证券研究报告|2024年09月22日 核心观点行业研究·海外市场专题 股价表现:多数行业与概念指数快速上涨 本周,恒指涨5.1%,恒生综指涨4.7。风格上,大盘(恒生大型股+4.8%) >中盘(恒生中型股+4.5%)>小盘(恒生小型股+3%)。 概念指数均有所上涨,表现居前的有恒生汽车(+7.7%)、恒生互联网(+6.4%)、恒生香港35(+5.6%)。 港股通行业中,28个行业上涨,2个行业下跌。涨幅居前的行业有:有色金属(+9.6%)、消费者服务(+9.2%)、家电(+8.8%)、机械(+7.9%)、纺织服装(+6.5%);下跌的行业为:综合(-2.3%)、国防军工(-1%)。 资金强度:资金以罕见的高速回流 本周,港股通个股资金持续流出,总体日均资金强度(日均涨跌x日均成交量)为+8亿港元/日,上周为-2.2亿港元/日,近4周平均为+1.3亿港元/日;近13周平均-3460万港元/日。 分行业看,29个行业资金流入,1个行业资金流出。资金流入量较大的行业有:消费者服务(+1.2亿港元/日)、非银行金融(+8540万港元/日)、传媒(+8260万港元/日)、商贸零售(+6640万港元/日)、医药(+6560万港元/日)。资金流出的行业是国防军工(-60万港元/日)。 盈利预期:盈利预测显著上升 本周,港股通总体法EPS上升0.4%。 结构上,25个行业EPS预期上修,2个行业EPS预期下修,1个行业基本不变。上修幅度领先的行业有:钢铁(+10.4%)、电力设备及新能源(+1.2%)、消费者服务(+1.2%)、计算机(+1.2%)、基础化工(+1%);业绩预期下修的行业有:有色金属(-0.2%)、轻工制造(-0.1%)。 投资建议:港股新一轮上涨已经开启 结合优秀的中期业绩以及美联储降息进程的正式开启,港股在本周发动了一轮上行攻势。在估值三要素(基本面、资金面、情绪)中,基本面企稳回升在中报季得到进一步确认;美联储降息让资金面边际改善明朗化;而前两者将成为催化剂,触发一轮乐观情绪集中释放。 情绪的主要量化指标是风险溢价。在我们的风险溢价模型中,假设10Y美债收益率维持在3.8%以下,风险溢价再现一次5月6%的低位,那么恒生指数点位目标的模型计算结果为21800-22000点之间,隐含丰厚回报。 短线看,由于RSI指标已经到达较高的位置,港股在接下来的几个交易日可能会出现休整,但未必会明显回调。对于仍有加仓空间的投资者,我们建议可以将加仓计划分散在潜在的休整前和休整中。 中观方面,建议优选业绩好、成长性强的龙头公司,方向包括:互联网、整车厂、消费电子、创新药;推荐基本面受益于降息的恒生香港35。 风险提示:经济基本面的不确定性,国际政治局势的不确定性,美国财政政策的不确定性,美联储货币政策的不确定性。 港股 优于大市·维持 证券分析师:王学恒证券分析师:张熙,CFA010-880053820755-81982090 wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001 市场走势 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《港股市场速览-风险溢价达到高位,投资性价比凸显》——2024-09-15 《港股市场速览-海外股市对港股的负面影响有限》——2024-09-08 《香港互认基金专题-扩容提速下的跨境投资新选择》——2024-09-06 《港股2024年中期业绩总览-业绩总体向好,龙头优势凸显》— —2024-09-03 《港股9月投资策略-中报业绩开始上修,港股进入上行行情中》 ——2024-09-03 港股市场速览 港股开启新一轮上涨 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、全球市场表现4 二、港股通成分股数据跟踪5 2.1涨跌幅5 2.2量价指标7 2.3业绩预期8 2.4收益率归因9 2.5资金流向9 2.6个股转托管统计11 三、恒生综指成分股数据追踪12 3.1涨跌幅12 3.2量价指标14 3.3业绩预期15 3.4收益率归因16 图表目录 图1:全球主要指数与资产表现4 图2:港股通成分股涨跌幅排名5 图3:港股通概念指数涨跌幅5 图4:港股通各行业涨跌幅(中信港股通行业指数表现)6 图5:港股通成分股资金强度排名(千港元)7 图6:港股通各行业资金强度(百万港元)7 图7:港股通成分股业绩预期调整幅度排名8 图8:港股通各行业业绩预期调整幅度(自由流通市值加权平均)8 图9:港股通行业收益率归因9 图10:港股通净买入(人民币)9 图11:港股通净买入(港币)9 图12:港股通成分股南向资金影响程度排名10 图13:港股通行业内外资流动情况10 图14:港股通成分股转托管情况统计11 图15:恒生综指成分股涨跌幅排名12 图16:恒生主题指数涨跌幅12 图17:恒生综指各板块涨跌幅(自由流通市值加权平均)13 图18:恒生综指成分股资金强度排名(千港元)14 图19:恒生综指各板块资金强度(百万港元)14 图20:恒生综指成分股业绩预期调整幅度排名15 图21:恒生综指各板块业绩预期调整幅度(自由流通市值加权平均)15 图22:恒生综指板块收益率归因16 一、全球市场表现 图1:全球主要指数与资产表现 市场/资产名称收盘价本周近4周近13周近26周近52周月初至今季初至今年初至今 港股 A股 美股 欧洲 日韩 新兴市场 美债收益率 国债收益率 汇率 商品 恒生指数恒生科技恒生综指沪深300万得全A上证指数深证成指创业板指科创50标普500 纳斯达克100纳斯达克综指道琼斯工业 斯托克50(欧元)德国DAX 法国CAC40 英国富时100日经225 韩国综合指数印度SENSEX巴西IBOVESPA 俄罗斯RTS 越南胡志明指数三个月 两年十年三十年一年五年十年三十年 美元指数 美元兑离岸人民币美元兑英镑 欧元兑美元美元兑日元 