PTA、MEG、PF周报：趋势仍偏弱，短期有反弹

宏观环境中性偏强，欧美经济韧性仍存，降息幅度预计收窄。外汇市场中性，美联储降息背景下非美货币进一步升值。产业需求后置，9月中下旬开始冬季产品生产，涤纶需求旺季将至，印染开机率提升，下游备库下降。

聚酯行业进入最后旺季，开工率恢复至88%以上，9月负荷预计在89%，10月维持，11月下降。PX短期有反弹，中期仍偏弱，供需紧平衡，估值降至低位，亚洲总负荷下降，需求端PTA开工率下滑。PX-石脑油加工费跌至200美金/吨附近，产业链利润被压缩，向上空间有限。中秋节期间PX现货成交价偏弱，多PF空PTA，多PR空PTA。

PTA利润向下转移，短期有反弹，中期维持逢高空思路。核心堵点在于聚酯工厂库存贬值且存量较高，市场对四季度的PTA原料需求悲观，聚酯库存国庆节后开工压力较大。9月份PTA累库幅度预计收窄至10万吨以内，开工率有所调整，节后预计逐步修复。月差方面关注10-11无风险正套。

MEG短期或有反弹，11-1正套，中期趋势仍偏弱。大商所增加盛虹炼化乙二醇交割厂库，关注仓单情况和多头接货意愿。供需层面乙二醇继续紧平衡，去库至62万吨，港口到港回升，国产开工率回升，聚酯开工率提升，进口预计达到13万吨以上才能平衡。

涤纶短纤跟随原料震荡，11-12正套持有。开工负荷有所提高，处于历史同期较低位水平，下游补库周期启动，库存下降。市场对秋季旺季预期温和，刚需支撑，库存贬值压力较大。淡季厂家减产和转产导致现货低价可交割货源较少，厂商联合挺近月基差，近月保持偏强。四季度压力仍然大。

瓶片高基差延续，盘面加工费350-480区间操作，PF-PR价差持有。供应端开工率回升但节奏偏慢，台风影响物流和装置，9-10月现货仍表现为较紧。内需旺季需求支撑延续，近端刚需补库，远端大量采购远期订单。人民币汇率走高、反倾销频发，出口增速可能下降。本周瓶片小幅去库，预计9月下旬-10月转为累库。