微软与阿联酋G42新建2个AI中心，通义千问Qwen2.5各项性能显著提升

通信证券研究报告 2024年09月22日 微软与阿联酋G42新建2个AI中心；通义千问Qwen2.5各项性能显著提升 投资评级 行业评级强于大市(维持评级) 本周行业动态： 微软和阿联酋G42将在阿布扎比建立两个新AI中心：微软和G42表示，这项交易建立在今年4月的合作基础上，根据该合作协议，微软将向阿联酋公司投资15亿美元。第一个中心将汇集学术研究人员和私营部门的AI从业人员，共同开发和分享负责任的AI最佳实践。另一个中心将专注于为“代表性不足的语言”开发大型语言模型等任务。 阿里云Qwen2.5发布，Qwen-Max性能逼近GPT-4o：在9月19日的云栖大会上，CTO周靖人宣布：通义千问发布新一代开源模型Qwen2.5，开源旗舰模型Qwen2.5-72B性能超越Llama3.1-405B，再次登上全球开源大模型的王座；通义旗舰模型Qwen-Max全方位升级，性能已经逼近GPT-4o。 本周投资观点： 近期整体行情表现疲软，科技产业有所调整，但我们认为①科技产业尤其AI细分方向产业仍然高景气，产业逻辑和高景气趋势不变；②半年报中AI核心受益标的业绩表现强劲。受益于AI浪潮下算力的持续投入，算力基础设施需求增加，带动算力相关标的业绩均有较优异表现；③往后看，全球AI浪潮持续，算力基础设施 投入延续，且我们期待后续产品迭代升级（如光模块等速率升级）所带来的市场机会以及更多推理应用的普及，AI核心方向相关标的预计仍然会成为业绩亮眼增长的公司。 我们建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会：海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视，持续核心推荐；此外国产算力线如国产服务器，交换机，AIDC、液冷等方向核心标的建议积极关注。海风行业国内加速复 上次评级强于大市 作者 唐海清分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王奕红分析师 SAC执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 康志毅分析师 SAC执业证书编号：S1110522120002 kangzhiyi@tfzq.com 林竑皓分析师 SAC执业证书编号：S1110520040001 linhonghao@tfzq.com 余芳沁分析师 SAC执业证书编号：S1110521080006 yufangqin@tfzq.com 陈汇丰分析师 SAC执业证书编号：S1110522070001 chenhuifeng@tfzq.com 袁昊分析师 SAC执业证书编号：S1110524050002 yuanhao@tfzq.com 苏，海外出海具备良好机遇，积极把握产业变化，核心推荐海缆龙头厂商。近期看 到卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动。一、人工智能与数字经济： 1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技（电子联合覆盖）、博创科技、仕佳光子、光库科技、中瓷电子（新材料联合覆盖）；建议关注：太辰光、光迅科技、铭普光磁、鼎通科技、剑桥科技等； 2、网络设备基础设施：重点推荐：中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）；建议关注：菲菱科思、盛科通信、锐捷网络、三旺通信、映翰通、东土科技等； 3、出海复苏&头部集中，重点推荐：拓邦股份（电子联合覆盖）、广和通、亿联网 行业走势图 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% 通信沪深300 络、移为通信、威胜信息（机械联合覆盖），建议关注：和而泰、移远通信等。 4、低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通。 5、AIDC&散热：重点推荐：润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、科华数据 （电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）。建议关注：英维克（机械联合覆 盖）、光环新网、高澜股份、科创新源、申菱环境、数据港等； 6、AIGC应用，建议关注：彩讯股份、梦网科技。二、海风海缆&智能驾驶： 1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆（电新覆盖）； 2、智能驾驶：建议关注：模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）等。 三、卫星互联网&低空经济： 国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航（计算机联合覆盖）、海格通信；建议关注：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达等。 风险提示：AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险。 