NYMEXWTI原油COMEX黄金 18,259 3,704 2,686 3,201 3,913 2,737 8,075 1,537 648 5,703 19,791 17,948 42,063 4,872 18,720 7,500 8,230 37,724 2,593 84,544 131,065 947 1,272 4.672 3.597 3.741 4.083 1.380 1.705 2.035 2.150 100.73 7.0417 0.7506 1.1163 143.90 71.25 2,647 +5.1% +6.4% +4.7% +1.3% +1.3% +1.2% +1.1% +0.1% -1.0% +1.4% +1.4% +1.5% +1.6% +0.6% +0.1% +0.5% -0.5% +3.1% +0.7% +2.0% -2.8% +2.0% +1.6% -23bp +1bp +8bp +10bp +8bp +1bp -3bp -7bp -0.4% -0.8% -1.5% +0.8% +2.2% +2.9% +1.6% +3.7% +6.8% +3.0% -3.8% -1.9% -4.1% -1.3% -0.7% -5.5% +1.2% +0.4% +0.4% +2.2% -0.8% +0.5% -1.0% -1.2% -1.7% -4.0% +4.3% -3.5% +3.4% -1.0% -47bp -31bp -5bp -0bp -12bp -14bp -11bp -19bp +0.1% -1.0% -0.8% -0.3% -0.3% -4.9% +3.9% +1.3% +0.1% -0.5% -8.4% -8.5% -8.7% -10.9% -12.5% -14.5% +4.4% +0.5% +1.5% +7.4% -0.7% +3.1% -1.7% -0.1% -2.3% -6.9% +9.5% +8.0% -15.1% -0.8% -69bp -114bp -52bp -31bp -20bp -33bp -25bp -33bp -4.8% -3.4% -5.1% +4.4% -9.9% -11.6% +13.4% +10.7% +7.2% +8.3% -9.7% -13.1% -10.2% -15.6% -17.8% -18.4% +8.9% +7.9% +9.2% +6.6% -3.2% +2.8% -8.0% +3.8% -7.7% -5.6% +16.1% +3.2% -14.9% -0.8% -71bp -100bp -46bp -30bp -37bp -51bp -30bp -33bp -3.5% -3.2% -5.4% +3.3% -5.0% -11.8% +22.2% +1.1% -7.2% -1.3% -14.4% -17.9% -12.6% -20.7% -23.7% -26.6% +32.0% +34.6% +35.9% +23.8% +15.8% +20.3% +4.4% +7.1% +16.4% +3.4% +28.1% +13.0% -5.3% +6.4% -81bp -152bp -70bp -45bp -81bp -81bp -64bp -84bp -4.6% -3.5% -8.1% +4.7% -3.0% -21.1% +36.1% +1.5% +4.0% +1.2% -3.6% -3.2% -3.7% -3.3% -2.8% -6.6% +1.0% +1.1% +1.3% +1.2% -1.7% -1.0% -1.7% -1.8% -2.4% -3.0% +2.6% -3.6% +3.4% -0.9% -45bp -32bp -17bp -12bp -11bp -13bp -13bp -21bp -1.0% -0.7% -1.5% +1.1% -1.6% -3.3% +4.4% +3.0% +4.2% +1.3% -7.5% -6.8% -7.8% -8.7% -8.7% -8.9% +4.4% +0.6% +1.2% +7.5% -0.5% +2.7% +0.3% +0.8% -4.7% -7.3% +7.0% +5.8% -18.3% +2.1% -69bp -115bp -65bp -47bp -15bp -26bp -20bp -27bp -4.8% -3.5% -5.1% +4.2% -10.6% -12.5% +13.3% +7.1% -1.6% +4.7% -6.7% -14.3% -8.0% -15.2% -18.8% -23.9% +19.6% +17.6% +19.6% +11.6% +7.7% +11.8% -0.6% +6.4% +12.7% -2.3% +17.0% -2.3% -12.6% +12.6% -68bp -65bp -13bp +6bp -64bp -69bp -52bp -68bp -0.6% -1.2% -4.4% +1.1% +2.0% -0.1% +27.8% 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 二、港股通成分股数据跟踪 2.1涨跌幅 图2:港股通成分股涨跌幅排名 ———————————本周涨幅排名——————————————————————本周跌幅排名——————————— 70 下跌股票数量 464 上涨股票数量 -3.4% 纺织服装 德林控股 1709.HK 20 12.9% 房地产 恒大物业 6666.HK 20 -3.4% 医药 科伦博泰生物-B 6990.HK 19 12.9% 有色金属 五矿资源 1208.HK 19 -3.6% 纺织服装 天虹国际集团 2678.HK 18 13.0% 房地产 融创中国 1918.HK 18 -3.6% 有色金属 中广核矿业 1164.HK 17 13.1% 医药 康龙化成 3759.HK 17 -3