24M8奥维家电行业数据点评：24W37周度研究

空调： 24M8 销额销量同比实现较大涨幅，价格持续下探 线上渠道： 2024M8 空调线上销额为50.23亿元，同比+18%；销量为192万台，同比+25%，消费端恢复明显。整体来看，随着各地高温天气的较频繁出现以及以旧换新政策的持续推动，空调需求增加，线上渠道在8月实现了同比较大涨幅，24年累计销额及销量同比也略微增长。线下渠道： 2024M8 空调线下销额为18.73亿元，同比+13.03%；销量为45.81万台，同比+13.29%。8月多地出现高温天气，空调需求端情况改善较明显；但相较于23年，空调24年线下渠道累计零售额&量有所下滑，我们认为伴随以旧换新政策加码，空调需求端的潜力有望进一步释放。价格端：24M8 线上渠道零售均价为2618元，同比-5%；线下渠道零售均价为4088元，同比-1%。 24M1 -M8线上渠道零售均价为2670元，同比-5.23%；线下渠道零售均价为4154元，同比-2%。整体来看，24年线上与线下渠道空调均价维持下降趋势，后续以旧换新有望带动高端SKU销售，均价有望回升。 冰箱： 24M1 -M8线上渠道销量实现小幅增长，线下渠道有所承压 线上渠道： 2024M1 -M8，冰箱线上渠道累计销额为286.58亿元，同比+2.02%；销量为1282万台，同比+1.71%。整体来看，冰箱线上渠道24年累计零售额/量实现了小幅度增长，消费需求有所恢复。线下渠道： 2024M8 洗衣机线下销额为10.49亿元，同比-7.17%；销量为25.08万台，同比-9.03%。整体来看，洗衣机线下渠道零售额和零售量双双维持走低态势，可能由于洗衣机线下渠道零售均价较高，且同比仍有一定涨幅，消费者购买力不足所导致。价格端： 24M8 线上渠道零售均价为2007元，同比-6.83%；线下渠道零售均价为6510元，同比+5.38%。 24M1 -M8线上渠道零售均价为2235元，同比+0.3%；线下渠道零售均价为6818元，同比+5.26%。整体来看，24年冰箱线上渠道零售均价维持在较稳定水平；而冰箱线下渠道零售均价则出现波动攀升。 洗衣机： 24M1 -M8线上渠道增长较好，线下渠道增速承压 线上渠道： 2024M1 -M8，洗衣机线上渠道累计销额为200.7亿元，同比+5.18%；销量为1359.12万台，同比+10.02%。整体来看，洗衣机线上渠道24年累计零售额/量均有较好增长，终端消费需求改善明显。线下渠道： 2024M8 洗衣机线下销额为10.49亿元，同比-7.17%；销量为25.08万台，同比-9.03%。整体来看，洗衣机线下渠道零售额和零售量双双维持走低态势，可能由于洗衣机线下渠道零售均价较高，且同比仍有一定涨幅，消费者购买力不足所导致。价格端： 24M8 线上渠道零售均价为1346元，同比-5.57%；线下渠道零售均价为4182元，同比+0.37%。整体来看，24年洗衣机线上渠道均价持续下探；而洗衣机线下渠道零售均价出现了一定幅度的上涨。 投资建议：本周家电行业继续跑赢同期沪深300，其中白电与小家电板块相对表现更好，我们认为仍与其出海属性有关。本周美的集团于中秋日在港股成功挂牌，首日收涨近8%，A/H价差目前约14%，与海尔A/H价差类似。目前以旧换新已在全国绝大部份省份落地，且电商平台正在逐渐接入，我们预期结合后续双十一活动开启，家电零售数据有望保持向好态势。投资上，我们仍延续今年以来“红利为锚，出海为帆”投资思路，维持白电板块为家电首选，并推荐其他板块中自主品牌出海标的。 标的推荐：1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【苏泊尔】/【石头科技】；3）厨大电：如【华帝股份】；4）黑电：如【TCL电子】/【兆驰股份】；5）其他家电：如【德昌股份】/【盾安环境】（与机械组联合覆盖）等。 风险提示：房地产市场景气程度回落；汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品销售不及预期。 1.周度研究聚焦： 24M8 奥维白电行业数据点评 1.1.