PTA、MEG、PF周报：节前有反弹，中期仍偏弱

1. 产业链估值

   • 基差与月差：PTA和乙二醇基差震荡，月差维持区间波动。
   • 产品利润与价差：石脑油、PX、PTA加工费等利润波动，涤纶短纤、瓶片等利润承压，价差维持区间。

2. PTA

   • 上游：PX供应边际宽松，浙石化重启提升开工率至84.9%，进口增加，需求端英力士、三房巷等装置恢复，逸盛大化降负，PTA开工率下滑至78.1%。
   • 库存：PTA总库存及工厂成品库存下降，聚酯工厂原料库存高位，仓单实物库存减少。
   • 开工及检修：PTA开工率下降，产量129万吨，聚酯开工率88.1%，需求121.7万吨，出口40.9万吨。
   • 进出口：PTA进口下降，出口增加。

3. MEG

   • 库存：乙二醇港口库存去化至59.7万吨，国产开工率上升至68.3%，产量38万吨，进口58万吨，需求49万吨。
   • 开工：乙二醇开工率上升，煤制乙二醇开工率稳定。
   • 进出口：MEG进口增加，出口减少。

4. 涤纶短纤

   • 库存：涤纶短纤工厂库存17.8天，涤纱厂原料库存及纯涤纱成品库存下降，涤棉纱工厂库存增加。
   • 开工：聚酯负荷指数下降，涤纶短纤负荷下降，江浙织机、加弹开工率稳定，涤纱开机率下降。

5. 其他相关品种

   • 涤纶长丝：开工率稳定，POY、FDY、DTY库存下降。
   • 粘胶短纤：工厂库存及物理库存下降，人棉纱厂原料库存及坯布库存增加，负荷稳定，利润下降。
   • 再生短纤：再生棉型短纤库存及再生长丝库存下降，浙江再生中空及再生棉型短纤负荷稳定，利润下降。

研究结论：

• 节前市场反弹，中期仍偏弱，PX短期反弹，中期偏弱。
• 空PX多MEG/EB/PF/PR，PXN空头离场。
• PTA趋势偏弱，1-5反套，成本端利好，供需改善，现货基差走强，01合约外资空头减仓。
• MEG库存拐点显现，逢高空，多MEG空PTA。
• 短纤跟随原料震荡市，11-12正套持有，开工率下降，库存贬值压力较大。
• 瓶片高基差延续，盘面加工费350-480区间操作，PF-PR价差持有，供应端利空转化慢，需求旺季支撑延续。