工业硅周报：注销仓单冲击市场，工业硅破位下行

华安期货投研工业硅周报 联系电话：0551-62839067 有色金属： 作者1：刘广远 从业资格证号：F03088857咨询从业资格：Z0019599 作者2：闫丰 从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 14,500 14,000 13,500 13,000 2023/092023/092023/102023/10 工业硅主力 15,500 15,000 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 2023/10/28 核心逻辑： 注销仓单冲击市场，工业硅破位下行 1.光伏下游需求增速放缓，产业链累库，多晶硅价格大幅下行，带动工业硅价格大幅下行 2.注销仓单导致库存由交易所向社会库存转移，承接力度有限 3.供应方面，开工平稳，云南、四川枯水期在即，部分厂家计划下月开始停炉检修，但目前未有企业停产、减产 4.下游需求近期表现较为弱势，有机硅目前多家单体厂减产降负运行，部分单体厂已开始停车检修，开工率 有所下降 核心观点： 每年11月最后一个交易日之前(含当日)注册的工业硅期货标准仓单，应在当日之前(含当日)全部注销。注销后，未�库的且生产(�厂)日期在90天以内(含当日)的可以重新申请注册，无需进行质量检验。而目前需要注销的仓单基本都是2-6月份的仓单，都需要注销，这部分货将逐步流向市场。由于微量元素差异性，该批次交割品级下游接货意愿较低，故维持震荡偏空观点看待 操作建议：震荡偏空思路对待 ∟.重点资讯整理 •前三季度全国社会物流总额同比增长4.8%物流需求稳中向好。10月28日讯，今年前三季度，全国社会物流总额249万亿元，同比增长4.8%。从结构看，多数领域物流需求恢复向好，升级产业制造、新业态消费、再生循环等重点领域贡献率稳中有升，物流需求结构和质量同步提升。具体来看，工业品物流需求稳中有升。前三季度，工业品物流总额约220万亿元，同比增长4%。超过六成行业实现增长，工业品物流基本面进一步稳固。 •美联储下周将“鹰派暂停”。10月28日讯，据Oanda资深分析师EdwardMoya称，在9月份PCE创下四个月来最大涨幅后，美联储下周将“鹰派暂停”。 他认为，美联储将表示加息正在发挥作用，但决策者可能会发�再次紧缩的信号。虽然上月个人支�增长了0.7%，但个人储蓄率却降至2022年3月以来的最低水平。在储蓄减少的同时，他们也可能会看到劳动力市场的疲软，因为申请失业救济金人数上升，企业明年也将面临不利的借贷条件。 •美国10月一年期通胀率预期4.2%，预期3.80%，前值3.80%。 •美国10月五至十年期通胀率预期3%，预期3.00%，前值3.00%。 •美国10月密歇根大学现况指数终值70.6，前值66.7。 •美国9月核心PCE物价指数年率3.7%，预期3.70%，前值3.90%。 •美国9月核心PCE物价指数月率0.3%，预期0.30%，前值0.10%。 •10月27日讯，机构分析指🎧，经济学家对个人消费支�及其核心指标的估计都是准确的。美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支🎧（PCE）录得3.7%，正处于美联储决策者预计该指标在年底时的水平。总而言之，这加强了美联储按兵不动的理由，并解释了市场的温和反应。实际个人支� 已经回升，增长0.7%，高于预期的0.5%，这证实了GDP数据中强劲的消费势头。令人担忧的是，个人收入增幅已从0.4%降至0.3%，低于预期，这也低于9月份0.4%的CPI增幅，表明消费者正受到挤压。这让人怀疑强劲的支�步伐能否持续下去。 ∟.产业动态 主体/地区 项目 项目总投资 项目进展 时间 滨海能源 光伏太阳能电池片、组件一体化项目；工业硅、多晶硅、单晶硅拉晶、单晶硅切片一体化项目 254亿元 签署投资协议 20231025 云南能投集团 年产10万吨绿色硅项目 15亿元 正式启动 20231026 数据来源：华安期货投资咨询部整理，中国有色金属工业协会硅业协会 ∟.供给分析——工业硅开工情况 数据来源：华安期货投资咨询部，百川盈孚 【华安解读】据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数729台，本周金属硅开炉数量与上周相比增加11台，截至 10月26日，中国金属硅开工炉数438台，整体开炉率60.08%。 ∟.成本分析 图4.工业硅生产成本图5.工业硅行业利润 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 【华安解读】行业成本近期保持在14000元/吨左右，近期成本较为稳定，利润也稳定维持在1000元/吨的上方，说明需求端尚可 ∟.成本分析——硅石/电极 硅石：本周，硅石价格较为稳定。市场普遍对于421#的硅石质量 要求较高。目前高品质硅石价格较为坚挺，质量较差硅石价格相对弱势。市场上多供应硅含量99%，铁铝钙双零质量的硅石。除了对质量要求较高的厂家，硅厂采买时多半选择就近采购。 电极：本周国内炭电极价格维持稳定，主流成交价格在9000- 11500元/吨。周内中国炭电极市场稳价运行，目前价格已至相对低位，加之部分企业为缓解库存压力，低价�售，个别订单价格不足9000元/吨。原材价格涨跌互现，成本面高企，同时主流企业生产正常，供应充足，综上预计下周炭电极成交价格弱稳为主，运行区间9000-11500元/吨。 图5.硅石价格 平均价:硅石:云南:上海有色 平均价:硅石:新疆:上海有色 平均价:硅石:湖北:上海有色 平均价:硅石:广西:上海有色 平均价:硅石:江西:上海有色 600.00 580.00 560.00 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.成本分析——碳质还原剂 石油焦：石油焦稳中波动。下游企业备货补库，采购积极性较高，且月底地炼焦价已下调触底，故利好部分3.0%以内的石油焦价格有 所上行，�货亦相应好转。台塑焦现货交投尚可，价格上涨。整体石油焦库存维持低位，港口�货速度仍较快，但整体港口石油焦库 图6.石油焦参考价格 存高位持续降低。 