建筑材料行业周报：美国降息有望打开国内降息空间，建材预期改善

建筑材料 2024年09月22日 投资评级：看好（维持）行业走势图 美国降息有望打开国内降息空间，建材预期改善 ——行业周报 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 建筑材料沪深300 0% -10% -19% -29% -38% -48% 2023-092024-012024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《政策叠加房企助力推动“金九银十”，建材预期改善—行业周报》-2024.9.15 《各地政策配合“金九银十”旺季，建材预期改善—行业周报》-2024.9.8 《持续推动楼市高质量发展，建材预期改善—行业周报》-2024.9.1 美国降息有望打开国内降息空间，建材预期改善 9月19日，美联储宣布将联邦基金利率的目标区间从5.25%-5.50%降至4.75%- 5.0%，降幅50BP，为2022年3月启动本轮紧缩周期以来的首次降息。9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，9月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，与上月持平。随着美联储降息落地，国内货币政策空间进一步打开，短期内降息降准概率上升。9月20日，中共北京市委发布《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》的实施意见，其中“适时取消普通住宅和非普通住宅标准”有助于房地产开发、交易、持有等环节的成本降低，同时也有利于改善型住房领域进一步打开市场。9月20日，苏州正式在全市范围内实施“房车联动”相关补贴政策，加强房地产与汽车行业联动，进一步降低居民购房和购车成本，补贴对象为在苏州市参与活动的房地 产开发企业和汽车经销企业处既购房又购车的个人消费者。消费建材板块推荐：东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高），三棵树，坚朗五金；受益标的：北新建材（石膏板龙头，收购嘉宝莉扩张涂料板块业务）等。国家发展改革委等部门印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达到 30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰，水泥熟料单位产品综合能耗比 2020年降低3.7%，预计会加快节能降碳与能用设备的迭代更新。水泥板块受益标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。无碱粗纱市场报盘主流暂稳，部分成交存灵活空间。受益标的：中国巨石、长海股份、国际复材等。“一致性评价+集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升，推荐：力诺特玻；受益标的：山东药玻。 本周（2024年9月16日至9月20日）建筑材料指数上涨2.01%，沪深300指数上涨1.32%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.68pct。近三个月来，沪深300指数下跌7.53%，建筑材料指数下跌12.99%，建材板块跑输沪深300指数5.46pct。近一年来，沪深300指数下跌13.62%，建筑材料指数下跌36.75%，建材板块跑输沪深300指数23.13pct。 板块数据跟踪 水泥：截至9月21日，全国P.O42.5散装水泥平均价为324.02元/吨，环比下跌0.72%；水泥-煤炭价差为207.67元/吨，环比下跌1.12%；全国熟料库容比65.33%，环比上升2.40pct。 玻璃：截至9月21日，全国浮法玻璃现货均价为1208.00元/吨，环比下跌 47.00元/吨，跌幅为3.75%；光伏玻璃均价为134.38元/重量箱，环比下跌0.39 元/重量箱，跌幅为0.29%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为23.78元/重量箱，环比下跌7.40%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为5.05元/重量箱，环比下跌26.44%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为8.63元/重量箱，环比下跌16.10%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为78.77元/重量箱，环比下跌0.12%。 玻璃纤维：无碱2400tex直接纱报3600-3700元/吨，无碱2400texSMC纱报4500-5000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5600-6700元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4800-5200元/吨，无碱2400tex板材纱报4900-5200元/吨，无碱 2000tex热塑直接纱报4000-4300元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。 消费建材：截至2024年9月22日，原油价格为80.97美元/桶，周环比上涨0.32%，较2024年年初上涨7.78%，同比下跌7.86%；沥青价格为4520元/吨，周环比持平，较2024年年初上涨2.96%，同比下跌5.64%；丙烯酸价格为6100元/吨，周环比上涨0.83%，较2024年年初下跌6.15%，同比下跌16.44%；钛白粉价格为16400元/吨，周环比上涨3.14%，较2024年年初上涨 9.55%，同比上涨8.61%。 风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 行业研 究 行业周 报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、市场行情每周回顾：本周上涨2.01%，跑赢沪深3004 1.1、行情：本周建材板块上涨2.01%，跑赢沪深300指数0.68pct4 1.2、估值表现：本周PE为17.17倍，PB为0.89倍5 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比上升6 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比上升6 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比持平9 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪11 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃价格下跌12 3.1、浮法玻璃：现货价格环比下跌，期货价格环比下跌，库存环比上升12 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比下跌13 3.3、主要原材料价格跟踪13 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比下跌、期货价格环比下跌，库存环比上升、开工率环比上升13 3.3.2、石油焦价格环比下跌，重油价格环比下跌，天然气环比下跌14 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪15 3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪17 