全产品接入“通义千问”，AI加速赋能千行百业

4月11日，2023阿里云峰会在北京召开。阿里CEO张勇宣布阿里巴巴所有产品未来将接入“通义千问”大模型，进行智能化升级。同时阿里云全面拥抱智能化，让算力更普惠、AI更普及，引领智能化产业升级。 普惠算力让AI更普及 阿里云自研软硬件核心技术，包括“飞天”云操作系统、神龙软硬一体化技术、洛神网络、盘古存储等，不断推动技术创新和规模化运营，形成技术驱动闭环，持续降低用云成本。过去十年阿里云单位算力成本下降了80%，存储成本下降88%。阿里云持续推出多款更优惠的计算、存储等云服务，并全面开放云产品的免费使用，推动更多产业客户从传统IT向云化转型。云计算是AI普及的最佳方式之一，高性价比云服务助力AI普及。 “通义千问”赋能千行百业智能化升级 阿里巴巴所有产品未来将接入大模型进行智能化升级。目前钉钉、天猫精灵已经在测试中，接入通义大模型的钉钉和天猫精灵功能得到大幅增强：钉钉可实现近10项新AI功能，包括营销方案生成、邮件撰写、生成会议记录并总结会议纪要等，甚至可以根据功能草图生成轻应用，大幅提升办公效率；天猫精灵接入通义千问之后变得更拟人更聪明，不仅对话能力得到大幅增强，支持多轮自由对话，可以根据需求和场景随时生成内容，可以合成歌单、歌曲、讲故事等。通义千问将陆续迁入阿里电商、搜索、导航、文娱等业务场景，有望重塑相关应用场景，大幅提升产品竞争力。阿里云已经形成基础设施即服务IAAS、平台即服务PaaS以及模型即服务 MaaS，其中MaaS指阿里的基础大模型/通义大模型、企业专属大模型、魔塔社区以及相关API服务等。阿里CEO张勇表示阿里巴巴所有产品未来都将接入“通义千问”大模型，进行全面改造。我们认为，随着AI大模型的不断迭代和优化，各种行业应用有望被AI大模型重塑。 ModelScope打造AI模型社区生态 阿里云积极打造AI开源社区生态。在去年11月推出国内首个AI模型社区“魔搭”，用户可以上传下载各类开源AI模型，同时可以直接调用阿里云算力和一站式AI大模型训练和推理平台。截至目前，阿里“魔搭”社区总用户已超百万，总下载量超过1600万次，已经成为国内规模最大的AI模型社区。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025财年收入分别为8703/9172/9652亿元，对应增速分别为2%/5%/5%，三年复合增长率为4.2%；预计2023-2025财年Non-GAAP净利润为1763/1895/2071亿元，同比增速为26%/7%/9%，三年复合增长率为13.8%。根据wind一致预期，参考拼多多、腾讯、京东三家可比公司，给予公司2023年PE 15X，按2023年4月13日1港币对人民币0.8749元计，则公司合理市值为26445亿人民币/30226亿港币，对应目标价125元人民币/143元港币，维持“买入”评级。 _Sary 风险提示：大模型技术发展不及预期；商业化不及预期；行业竞争加剧。 财务预测摘要 资产负债表 利润表 现金流量表