东吴电新逆变器拐点确立估值处历史低位成长确定强烈看好

逆变器Q2交付明显好转，但逆变器板块股价前期弱市下行，波动较大，主要系海运费上涨、关税及贸易政策变动叠加市场情绪较弱未充分反映基本面变化所致，我们认为逆变器Q2拐点确立，Q3持续向好，未来重新进入成长通道，强烈看好！ #新兴市场需求迸发、欧洲户储关注降息后需求变化。 随着光储成本大幅下行，光储进入平价新周期，24年初【东吴电新】逆变器拐点确立，估值处历史低位，成长确定，强烈看好！ 逆变器Q2交付明显好转，但逆变器板块股价前期弱市下行，波动较大，主要系海运费上涨、关税及贸易政策变动叠加市场情绪较弱未充分反映基本面变化所致，我们认为逆变器Q2拐点确立，Q3持续向好，未来重新进入成长通道，强烈看好！ #新兴市场需求迸发、欧洲户储关注降息后需求变化。 随着光储成本大幅下行，光储进入平价新周期，24年初以来亚非拉市场进入爆发期，中东光照资源丰富，大力发展光储市场、非洲及东南亚市场电力较为紧缺、巴基斯坦电价上涨、印度屋顶光伏补贴政策出台、巴西利率下行，充分推动新兴市场光储需求爆发；分产品端看#1）组串：巴西、印度、东南 亚等新兴市场需求旺盛，欧洲市场逐步好转；4月德国阳台光伏政策落地叠加巴西市场好转推动微逆需求上行；欧洲户储需求依旧较弱，但库存逐步消化下出货略有改善，需关注降息后需求变化，但新兴市场如中东、巴基斯坦、东南亚户储需求旺盛，弥补欧洲市场不足。#Q2出货环比高增、Q3延续增长趋势、未来有望持续高成长。Q2逆变器厂商出货环增50%+：【固德威】预计出货22万台（并网20+储能2），环比翻倍增 长，【锦浪】预计出货30万台，环增50%，【德业】储能/组串/微逆分别出货12/22-23 /30万台，环增50%+/200%+/250%+，【禾迈】预计微逆出货35万台，环增50% ，侧面印证逆变器Q2拐点确立，Q3保持增长趋势，7月德业排产持续环增，锦浪排产创历史新高，逆变器厂商Q3出货有望环增20%-50%，全年高增可期；展望25年，亚非拉等新兴市场持续向 好，降息叠加库存去化后欧洲户储有望回暖，25年逆变器出货增长明确；未来看增长核心在于海外及储能市场，行业增长持续性及确定性较强，龙头企业品牌力强劲、渠道布局积累深厚，持续研发新品满足市场多样化需求，我们预计逆变器龙头企业未来三年有望持续30%+增长。 逆变器拐点确立，目前逆变器公司PE普遍在10-15倍，估值处历史低位，未来持续增长可期， 强烈推荐逆变器板块：阳光电源、德业股份、锦浪科技、禾迈股份、固德威、艾罗能源、通润装备、盛弘股份、禾望电气、昱能科技等。 风险提示：竞争加剧、政策不及预期