4、玻璃纤维板块：无碱粗纱市场价格大致走稳，个别厂合股报价小涨17 4.1、无碱粗纱市场价格大致走稳，个别厂合股报价小涨17 4.2、玻纤板块上市企业估值跟踪18 5、消费建材板块：原材料价格维持小幅波动的态势19 5.1、原材料价格跟踪：消费建材主要原材料价格维持小幅波动的态势19 5.2、消费建材板块上市企业估值跟踪19 6、风险提示20 图表目录 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数0.68pct4 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数5.46pct4 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数23.13pct4 图4：建材子板块上涨，玻纤制造板块涨幅最大5 图5：本周建材板块多数上涨5 图6：本周建材板块市盈率PE为17.17倍，位列A股全行业倒数第12位6 图7：本周建材板块市净率PB为0.89倍，位列A股全行业倒数第5位6 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.72%7 图9：本周全国熟料库存环比上升2.40pct7 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌1.08%7 图11：本周东北地区熟料库存吉林、黑龙江环比上升，辽宁环比下降7 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌0.31%7 图13：本周华北地区熟料库存河北、内蒙古环比上升，北京环比持平，山西环比下降7 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌0.76%8 图15：本周华东地区熟料库存浙江、江西环比上升，安徽、福建、江苏环比持平，山东环比下降8 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌1.12%8 图17：本周华南地区熟料库存广东环比下降，广西环比持平8 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌1.14%8 图19：本周华中地区熟料库存湖南环比上升，河南、湖北环比下降8 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌0.57%9 图21：本周西南地区熟料库存贵州、云南环比持平，重庆、四川环比上升9 图22：本周西北地区水泥价格环比持平9 图23：本周西北地区新熟料库存宁夏、青海、陕西、甘肃环比上升，新疆环比下降9 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为895元/吨，周环比持平10 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌1.12%10 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌1.45%10 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌0.49%10 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌1.30%10 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌1.84%11 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌1.88%11 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌0.9511 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比持平11 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌3.75%12 图34：本周玻璃期货价格环比下跌2.42%12 图35：全国浮法玻璃库存环比增加202万重量箱，增幅为3.18%12 图36：全国浮法玻璃库存高于2023年同期水平13 图37：重点八省浮法玻璃库存高于2023年同期水平13 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比下跌0.29%13 图39：当前光伏玻璃价格低于2023年同期水平13 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌21.43元/吨，跌幅为1.33%14 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌15.00元/重量箱，跌幅为1.09%14 图42：本周全国纯碱库存环比上升3.58%14 图43：本周全国纯碱开工率环比上升4.61pct14 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌0.02%15 图45：本周全国重油平均价环比下跌0.48%15 图46：本周全国工业天然气价格环比下跌0.09%15 图47：本周浮法玻璃盈利下跌16 图48：本周浮法玻璃-纯碱-石油焦价差下跌16 图49：本周浮法玻璃-纯碱-重油价差下跌16 图50：本周浮法玻璃-纯碱-天然气价差下跌16 图51：光伏玻璃盈利环比下跌0.09（元/重量箱）16 图52：当前光伏玻璃盈利能力低于2023年同期水平16 图53：本周长海股份无碱2400tex缠绕直接纱价格环比持平18 图54：本周内江华原喷射合股纱2400tex价格环比持平18 图55：本周重点企业SMC合股纱2400tex价格持平18 图56：本周电子纱G75报价环比持平18 表1：水泥板块上市企业估值跟踪11 表2：玻璃板块上市企业估值跟踪17 表3：玻纤板块上市企业估值跟踪18 表4：消费建材板块上市企业估值跟踪（元/吨）19 表5：消费建材板块上市企业估值跟踪19 1、市场行情每周回顾：本周上涨2.01%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨2.01%，跑赢沪深300指数0.68pct 本周（2024年9月16日至9月20日）建筑材料指数上涨2.01%，沪深300指数上涨1.32%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.68pct。近三个月来，沪深300指数下跌7.53%，建筑材料指数下跌12.99%，建材板块跑输沪深300指数5.46pct。近一年来，沪深300指数下跌13.62%，建筑材料指数下跌36.75%，建材板块跑输沪深300指数23.13pct。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数0.68pct 2.01% 1.32% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 房地产有色金属家用电器计算机煤炭 商贸零售 汽车社会服务建筑材料建筑装饰非银金融交通运输 银行轻工制造机械设备 传媒沪深300基础化工石油石化 综合纺织服饰公用事业 钢铁通信 食品饮料美容护理 环保电子 电力设备农林牧渔国防军工 医药生物 -2% 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数5.46pct图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数23.13pct 4%沪深300建筑材料 2% 0% -2%