2 9.9 筹资性现金净流量 2425 -1681 -460 -764 -989 EV/EBITDA 12.8 10.9 4.1 3.5 3.0 现金流量净额 828 -753 41 354 499 EV/NOPLAT 31.0 37.1 15.9 13.5 11.8