原木：需求好转，主港库存下降

期货研究 二〇 二2024年09月22日 四年度 原木：需求好转，主港库存下降 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国金启恒（联系人）从业资格号：F03119420jinqiheng028808@gtjas.com 泰 君报告导读： 安 期价格走势：本周原木现货价格整体震荡，价格变动主要发生在山东市场。对于主流交割品3.9米30+ 货辐射松，山东市场报价805元/方，较上周下跌5元/方，江苏市场报价815元/方，与上周持平，目前两研地区价差为10元/方。山东市场3.9米40+辐射松报价上涨至940元/方（较上周+40元/方），3.9米究20+辐射松报价下跌至760元/方（较上周-10元/方），5.9米30+辐射松报价下跌至855元/方（较上周- 所 5元/方），5.9米40+辐射松报价上涨至1050元/方（较上周+40元/方），5.9米20+辐射松报价下跌至 805元/方（较上周-5元/方）。江苏市场报价与上周持平。欧洲材云杉、冷杉在江苏市场上的交易量较少，仍处于缺货状态。下游锯材方面，本周山东、江苏市场整体价格保持平稳。对于3米A级材辐射松木方，山东市场平均报价1515元/方，江苏市场平均报价1525元/方，均较上周小幅上涨。 供应：截止到9月15日，9月从新西兰出发的船只总共有22条，其中有19条去往中国，3条去往韩 国减载。预计9月到港量为133万方。 需求及库存：上周原木港口出货量总体大幅上升。岚山港日均出货量较上周上升至4.11万方 （+1.53万方，+59.3%），太仓港日均出货量上升至1.41万方（+0.3万方，+27.0%）。港口库存方面，岚山港库存约为174.9万方（-6.9万方，-3.8%），太仓港库存约为44.8万方（-5.2万方，-10.4%），新民洲库存约为30.2万方（-0.8万方，-2.7%），江都港库存约为24.6万方（-1.5万方，-5.7%），四大港口总库存量为274.5万方，较上月同期库存水平有所上升（+3.6万方，+1.3%）。 其他影响因素：航运指数方面，本周SCFI指数延续回落、BDI指数出现反弹。截至9月22日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得1977点，较上周上升87点（+4.6%），其相关分项灵便型海运指数BHSI录得707点，与上周持平，原油价格指数BDTI录得894点，较上周上升1.2%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得2366点，较前一周下降145点（-5.8%），中国进口集装箱运价指数CICFI综合指数录得807点，较上周小幅上升，欧洲航线指数录得649点，较上周小幅上升。汇率方面，本周美联储宣布降息决议，美元指数震荡下行，截止当周，美元兑人民币汇率较上周下降0.6%，美元兑新西兰元汇率较上周下降1.1%。 目录 1.市场回顾以及价格表现3 1.1现货市场3 1.2价差变动4 1.2.1主流材种区域价差4 1.2.2树种、规格间价差5 1.3其他价格影响因素6 2.供需情况分析7 2.1供应7 2.2需求及库存7 1.市场回顾以及价格表现 1.1现货市场 本周原木现货价格整体震荡，价格变动主要发生在山东市场。对于主流交割品3.9米30+辐射松，山东市场报价805元/方，较上周下跌5元/方，江苏市场报价815元/方，与上周持平，目前两地区价差为10元/方。山东市场3.9米40+辐射松报价上涨至940元/方（较上周+40元/方），3.9米20+辐射松报价下跌至760元/方（较上周-10元/方），5.9米30+辐射松报价下跌至855元/方（较上周-5元/方），5.9米40+辐射松报价上涨至1050元/方（较上周+40元/方），5.9米20+辐射松报价下跌至805元/方（较上周-5元/方）。江苏市场报价与上周持平。欧洲材云杉、冷杉在江苏市场上的交易量较少，仍处于缺货状态。 下游锯材方面，本周山东、江苏市场整体价格保持平稳。对于3米A级材辐射松木方，山东市场平均报价1515元/方，江苏市场平均报价1525元/方，均较上周小幅上涨。 表1：原木现货价格行情数据 项目 价格指标 树种规格 地区 T T-7 T-14 T-21 T-28 较上周 较上周变化 较四周前 较四周前变化 近四周趋势图 价格数据 现货市场价 （元/立方米） 3.9米30+辐射松 山东 805 810 800 815 815 -5 -0.6% -10 -1.2% 江苏 815 815 815 815 815 0 0.0% 0 0.0% 3.9米40+辐射松 山东 940 900 880 880 880 40 4.4% 60 6.8% 江苏 895 895 895 875 875 0 0.0% 20 2.3% 3.9米20+辐射松 山东 760 770 750 750 750 -10 -1.3% 10 1.3% 江苏 760 760 760 760 760 0 0.0% 0 0.0% 5.9米30+辐射松 山东 855 860 835 835 835 -5 -0.6% 20 2.4% 江苏 860 860 860 860 860 0 0.0% 0 0.0% 5.9米40+辐射松 山东 1050 1010 990 990 990 40 4.0% 60 6.1% 江苏 955 955 955 935 935 0 0.0% 20 2.1% 5.9米20+辐射松 山东 805 810 790 770 770 -5 -0.6% 35 4.5% 江苏 810 810 810 810 810 0 0.0% 0 0.0% 11.8云杉20+ 山东 1100 1120 1120 1110 1120 -20 -1.8% -20 -1.8% 江苏 / / / / / / / / / / 锯材价格:均价（元/立方米） 4米A级材辐射松 山东 1505 1505 1485 1485 1485 0 0.0% 20 1.3% 江苏 