建筑材料行业周报：美国降息有望打开国内降息空间，建材预期改善

美国降息有望打开国内降息空间，建材预期改善 9月19日，美联储宣布将联邦基金利率的目标区间从5.25%-5.50%降至4.75%-5.0%，降幅50BP，为2022年3月启动本轮紧缩周期以来的首次降息。9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，9月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，与上月持平。随着美联储降息落地，国内货币政策空间进一步打开，短期内降息降准概率上升。9月20日，中共北京市委发布《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》的实施意见，其中“适时取消普通住宅和非普通住宅标准”有助于房地产开发、交易、持有等环节的成本降低，同时也有利于改善型住房领域进一步打开市场。9月20日，苏州正式在全市范围内实施“房车联动”相关补贴政策，加强房地产与汽车行业联动，进一步降低居民购房和购车成本，补贴对象为在苏州市参与活动的房地产开发企业和汽车经销企业处既购房又购车的个人消费者。消费建材板块推荐：东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高），三棵树，坚朗五金；受益标的：北新建材（石膏板龙头，收购嘉宝莉扩张涂料板块业务）等。国家发展改革委等部门印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰，水泥熟料单位产品综合能耗比2020年降低3.7%，预计会加快节能降碳与能用设备的迭代更新。水泥板块受益标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。无碱粗纱市场报盘主流暂稳，部分成交存灵活空间。受益标的：中国巨石、长海股份、国际复材等。“一致性评价+集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升，推荐：力诺特玻；受益标的：山东药玻。 本周（2024年9月16日至9月20日）建筑材料指数上涨2.01%，沪深300指数上涨1.32%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.68pct。近三个月来，沪深300指数下跌7.53%，建筑材料指数下跌12.99%，建材板块跑输沪深300指数5.46pct。近一年来，沪深300指数下跌13.62%，建筑材料指数下跌36.75%，建材板块跑输沪深300指数23.13pct。 板块数据跟踪 水泥：截至9月21日，全国P.O42.5散装水泥平均价为324.02元/吨，环比下跌0.72%；水泥-煤炭价差为207.67元/吨，环比下跌1.12%；全国熟料库容比65.33%，环比上升2.40pct。 玻璃：截至9月21日，全国浮法玻璃现货均价为1208.00元/吨，环比下跌47.00元/吨，跌幅为3.75%；光伏玻璃均价为134.38元/重量箱，环比下跌0.39元/重量箱，跌幅为0.29%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为23.78元/重量箱，环比下跌7.40%； 浮法玻璃-纯碱-重油价差为5.05元/重量箱 ， 环比下跌26.44%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为8.63元/重量箱，环比下跌16.10%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为78.77元/重量箱，环比下跌0.12%。 玻璃纤维：无碱2400tex直接纱报3600-3700元/吨，无碱2400texSMC纱报4500-5000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5600-6700元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4800-5200元/吨， 无碱2400tex板材纱报4900-5200元/吨， 无碱2000tex热塑直接纱报4000-4300元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。 消费建材：截至2024年9月22日，原油价格为80.97美元/桶，周环比上涨0.32%，较2024年年初上涨7.78%，同比下跌7.86%；沥青价格为4520元/吨，周环比持平，较2024年年初上涨2.96%，同比下跌5.64%；丙烯酸价格为6100元/吨 ， 周环比上涨0.83%， 较2024年年初下跌6.15%， 同比下跌16.44%；钛白粉价格为16400元/吨，周环比上涨3.14%，较2024年年初上涨9.55%，同比上涨8.61%。 风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨2.01%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨2.01%，跑赢沪深300指数0.68pct 本周（2024年9月16日至9月20日）建筑材料指数上涨2.01%，沪深300指数上涨1.32%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.68pct。近三个月来，沪深300指数下跌7.53%，建筑材料指数下跌12.99%，建材板块跑输沪深300指数5.46pct。近一年来，沪深300指数下跌13.62%，建筑材料指数下跌36.75%，建材板块跑输沪深300指数23.13pct。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数0.68pct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数5.46pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数23.13pct 细分板块，建材子板块上涨，玻纤制造板块涨幅最大。具体表现分别为：玻纤制造（+3.49%）、耐火材料（+2.22%）、改性塑料（+0.71%）、玻璃制造（+0.68%）、碳纤维（+0.48%）、水泥制造（+0.18%）、管材（+0.02%）。 图4：建材子板块上涨，玻纤制造板块涨幅最大 个股方面多数上涨。本周涨幅前五的公司为：三棵树（+8.00%）、瑞泰科技（+7.99%）、坚朗五金（+7.99%）、兔宝宝（+7.18%）、国立科技（+7.12%）；本周跌幅前五的公司为：亚士创能（-6.31%）、福莱特（-5.60%）、凯伦股份（-4.67%）、塔牌集团（-3.25%）、洛阳玻璃（-2.91%）。 图5：本周建材板块多数上涨 1.2、估值表现：本周PE为17.17倍，PB为0.89倍 截至2024年9月20日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为17.17倍，位列A股全行业倒数第12位；市净率PB为0.89倍，位列A股全行业倒数第5位。 