零售周观点：美联储降息落地推动金价走强，抖音电商发布全新CORE方法论

零售周观点 美联储降息落地推动金价走强，抖音电商发布全新CORE方法论2024年09月22日 黄金：8月黄金需求出现月度环比改善，9月美联储降息落地推动金价走强。 9月18日，美联储大幅降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%~5%，为2020年3月以来首次降息，美联储点阵图暗示今年或将再降息50个基点，推动国际国内黄金价格走强。截至9月20日，国际金价再创新高，伦敦金突破2620美元/盎司，沪金主连也刷新历史记录，突破590元/克。1）金价后续走势：从美联储降息的历史经验看，当联邦基金利率处于下降周期及长时间处于历史低位时，黄金的吸引力将进一步提升，支撑金价持续向上。2）上游实物黄金消费端：据世界黄金协会，24年8月，上海黄金交易所黄金出货量102吨，月环比+17%，但年同比-37%，尽管随各大活动临近以及10月初销售旺季即将到来，推动黄金出库量月环比增长，但是黄金消费的疲软仍继续抑制着上游实物黄金需求。展望10月初国庆假期的季节性因素，对消费者信心的提振值得期待，上游实物黄金需求有望得到进一步改善。 电商：抖音电商发布全新的CORE经营方法论，助力商家把握平台机遇。电商行业不断发展演化，在复杂的经营环境中，抖音电商仍保持蓬勃的发展趋势，23年8月-24年7月，抖音平台GMV同比+46%，货架场GMV同比+86%，入驻新商家数量同比+83%，增长的驱动力是用户增速快、流量互联互通、经营动作精准等。2023年，抖音电商月活跃用户同比+62%，抖音商城支付用户同比 +122%，复购率同比+73%，客单价同比+16%。2024年抖音电商提出的CORE经营方法论，包括：1）价优货全（CostvsQuality）：以“货全”吸引顾客，靠“价优”留住顾客；2）全域内容（Omni-Content）：直播（自播与达播）是“直接成交”的主要阵地，短视频具有“成交”与“种草”的双重能力；3）营销放大（Reach）：商家积极参加平台营销活动，做好全年营销计划，形成大小营销节点配合；4）体验提升（Experience）：商品、物流、服务是商家体验的三因子，共同影响着消费者满意度。抖音电商CORE经营方法论流量本质出发，解决了“做什么可以获得更多流量”的问题，同时带来全新的经营思维方式，是经营逻辑的全面迭代。 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、青松股份。②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、四方达、沃尔德、惠丰钻石、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐老铺黄金、老凤祥、周大生、潮宏基、中国黄金、菜百股份、曼卡龙、周大福。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园医疗健康，谨慎推荐江苏吴中。 代码简称 股价（元） EPS（元）2024E2025E2026E 2024E PE（倍） 2025E 2026E 评级 300896.SZ爱美客 138.27 7.519.61 11.73 18 14 12 推荐 300957.SZ贝泰妮 39.88 2.643.34 4.17 15 12 10 推荐 603605.SH珀莱雅 81.39 3.934.84 5.95 21 17 14 推荐 688363.SH华熙生物 45.66 1.481.78 2.24 31 26 20 推荐 600315.SH上海家化 14.25 0.740.84 0.99 19 17 14 推荐 300740.SZ水羊股份 9.85 0.780.92 1.06 13 11 9 推荐 600223.SH福瑞达 6.19 0.360.43 0.54 17 14 11 推荐 300592.SZ华凯易佰 10.52 0.921.12 1.38 11 9 8 推荐 600415.SH小商品城 8.67 0.500.58 0.73 17 15 12 推荐 301101.SZ明月镜片 21.32 0.890.96 1.21 24 22 18 推荐 300856.SZ科思股份 23.48 2.683.30 3.95 9 7 6 推荐 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。重点公司盈利预测、估值与评级 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2024年9月20日收盘价） 推荐维持评级 分析师刘文正 执业证书：S0100521100009 邮箱：liuwenzheng@mszq.com 分析师郑紫舟 执业证书：S0100522080003 邮箱：zhengzizhou@mszq.com 分析师解慧新 执业证书：S0100522100001 邮箱：xiehuixin@mszq.com 分析师刘彦菁 执业证书：S0100524070009 邮箱：liuyanjing@mszq.com 研究助理褚菁菁 执业证书：S0100123060038 邮箱：zhujingjing@mszq.com 研究助理杨颖 执业证书：S0100123070030 邮箱：yangying@mszq.com 相关研究 1.国际四大美妆集团财报综述：中国区销售表现普遍承压，积极采取措施调整应对-2024/09/17 2.零售周观点：国内凉味剂生产龙头中草香料敲钟上市，8月社零总额同比+2.1%-2024/09/16 3.零售周观点：美国“一元店”二季度业绩不及预期，下调全年预期-2024/09/09 4.商贸零售行业2024年中报业绩综述：24Q 2板块表现分化，出海、美妆龙头业绩韧性充足-2024/09/04 5.