空调： 24M8 销额销量同比实现较大涨幅，价格持续下探 线上渠道： 2024M8 空调线上销额为50.23亿元，同比+18%；销量为192万台，同比+25%，消费端恢复明显。 2024M1 -M8，空调线上渠道累计销额为433.31亿元，同比+2.84%；销量为1622.68万台，同比+8.51%。整体来看，随着各地高温天气的较频繁出现以及以旧换新政策的持续推动，空调需求增加，线上渠道在8月实现了同比较大涨幅，24年累计销额及销量同比也略微增长。 图1：空调线上零售额 图2：空调线上零售量 线下渠道： 2024M8 空调线下销额为18.73亿元，同比+13.03%；销量为45.81万台，同比+13.29%。 2024M1 -M8，空调线下渠道累计销额为189.49亿元，同比-10.31%；销量为456.14万台，同比-9.04%。8月多地出现高温天气，空调需求端情况改善较明显；但相较于23年，空调24年线下渠道累计零售额&量有所下滑，我们认为伴随以旧换新政策加码，空调需求端的潜力有望进一步释放。 图3：空调线下零售额 图4：空调线下零售量 价格端： 24M8 线上渠道零售均价为2618元，同比-5%；线下渠道零售均价为4088元，同比-1%。 24M1 -M8线上渠道零售均价为2670元，同比-5.23%；线下渠道零售均价为4154元，同比-2%。整体来看，24年线上与线下渠道空调均价维持下降趋势，后续以旧换新有望带动高端SKU销售，均价有望回升。 图5：空调零售均价及同比增长率 1.2.冰箱： 24M1 -M8线上渠道销量实现小幅增长，线下渠道有所承压 线上渠道： 2024M8 冰箱线上销额为35.17亿元，同比-2.32%；销量为175.27万台，同比+4.85%。 2024M1 -M8，冰箱线上渠道累计销额为286.58亿元， 同比+2.02%；销量为1282万台，同比+1.71%。整体来看，冰箱线上渠道24年累计零售额/量实现了小幅度增长，消费需求有所恢复。 图6：冰箱线上零售额 图7：冰箱线上零售量 线下渠道： 2024M8 冰箱线下销额为18.78亿元，同比-3.03%；销量为28.84万台，同比-9.29%。 2024M1 -M8，冰箱线下渠道累计销额为153.36亿元，同比-3.26%；销量为224.94万台，同比-8.5%。整体来看，冰箱线下渠道24年累计零售额/量增速明显承压，不及线上渠道；同时，零售均价的提升一定程度上缓解了零售量下滑的负面影响。 图8：冰箱线下零售额 图9：冰箱线下零售量 价格端： 24M8 线上渠道零售均价为2007元，同比-6.83%；线下渠道零售均价为6510元，同比+5.38%。 24M1 -M8线上渠道零售均价为2235元，同比+0.3%；线下渠道零售均价为6818元，同比+5.26%。整体来看，24年冰箱线上渠道零售均价维持在较稳定水平；而冰箱线下渠道零售均价则出现波动攀升。 图10：冰箱零售均价及同比增长率 1.3.洗衣机： 24M1 -M8线上渠道增长较好，线下渠道增速承压 线上渠道： 2024M8 洗衣机线上销额为21.41亿元，同比+1.23%；销量为159.14万台，同比+7.2%，消费端有小幅度提升。 2024M1 -M8，洗衣机线上渠道累计销额为200.7亿元，同比+5.18%；销量为1359.12万台，同比+10.02%。整体来看，洗衣机线上渠道24年累计零售额/量均有较好增长，终端消费需求改善明显。 图11：冰箱线上零售额 图12：冰箱线上零售量 线下渠道： 2024M8 洗衣机线下销额为10.49亿元，同比-7.17%；销量为25.08万台，同比-9.03%。 2024M1 -M8，洗衣机线下渠道累计销额为95.81亿元，同比-0.01%；销量为223.18万台，同比-2.34%。整体来看，洗衣机线下渠道零售额和零售量双双维持走低态势，可能由于洗衣机线下渠道零售均价较高，且同比仍有一定涨幅，消费者购买力不足所导致。 图13：冰箱线下零售额 图14：冰箱线下零售量 价格端： 24M8 线上渠道零售均价为1346元，同比-5.57%；线下渠道零售均价为4182元，同比+0.37%。 