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):天津石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):青岛炼化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):茂名石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):上海石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):天津石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):广州石化市场价:高硫石油焦(4#-5#,船运):镇海石化 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2022-06-272022-10-272023-02-272023-06-272023-10-27 数据来源：IFinD、华安期货投资咨询部 硅煤：市场价格平稳运行。目前煤矿端安全检查严格程度不减，节后产量释放有限，市场流动资源偏紧。宁夏等地硅煤价格保持强势， 预计下周硅煤市场价格坚挺。 ∟.需求分析 多晶硅 图7.2022-2023年国内多晶硅价格走势图8.2022-2023年中国多晶硅片价格走势 多晶硅市场价格弱势下跌。截止到2023年10月26日，多晶市场均价为7.40万元/吨，较2023年10月19日相比均价下跌0.4万吨，跌幅5.13%。本周多晶硅市场价格弱势下行，本周企业签单依旧较少。近期硅片、电池片开工率普遍下调，对多晶硅的需求量大大下滑，即使多晶硅价格继续下调，在需求不佳的背景下，也难以带动下游对多晶硅的需求，进而降价可能会传导至下游企业 350 300 250 200 150 100 50 0 现货价:多晶硅料(致密料):平均价�厂均价:多晶硅:元/公斤 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 平均价(RMB):硅片:主流品种 现货价:单晶硅片 (210mm/150μm):R MB:平均价 现货价:单晶硅片 (182mm/150μm):R 2020-10-282021-04-282021-10-282022-04-282022-10-282023-04-282023-10-28 2022-09-202023-03-202023-09-20 MB:平均价 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 有机硅 本周有机硅市场稳中待涨，山东某小厂DMC一周内涨价三次，涨幅在300元/吨，西北大厂价格偏稳，市场交易情绪逐渐转 淡，多家单体厂封盘不报，酝酿推涨情绪，目前场内DMC主流价格在14700-15000元/吨，生胶市场主流报价生胶大致在 15000元/吨附近，107胶在15300元/吨左右。部分厂家停车检修，单体厂开工率有所下降，市面上现货流通情况一般，下游需求并未有明显改观，部分企业备货也已基本结束。总体来看本周市场略有上涨。 图9.有机硅价格 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 图12.工业硅社会库存季节性图表（万吨）图13.工业硅社会库存（万吨） ∟.库存 35 35.00 金属硅:社会库存:上海有色(周) 3030.00 2525.00 20 2020年 152021年 2022年 102023年 5 20.00 15.00 10.00 5.00 1月6日 1月15日 1月29日 2月17日 2月26日 3月11日 3月24日 4月2日 4月15日 4月28日 5月7日 5月20日 6月2日 6月16日 6月30日 7月9日 7月22日 8月4日 8月13日 8月26日 9月3日 9月11日 9月22日 10月7日 10月16日 10月29日 11月6日 11月20日 12月3日 12月16日 12月25日 0 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 0.00 【华安解读】当前工业硅社会高位的基本面仍未得到有效改善，不支持价格大幅上涨，供需基本面双弱格局未能有效扭转， 叠加11月份仓单强制注销，大量仓单库存向社会库存转移。 ∟.价差 图14.地域价差图15.牌号价差 1,500.00 1,300.00 华东3303-昆明3303上海421-昆明421上海553-昆明553 4,000.00 3,500.00 华东421#-不通氧553#华东421#-通氧553#通氧553#-不通氧553# 1,100.00 3,000.00 900.00 700.00 500.00 300.00 100.00 -100.00 -300.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 1,450.00 700.00 2022-04-272022-10-272023-04-272023-10-27 2022-04-272022-10-272023-04-272023-10-27 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】华东421#-不通氧553#价差回升至1450元/吨，相较于上周1300元/吨，上涨150元/吨。华东421#-通氧553#价差回落至750元/吨，相较于上周700元/吨，上涨50元/吨； 通氧553#-不通氧553#价差回升至700元/吨，相较于上周600元/吨，上涨100元/吨。 ∟.基差 图16.工业硅基差【现货——上海有色:现货含税均价:金属硅(553)】 数据来源：IFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】随头部大厂挺价，现货价格较稳，基差高位未回落。由于近端仍是博弈的重心，现货挺价，期货下跌，造成近端 合约基差走强。这种差异性主要由于近月期货定价的是仓单货的价格，而现货市场定价的是下游需求端采购的货，二者在微量元 素的差异性导致基差走强，并呈现扩大的迹象。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部