2023-092024-012024-05 资料来源：聚源数据 相关报告1《通信-行业研究周报:OpenAI发布新模型o1；微软Office全家桶重磅升级》2024-09-18 2《通信-行业研究周报:全球AI基建计划制定，光博会即将开启，积极看好AI推动算力基础设施投资机会》2024-09-08 3《通信-行业研究周报:ChatGPT周活跃用户高增，AI成为“BAT”重要投入方向》2024-09-01 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 重点标的 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-09-20 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300308.SZ 中际旭创 109.00 买入 1.94 5.33 8.96 11.18 56.19 20.45 12.17 9.75 300394.SZ 天孚通信 73.40 增持 1.32 2.85 5.21 6.68 55.61 25.75 14.09 10.99 300502.SZ 新易盛 95.76 买入 0.97 2.27 3.73 4.99 98.72 42.19 25.67 19.19 002463.SZ 沪电股份 32.15 增持 0.79 1.35 1.83 2.20 40.70 23.81 17.57 14.61 600522.SH 中天科技 13.07 买入 0.91 1.05 1.45 1.84 14.36 12.45 9.01 7.10 600487.SH 亨通光电 14.63 买入 0.87 1.14 1.42 1.74 16.82 12.83 10.30 8.41 688498.SH 源杰科技 87.85 增持 0.23 0.59 1.74 2.74 381.96 148.90 50.49 32.06 000063.SZ 中兴通讯 24.16 买入 1.95 2.15 2.38 2.61 12.39 11.24 10.15 9.26 600941.SH 中国移动 101.40 买入 6.14 6.48 6.78 7.09 16.51 15.65 14.96 14.30 300442.SZ 润泽科技 23.29 买入 1.02 1.28 1.92 2.46 22.83 18.20 12.13 9.47 300638.SZ 广和通 10.46 增持 0.74 0.91 0.85 1.02 14.14 11.49 12.31 10.25 002139.SZ 拓邦股份 9.08 买入 0.41 0.58 0.75 0.96 22.15 15.66 12.11 9.46 688100.SH 威胜信息 34.00 买入 1.05 1.31 1.68 2.12 32.38 25.95 20.24 16.04 300628.SZ 亿联网络 35.35 买入 1.59 2.06 2.38 2.77 22.23 17.16 14.85 12.76 300667.SZ 必创科技 15.01 增持 0.18 0.31 0.44 0.60 83.39 48.42 34.11 25.02 300627.SZ 华测导航 28.59 增持 0.82 1.09 1.43 1.86 34.87 26.23 19.99 15.37 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.近期重点行业动态以及观点（09.18-09.20） 1.1.AI行业动态： ①海外算力： 微软和阿联酋G42将在阿布扎比建立两个新AI中心（C114通信网） 微软和阿联酋人工智能（AI）公司G42表示，将在阿布扎比开设两个中心，致力于“负责任的”AI计划。阿联酋正在努力成为AI领域的全球领导者，并正在大力投资，以实现从石油转向多元化。 微软和G42表示，这项交易建立在今年4月的合作基础上，根据该合作协议，微软将向阿联酋公司投资15亿美元。第一个中心将汇集学术研究人员和私营部门的AI从业人员，共同开发和分享负责任的AI最佳实践。另一个中心将专注于为“代表性不足的语言”开发大型语言模型等任务。阿布扎比主权财富基金穆巴达拉（Mubadala）和美国私募股权公司银湖资本（SilverLake）持有G42公司的股份。 ②国内算力： 阿里云Qwen2.5发布，Qwen-Max性能逼近GPT-4o（澎湃新闻） 在9月19日的云栖大会上，CTO周靖人宣布：通义千问发布新一代开源模型Qwen2.5，开源旗舰模型Qwen2.5-72B性能超越Llama3.1-405B，再次登上全球开源大模型的王座；通义旗舰模型Qwen-Max全方位升级，性能已经逼近GPT-4o。 这次，Qwen2.5系列是一个超级AI模型「百宝箱」，涵盖了多个尺寸的大语言模型、多模态模型、数学模型和代码模型。每个尺寸都有基础版本、指令跟随版本和量化版本，总计上架了100多个模型，刷新了业界纪录。 在语言模型方面，Qwen2.5开源了7个尺寸：0.5B、1.5B、3B、7B、14B、32B、72B，每个都在同等参数赛道创造了业界最佳成绩。这些型号的设定充分考虑了下游场景的不同需求：3B是适配手机等端侧设备的黄金尺寸；32B是最受开发者期待的「性价比之王」，可在性能和功耗之间获得最佳平衡。令人惊喜的是，Qwen2.5-32B的整体表现甚至超越了Qwen2-72B。 所有Qwen2.5系列模型都在18万亿（18T）tokens的数据上进行了预训练。相比Qwen2，整体性能提升了18%以上，拥有更多的知识、更强的编程和数学能力。旗舰模型Qwen2.5-72B在MMLU-redux（通用知识）、MBPP（代码能力）和MATH（数学能力）等基准测试中，分别取得了86.8、88.2、83.1的高分。72B作为Qwen2.5系列的旗舰模型，在多个核心任务上，以不到1/5的参数超越了拥有4050亿巨量参数的Llama3.1-405B。 在专项模型方面，用于编程的Qwen2.5-Coder和用于数学的Qwen2.5-Math都有了实质性飞跃。Qwen2.5-Coder在多达5.5万亿（5.5T）token的编程相关数据上进行了训练，当天开源了1.5B和7B版本，未来还将开源32B版本。Qwen2.5-Math支持使用思维链和工具集成推理（TIR）解决中英双语的数学题，是迄今为止最先进的开源数学模型系列。本次开源了1.5B、7B、72B三个尺寸和一款数学奖励模型Qwen2.5-Math-RM。 Qwen2.5模型支持高达128K的上下文长度，最多可生成8K的内容。它们还拥有强大的多语言能力，支持中文、英文、法文、西班牙文、俄文、日文、越南文、阿拉伯文等29种以上语言。 在多模态模型领域，备受期待的视觉语言模型Qwen2-VL-72B正式开源！Qwen2-VL具备强大的视觉理解能力，能够识别不同分辨率和长宽比的图片，还可以理解长达20分钟以上的视频内容。同时，它还支持自主操作手机和机器人的视觉智能功能，展现了高度灵活的应用场景。 快手可灵AI全球升级1.5模型画质大幅提升直出1080p高清视频（微信公众号：快手） 9月19日，可灵AI迎来重磅升级，视频生成新增可灵1.5模型，在画质质量、动态质量、美