24M1 -M8线上渠道零售均价为1477元，同比-4.4%；线下渠道零售均价为4293元，同比+2.29%。整体来看，24年洗衣机线上渠道均价持续下探；而洗衣机线下渠道零售均价出现了一定幅度的上涨。 图15：冰箱零售均价及同比增长率 2.以旧换新政策总结 图16：以旧换新政策总结（1） 图17：以旧换新总结（2） 图18：以旧换新总结（3） 3.周度家电板块走势 周度（2024/9/9-2024/9/13）本周沪深300指数-2.23%，创业板指数-0.19%，中小板指数-1.58%，家电板块-0.51%。从细分板块看白电、黑电 、小家电涨跌幅分别为-0.03%、-3.81%、-0.39%。个股中，本周涨幅前五名是澳柯玛、海立股份、融捷健康、开能健康、苏泊尔；本周跌幅前五名是英唐智控、创维数字、兆驰股份、奋达科技、创维集团。 图19：周度（2024/9/9-2024/9/13）家电板块走势 表1：周度（2024/9/9-2024/9/13）家电板块周涨跌幅、周换手率表现涨幅排名证券代码证券简称周涨幅周换手率 图20：家电板块历史走势 4.周度资金流向 图21：格力电器北上净买入 图22：美的集团北上净买入 图23：海尔智家北上净买入 5.原材料价格走势 20249月13日，期货阴极铜收盘价为73970元/吨，相较于上周+1.3%，今年以来+6.8%； 期货铝收盘价为19710元/吨，相较于上周+2.2%，今年以来+0.3%；中国塑料城价格指数为876.3，相较于上周-0.4%，今年以来+5.0%；钢材综合价格指数为90.9，相较于上周价格+0.5%，今年以来-19.5%。 图24：铜、铝价格走势（元/吨） 图25：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000） 图26：钢材综合价格指数（1994年4月=100） 6.行业数据 出货端：今年以来大家电外销需求景气度较好 空调 24M7 内/外销量分别同比-21.3%/+42.7%， 24M1 -M7内/外销量分别同比+0.8%/+31.4%；冰箱 24M7 内/外销量分别同比-14.5%/+14.2%， 24M1 -M7内/外销量分别同比+1.1%/+22.3%；洗衣机： 24M7 内/外销量分别同比+7.7%/+13.6%， 24M1 -M7内/外销量分别同比+3.1%/+20.8%。 图27：出货端空调内销月零售量、同比增速 图28：出货端空调外销月零售量、同比增速 图29：出货端空调内销分品牌市占率、CR3 图30：出货端空调外销分品牌市占率、CR3 图31：出货端冰箱内销月零售量、同比增速 图32：出货端冰箱外销月零售量、同比增速 图33：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3 图34：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3 图35：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速 图36：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速 图37：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3 图38：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR3 零售端：奥维数据跟踪 线上：大家电板块，24W1-W36彩电/冰箱/空调/洗衣机销额分别同比+6%/+3%/+5%/+7%； 生活电器板块，净化器销额同比+28%，增速亮眼；厨小板块，养生壶/豆浆机/电蒸锅/电炖锅/煎烤机销额分别同比为+15%/+18%/+1%/+12%/+2%。 线下：24W1-W36线下零售整体承压，扫地机/洗碗机逆势增长，分别同比+14%/+5%。 图39：奥维云网周度数据 7.公司公告 美的集团:关于刊发H股招股说明书,H股发行价