有色金属行业跟踪周报：美联储正式结束本轮紧缩周期，降息推动黄金价格快速上行

1. 本周行情回顾

申万有色金属板块上涨5.21%，在申万一级行业中排名靠前。其中，工业金属板块上涨7.60%，小金属板块上涨5.29%，贵金属板块上涨2.79%，金属新材料板块上涨0.69%，能源金属板块下跌0.05%。个股方面，鹏欣资源、金诚信、光智科技涨幅居前，天齐锂业、云南锗业、天华新能跌幅居前。

2. 本周基本面回顾

2.1 工业金属

• 美联储超预期降息：美联储正式结束紧缩周期，降息50个基点，大幅释放流动性并削弱美元汇率，推动工业金属价格全线上涨。
• 铜：伦铜、沪铜价格环比上涨。供给端，进口铜矿TC均价5美元/吨，冶炼厂检修增加，电解铜供应偏紧；需求端，金九银十旺季带来销售提升，节前备货效应使得库存环比下降。伦铜、沪铜库存环比下降。
• 铝：伦铝、沪铝价格环比上涨。供应端，中国电解铝行业无增减产，运行产能维持在4347.6万吨历史高位；需求端，河南巩义地区铝板企业订单有所增长，广西地区电解铝厂铝水外销减量，转产铝棒，铝棒开工率环比增长。新能源汽车需求持续拉动电解铝消费，金九银十期间电解铝需求端有望进一步增长。
• 锌：伦锌、沪锌价格涨跌不一。伦锌、沪锌库存环比上升。
• 锡：伦锡、沪锡价格环比上涨。供应方面，缅甸锡矿进口仍处低位，加工费快速下调；需求方面，需求旺季，下游整体开工有所上升，但锡价高位下游企业持观望态度。伦锡、沪锡库存升降不一。

2.2 贵金属

• 美联储降息推动金价上涨：美联储正式结束紧缩周期，降息50个基点，实际利率快速下行推升金价。鲍威尔在FOMC会议上强调了美国经济并没有陷入衰退，进一步的降息幅度将取决于后续的经济数据。
• 海内外黄金价格环比上涨：COMEX黄金收盘价为2647.10美元/盎司，周环比上涨1.57%；SHFE黄金收盘价为590.62元/克，周环比上涨2.52%。

2.3 稀土

• 供给稳定，需求环比好转：产企业开工稳定，产量略有增加，厂家多数以长协订单交付为主；金九银十旺季拉动稀土氧化需求，节前备货效应显现。
• 稀土价格环比上涨：氧化镨钕收报41.10万元/吨，周环比上涨2.24%；氧化镨收报43.80万元/吨，周环比上涨1.86%；氧化镝报收1,780元/千克，周环比上涨5.95%；氧化铽收报5,860元/千克，周环比上涨3.72%。

3. 本周新闻

• 宏观新闻：英国8月CPI年率、核心CPI年率数据公布；美国8月联邦基金利率目标上限下调；英国9月央行基准利率上调；中国9月LPR报价维持不变。
• 大宗交易新闻：中金黄金成交均价13.03元/股，成交量70.11万股，相对于当日收盘价平价。

4. 风险提示

• 美元持续走强。
• 下游需求不及预期。