图6：本周建材板块市盈率PE为17.17倍，位列A股全行业倒数第12位 图7：本周建材板块市净率PB为0.89倍，位列A股全行业倒数第5位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比上升 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比上升 截至9月21日，全国P.O42.5散装水泥平均价为324.02元/吨，环比下跌0.72%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（-1.08%）、华北（-0.31%）、华东（-0.76%）、华南（-1.12%）、华中（-1.14%）、西南（-0.57%）、西北（+0.00%）。 截至9月19日，全国熟料库容比达65.33%，环比上升2.40pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.72% 图9：本周全国熟料库存环比上升2.40pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌1.08% 图11：本周东北地区熟料库存吉林、黑龙江环比上升，辽宁环比下降 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌0.31% 图13：本周华北地区熟料库存河北、内蒙古环比上升，北京环比持平，山西环比下降 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌0.76% 图15：本周华东地区熟料库存浙江、江西环比上升，安徽、福建、江苏环比持平，山东环比下降 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌1.12% 图17：本周华南地区熟料库存广东环比下降，广西环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌1.14% 图19：本周华中地区熟料库存湖南环比上升，河南、湖北环比下降 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌0.57% 图21：本周西南地区熟料库存贵州、云南环比持平，重庆、四川环比上升 图22：本周西北地区水泥价格环比持平 图23：本周西北地区新熟料库存宁夏、青海、陕西、甘肃环比上升，新疆环比下降 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比持平 截至2024年9月20日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为895元/吨，周环比持平。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为895元/吨，周环比持平 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌1.12% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌1.45% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌0.49% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌1.30% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌1.84% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌1.88% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌0.95 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比持平 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃价格下跌 3.1、浮法玻璃：现货价格环比下跌，期货价格环比下跌，库存环比上升 现货价格下跌，截至2024年9月21日，浮法玻璃现货价格为1208.00元/吨，环比下跌47.00元/吨，跌幅为3.75%。 期货价格下跌，截至2024年9月20日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1048元/吨，周环比下跌26.00元/吨，跌幅为2.42%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌3.75% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌2.42% 全国库存环比上升。截至2024年9月18日，全国浮法玻璃库存为6564万重量箱，环比增加202万重量箱，增幅为3.18%；重点八省库存为5037万重量箱，环比增加151万重量箱，增幅为3.09%。 图35：全国浮法玻璃库存环比增加202万重量箱，增幅为3.18% 图36：全国浮法玻璃库存高于2023年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存高于2023年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比下跌 现货价格环比下跌。截至9月21日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为134.38元/重量箱，环比下跌0.39元/重量箱，跌幅为0.29%。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比下跌0.29% 图39：当前光伏玻璃价格低于2023年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比下跌、期货价格环比下跌，库存环比上升、开工率环比上升 现货价格环比下跌。截至9月20日，全国重质纯碱现货平均价格为1589元/吨，环比下跌21.43元/吨，跌幅为1.33%。 期货价格环比下跌。截至9月20日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1357元/吨，环比下跌15.00元/重量箱，跌幅为1.09%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌21.43元/吨，跌幅为1.33% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌15.00元/重量箱，跌幅为1.09% 库存环比上升，开工率环比上升。截至9月19日，全国纯碱库存为139.88万吨，环比增长3.58%；全国纯碱开工率为79.39%，环比增长4.61pct。 图42：本周全国纯碱库存环比上升3.58% 图43：本周全国纯碱开工率环比上升4.61pct 3.3.2、石油焦价格环比下跌，重油价格环比下跌，天然气环比下跌 石油焦价格环比下跌，重油价格环比下跌，天然气环比下跌。截至2024年9月20日，全国石油焦平均价格为2455.00元/吨，环比下跌0.50元/吨，跌幅为0.02%；全国重油平均价格为5200元/吨，环比下跌25.00元/吨，跌幅为0.48%；全国工业天然气价格为3.66元/立方米，环比下跌0.00元/立方米，跌幅为0.09%。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌0.02% 图45：本周全国重油平均价环比下跌0.48% 图46：本周全国工业天然气价格环比下跌0.09% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