1515 1515 1475 1475 1475 0 0.0% 40 2.7% 3米A级材辐射松 山东 1515 1515 1495 1495 1495 0 0.0% 20 1.3% 江苏 1525 1525 1485 1485 1485 0 0.0% 40 2.7% 2米A级材辐射松 山东 1475 1475 1455 1455 1455 0 0.0% 20 1.4% 江苏 1485 1485 1445 1445 1445 0 0.0% 40 2.8% 4米A级材云杉 山东 1905 1905 1915 1915 1915 0 0.0% -10 -0.5% 江苏 1955 1955 1835 1835 1835 0 0.0% 120 6.5% 3米A级材云杉 山东 1875 1875 1875 1875 1875 0 0.0% 0 0.0% 江苏 1885 1885 1795 1795 1795 0 0.0% 90 5.0% 2米A级材云杉 山东 1855 1855 1845 1845 1845 0 0.0% 10 0.5% 江苏 1855 1855 1755 1755 1755 0 0.0% 100 5.7% 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 1.2价差变动 1.2.1主流材种区域价差 图1：3.9米30+辐射松山东-江苏价差图2：3.9米40+辐射松山东-江苏价差 元/方山东-江苏价差（右） 1200山东：3.9米30+辐射松 元/方 100 元/方山东-江苏价差（右） 1100山东：3.9米40+辐射松 元/方 120 1100 1000 900 800 700 600 江苏：3.9米30+辐射松 50 0 -50 -100 1000 900 800 700 600 江苏：3.9米40+辐射松 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 1100 江苏：5.9米30+辐射松 1000 100 900 50 800 0 700600 -50-100 图3：3.9米20+辐射松山东-江苏价差图4：5.9米30+辐射松山东-江苏价差 1200 元/方山东-江苏价差（右）山东：3.9米20+辐射松江苏：3.9米20+辐射松 1100 1000 900 800 700 600 元/方 100 50 0 -50 -100 元/方山东-江苏价差（右）山东：5.9米30+辐射松 元/方 150 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 图5：5.9米40+辐射松山东-江苏价差图6：5.9米20+辐射松山东-江苏价差 元/方山东-江苏价差（右） 元/方 元/方山东-江苏价差（右） 元/方 1200 山东：5.9米40+辐射松江苏：5.9米40+辐射松 1100 1000 900 800 150 100 50 0 1200 1100 1000 900 800 山东：5.9米20+辐射松江苏：5.9米20+辐射松 100 50 0 -50 700 -50 700 -100 600 -100 600 -150 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 图7：11.8米20+云杉山东-江苏价差图8：11.8米30+云杉山东-江苏价差 元/方山东-江苏价差（右） 元/方 元/方山东-江苏价差（右） 元/方 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 山东：11.8米20+云杉江苏：11.8米20+云杉 150 100 50 0 -50 -100 -150 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 山东：11.8米30+云杉 江苏：11.8米30+云杉 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 1.2.2树种、规格间价差 图9：3.9米辐射松中A-大A价差图10：3.9米辐射松中A-小A价差 价差（右） 元/方山东：3.9米30+辐射松 元/方 元/方价差（右） 1200山东：3.9米30+辐射松 元/方 100 1100 1000 900 800 700 600 山东：3.9米40+辐射松 0 -50 -100 -150 -200 1100 1000 900 800 700 600 山东：3.9米20+辐射松 80 60 40 20 0 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 图11：3.9米中A辐射松-5.9米中A价差图12：3.9米中A辐射松-5.9米大A价差 价差（右） 元/方山东：3.9米30+辐射松 1200山东：5.9米30+辐射松 1000 元/方 -100 价差（右） 元/方山东：3.9米30+辐射松 50 山东：5.9米 1200 辐射 松 0 0 1100 -50 1000 -100 40+ 800 800 -200 600 -150-200 700600 -300 900 元/方 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 图13：3.9米中A辐射松-5.9米小A价差图14：3.9米中A辐射松-11.8米20+云杉价差 价差（右） 元/方山东：3.9米30+辐射松 元/方 价差（右） 元/方山东：3.9米30+辐射松 元/方 1200山东：5.9米20+辐射松 1000 -100 800 600 -150 600 -600 800 100 50 0 -50 1400 1200 1000 山东：11.8米20+云杉 0 -200 -400 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 1.3其他价格影响因素 针叶