历史低位，静待基本面拐点

计算机行业：历史低位，静待基本面拐点

核心观点： 上半年计算机板块经历大幅调整，估值和持仓均处于历史低位。受宏观经济下行影响，行业整体基本面承压，收入、利润均出现负增长。机构持续减仓，行业配置比例降至新低。

关键数据：

• 24H1计算机（申万）指数下跌29.48%，PE、PS估值均创近期新低。
• 24H1计算机（申万）指数成分股收入增速中位数为1.59%，毛利增速中位数为0.08%，归母净利润增速为-15.58%。
• 机构配置方面，24H1末主动型机构对计算机行业的配置比例降至3.56%，创2013年以来最低。

赛道表现：

• 金融IT： 经营持续承压，营收、毛利、利润增速均转负。
• 医疗IT： 营收增速持续下滑，毛利持续负增长，亏损扩大。
• 工业软件： 经营韧性凸显，收入保持良好增长，毛利增速较快，利润端保持正增长。
• 能源IT： 经营韧性体现，收入保持正增长，毛利稳定正增长，利润增速较快。
• 智能出行： 政策催化叠加产业变革，营收高增，但毛利增长承压，利润大幅下降。
• 政务IT： 受财政资金压力影响，营收增速转负，毛利微增，利润持续亏损。
• 办公&管理软件： 经营韧性体现，收入保持正增长，毛利稳定正增长，利润回正。
• 信创： 营收增速重新回正，产业景气度较好，毛利正增长，利润扭亏为盈。
• 网络安全： 营收端持续承压，毛利增速承压，亏损略扩大。
• 算力： 行业高景气，营收快速增长，毛利高增长，利润增长提速。

投资建议：

• 短期： 重点关注政策驱动方向（信创、车路云、低空经济、财税）和人工智能方向（算力、模型、应用、安全）。
• 中期： 重点关注人工智能方向，特别是智算中心、AI PC、AI手机等前后端基础设施，以及各应用场景的AI应用。

风险提示： AI等技术变革不及预期、下游客户IT支出意愿不及预期、政策落地不及预期、行业竞争加剧等。