PTA、MEG、PF周报：产业链负反馈，中期趋势仍偏弱

宏观方面，本周疲软的PMI数据对市场形成利空影响，下周关注中美8月CPI及PPI数据，美哈里斯与特朗普电视辩论或带来政策增量信息。外汇方面，人民币升值幅度放缓，美元兑人民币破7关注焦点，出口商结汇和海外美元偏弱推动人民币升值。原油方面，中美PMI弱于预期，经济衰退担忧下国际油价创新低，美国炼厂开工率新高但汽油裂解价差创新低，未来难以反弹。

产业方面，季节性旺季受宏观利空影响，织造开工76%，加弹开机91%，印染开工80%，但坯布库存增加，纺服终端对金九银十需求缺乏信心。棉布需求好于涤纶，秋季服装棉类消费好转，涤纶消费待冬季订单回升。

聚酯方面，原材料跌价，库存贬值，本周负荷88%（+1.1%），下周天龙20、盛元一期60重启，远纺40停车，9月底负荷回升至89%以上，10月上旬需求最好，预计89%，11-12月开工继续下降。

PX方面，PXN快速走弱，供需偏紧，国内库存低位，检修装置影响下国产负荷降至81.1%，亚洲PX开工率降至75.7%，PTA开工率回升到82.6%，对PX消耗量95万吨，海外装置开工率变化不大，PX-MX价差高位，短流程装置利润较高，PX利润压缩空间大，结束负反馈需海内外炼厂负荷下调，否则维持逢高空操作。

PTA方面，趋势偏弱，1-5反套，多PTA空原油，聚酯开工回升但库存压力大，贸易商减量，基差走弱，自身供需累库，贸易商逢高反套，01合约控油压力飙升，场外期权头寸止损平仓加速下行，需成本端止跌企稳结束负反馈。

MEG方面，趋势偏弱，多MEG空PTA，价格快速补跌，跌幅年内最大，与基本面关系不大，库存去化顺利，港口库存67.4万吨（-6.2），武汉石化28、福炼40降负荷，建元26、浙石化75、盛虹炼化90、广汇40、神华榆林40检修，国产开工率64.3%，马来西亚石油75万吨停车，下周多套煤化工装置重启，进口需超13万吨平衡，警惕场外期权影响。

短纤方面，跟随原料震荡，月差正套持有，开工负荷80.6%（+0.8%），下游补库周期启动，库存18.8天（+0.5天），市场对秋季旺季预期温和，原料下跌库存贬值压力大，四季度压力仍大。

瓶片方面，高基差延续，关注加工费修复机会，供应端利空转化慢，开工率回升到78.3%，新装置压力未体现，内需旺季支撑延续，内盘刚需补库，人民币汇率走高、反倾销频发或降出口增速，本周小幅去库，9月下旬转为累库，03合约远月，盘面加工费锚定供需偏弱格局，现货加工费短期偏强，基差回归需较长时间。