零售周观点：雅诗兰黛24财年净销售额下滑，泡泡玛特24H1收入高增62%-2024/08 /25 目录 1本周观点（2024.9.18-2024.9.20）3 1.1黄金：8月黄金需求出现月度环比改善，美联储降息落地推动金价走强3 1.2电商：抖音电商发布全新的CORE经营方法论，助力商家把握平台机遇3 2本周市场回顾（2024.9.18-2024.9.20）5 2.1行业表现5 2.2资金动向8 3本周行业资讯（2024.9.18-2024.9.20）9 3.1零售：降息决议发布后国际黄金价格创盘中历史新高，抖音电商发布CORE经营方法论9 3.2医美美妆：Lemaire将在中国开设首店，热卖17年LV复兴Neverfull10 4行业重点公司盈利预测及估值11 5下周重要提示12 6风险提示13 插图目录14 表格目录14 1本周观点（2024.9.18-2024.9.20） 1.1黄金：8月黄金需求出现月度环比改善，美联储降息落地推动金价走强 事件：9月18日，美联储大幅降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下 调至4.75%~5%，为2020年3月以来首次降息，点阵图暗示今年或将再降息50 个基点，推动国际国内黄金价格走强。截至9月20日，国际金价再创新高，伦敦 金突破2620美元/盎司，人民币金价也刷新历史记录，突破590元/克。 金价后续走势：从美联储降息的历史经验看，当联邦基金利率处于下降周期及长时间处于历史低位时，黄金的吸引力将进一步提升，支撑金价持续向上。 上游实物黄金消费端：据世界黄金协会，8月，上海黄金交易所黄金出货量102 吨，月环比+17%，但年同比-37%，尽管随各大活动临近以及10月初销售旺季即将到来，推动黄金出库量月环比增长，但是黄金消费的疲软仍继续抑制着上游实物黄金需求。展望10月初国庆假期的季节性因素，对消费者信心的提振值得期待，上游实物黄金需求有望得到进一步改善。 1.2电商：抖音电商发布全新的CORE经营方法论，助力商家把握平台机遇 事件概述：2023年，电商行业不断发展演化，在复杂的经营环境中，抖音电商仍保持蓬勃的发展趋势，23年8月-24年7月，抖音平台GMV同比+46%，货架场GMV同比+86%，入驻新商家数量同比+83%，增长的驱动力是用户增速快、流量互联互通、经营动作精准。2023年，抖音电商月活跃用户同比+62%，抖音商城支付用户同比+122%，复购率同比+73%，客单价同比+16%。2024年提出的CORE经营方法论，包括价优货全（CostvsQuality）、全域内容（Omni- Content）、营销放大（Reach）、体验提升（Experience）。 价优货全：以“货全”吸引顾客，靠“价优”留住顾客。1）“货全”，可以吸引用户流量。SPU覆盖率越高的店铺，在货架场可以获取更多的流量，其中SPU覆盖率大于75%，货架的流量与成交提升明显。2）“优价”，可以留住消费者的流量。同质化的供给之下，消费者倾向于选择更具价格优势的商品，对比无价格优势的商品，有价格竞争力的商品全域曝光可增加130%。 全域内容：直播（自播与达播）是“直接成交”的主要阵地，短视频具有“成交”与“种草”的双重能力。1）商家自播：做好直播间内容，探索创新场景大小场组合，建立直播矩阵。如海信空调探索全新日播场景，由“商品性能讲解”转变 为“空调外机内部构造展示”，并科普空调构造及运转原理，新场景期间，自播间流量环比提升41倍。2）达人直播：优选交易力与内容力更优的达人，建设达人合作梯队。日用百货品牌优勤，以店群模式广泛合作联盟达人，每月带货作者超 10万人。达人短视频与直播联动冲销量，并将商品挂在橱窗分销，月均成交额超过2000万。3）短视频：短视频与直播联动，结合电商热点趋势布局商品与内容策略，发布会、秀场等尝试商品与新内容结合。韩束以“微综+短剧”双轮驱动种草，撬动专场成交额近5000万；兰蔻在“618”期间通过爆品「兰蔻菁纯三件套」为全店引流，合作「很高兴认识你」，打造“live音乐会+直播电商”新模式。 营销放大：商家积极参加平台营销活动，做好全年营销计划，形成大小营销节点配合。商家可以对“全年成交总目标”进行拆解，继而明确全年的营销节奏——先规划好平台大促，冲刺年度生意峰值；再根据品牌经营计划，定好品牌上新、BigDay节奏；并关注七夕、开学季、秋上新等垂类节点，提前布局；日常做好商城频道的提报，实现稳定日销。 体验提升：商品、物流、服务是商家体验的三因子，共同影响着消费者满意度。用户体验越好，流量越稳定；体验好、复购率高、客户留存度高。“618”期间，美的旗下经销店铺一键上线安装服务。上线服务后，在直播间、商详页等展示，商品卡场景的点击下单率提升5%。客服回复快、发货快等体验提升，让店铺整体评分高于96%的同行。 综上所述，抖音电商CORE经营方法论流量本质出发，解决“做什么可以获得更多流量”的问题，同时带来全新的经营思维方式，是经营逻辑的全面迭代。 图1：抖音电商CORE经营方法论 资料来源：《2024抖音电商CORE经营方法论手册》抖音电商方法论团队，民生证券研究院 2本周市场回顾（2024.9.18-2024.9.20） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数上涨1.21%，商业贸易上涨2.41%，纺织服装上涨1.04%，美容护理下跌0.08% 周涨跌幅（%） 周成交额（亿元） 周PE变动 年初至今涨跌幅（%） 上证指数 1.21 7490.60 0.16 -8.00 深证成指 1.15 9320.17 0.25 -15.22 创业板指 0.09 3958.32 0.06 -18.76 沪深300 1.32 4692.22 0.16 -6.71 商业贸易(申万) 2.41 256.80 0.47 -24.46 纺织服装(申万) 1.04 125.17 0.17 -25.56 美容护理(申万) -0.08 51.03 0.03 -28.23 恒生指数 5.12 4366.24 0.36 7.10 资料来源：iFinD，民生证券研究院 本周各主要指数：上证指数板块上涨1.2