二级资本债周度数据跟踪

固收点评20240921 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20240916-20240920） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20240916-20240920）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债1只，发行规模为100.00亿元，较上周增加100.00亿元。发行年限为10Y；发行人性质为地方国有企业；主体评级为AAA；发行人地域为浙江省。 截至2024年9月20日，二级资本债存量余额达43,586.65亿元，较上 周末（20240913）减少125亿元。 二级市场成交情况： 2024年09月21日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《全国城投收储潜在资金规模预计几何？》 本周（20240916-20240920）二级资本债周成交量合计约855亿元，较上 周减少925亿元，成交量前三个券分别为24建行二级资本债02A（61.00 亿元）、20建设银行二级（35.33亿元）和24平安银行二级资本债01A （35.04亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约为499亿元、124亿元和82亿元。 从到期收益率角度来看，截至9月20日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-1.55BP、-1.35BP、0.65BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-1.37BP、-0.33BP、1.67BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-2.51BP、-0.75BP、1.25BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20240916-20240920）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度大于溢价成交。 折价个券方面，折价率前四的个券为23沧州银行二级资本债01（-1.8549%）、23日照银行二级资本债01（-1.8523%）、23绵阳商行二级资本债01（-1.7941%）、20青岛农商二级（-1.3788%），其余折价率均在-1.00%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和浙江省居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为21长沙银行二级（0.4996%）、20绍兴银行二级03（0.4474%），其余溢价率均在0.40%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和四川省居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2024-09-18 《建议围绕平衡转债做均衡配置》 2024-09-17 1/7 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 实际发行 规模（亿元） 发行期限（年） 主体评级 发行人性质 发行人行业(一级) 发行人行业(二级) 发行人省份 债券类型 24宁波银行二级资本债02 100.00 10 AAA 地方国有企业 金融 银行 浙江省 二级资本债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 票面总额比重（%） 2024/9/13 2024/9/20 增加/减少（+/-） 2024/9/13 2024/9/20 增加/减少（+/-） 二级资本工具 43,711.65 43,586.65 -125 2.59 2.59 -0.00 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2024-09-16 2024-09-02 2024-08-19 2024-08-05 2024-07-22 2024-07-08 2024-06-24 2024-06-10 2024-05-27 2024-05-13 2024-04-29 2024-04-15 2024-04-01 2024-03-18 2024-03-04 2024-02-19 2024-02-05 2024-01-22 2024-01-08 2023-12-25 2023-12-11 2023-11-27 2023-11-13 2023-10-30 2023-10-16 2023-10-02 2023-09-18 2023-09-04 2023-08-21 2023-08-07 2023-07-24 2023-07-10 2023-06-26 -1,500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/7 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 600 499 124 82 37 28 23 18 15 65 4422221111 500 400 300 200 100 0 数据来源：Choice,东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2024/9/13 2024/9/20 涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 2.1716 2.1561 -1.55 AA+ 2.2154 2.2019 -1.35 AA 2.3454 2.3519 0.65 7Y二级资本债 AAA- 2.2705 2.2568 -1.37 AA+ 2.3089 2.3056 -0.33 AA 2.4389 2.4556 1.67 10Y二级资本债 AAA- 2.3051 2.2800 -2.51 AA+ 2.3565 2.3490 -0.75 AA 2.4865 2.4990 1.25 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/7 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 24建行二级资本债02A 61.00 100.30 100.25 0.00 400.0 9.80 AAA- 金融 20建设银行二级 35.33 102.11 102.08 0.00 650.0 5.98 AAA- 金融 24平安银行二级资本债01A 35.04 100.47 100.45 0.00 270.0 9.81 AA+ 金融 24工行二级资本债01A(BC) 29.03 100.45 100.44 0.00 420.0 9.94 AAA- 金融 24浦发银行二级资本债01A 27.98 99.93 99.86 0.07 350.0 9.90 AA+ 金融 24农行二级资本债01A 24.50 102.54 102.52 0.02 350.0 9.38 AAA- 金融 23农行二级资本债03A 22.17 105.09 105.09 0.01 300.0 9.11 AAA- 金融 20工商银行二级01 16.45 102.17 102.15 0.00 600.0 6.01 AAA- 金融 24渤海银行二级资本债01 15.84 101.57 101.63 -0.06 140.0 9.59 AA 金融 20交通银行二级 15.79 100.80 100.78 0.02 400.0 5.67 AAA- 金融 20浦发银行二级03 15.12 102.18 102.16 0.01 300.0 5.99 AA+ 金融 20中信银行二级 14.94 101.62 101.61 0.01 400.0 5.90 AA+ 金融 20中国银行二级01 13.48 102.15 102.13 0.02 600.0 6.00 AAA- 金融 23建行二级资本债03A 13.03 104.56 104.54 0.00 250.0 9.16 AAA- 金融 21建设银行二级01 13.03 102.58 102.56 0.00 650.0 6.89 AAA- 金融 23广州农商行二级资本债01 12.88 108.20 108.20 0.00 150.0 8.53 AA 金融 23中行二级资本债01A 12.35 104.65 104.59 0.05 400.0 8.50 AAA- 金融 24南京银行二级资本债02 11.81 100.06 100.14 -0.07 100.0 9.92 AA+ 金融 20农业银行二级01 11.48 100.67 100.65 0.02 400.0 5.62 AAA- 金融 19中国银行二级03 10.64 100.34 100.34 0.01 300.0 5.17 AAA- 金融 22工行二级资本债03A 10.47 102.67 102.61 0.05 300.0 7.92 AAA- 金融 20民生银行二级 10.23 101.28 101.26 0.00 500.0 5.77 AA+ 金融 23中信银行二级资本债01A 8.74 104.02 104.01 0.01 215.0 9.25 AA+ 金融 24交行二级资本债02B 8.35 100.56 100.78 -0.22 100.0 14.85 AAA- 金融 20浦发银行二级01 8.02 101.57 101.55 0.00 320.0 5.87 AA+ 金融 24中行二级资本债01A 7.90 102.62 102.59 0.03 300.0 9.37 AAA- 金融 24交行二级资本债02A 7.81 100.15 100.12 0.00 200.0 9.85 AAA- 金融 20广发银行二级01 7.48 102.42 102.40 0.03 300.0 6.12 AA+ 金融 19江苏银行二级 7.40 100.05 100.04 0.01 200.0 0.02 AA+ 金融 20工商银行二级02 6.96 102.40 102.39 0.01 300.0 6.16 AAA- 金融 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/7 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净价 （元） 估值偏离 （%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 23沧州银行二级资本债01 106.66 108.67 -1.8549 10.0 8.77 AA- 河北省 23日照银行二级资本债01 105.17 107.16 -1.8523 30.0 8.99 AA- 山东省 23绵阳商行二级资本债01 104.57 106.48 -1.7941 10.0 9.27 AA- 四川省 20青岛农商二级 100.28 101.68 -1.3788 20.0 5.75 AA 山东省 22贵阳农商行二级资本债01 104.82 105.35 -0.5053 5.0 7.83 A+ 贵州省 24恒丰银行二级资本债01 102.25 102.74 -0.4722 100.0 9.38 AA 山东省 24交行二级资本债02B 100.56 100.78 -0.2208 100.0 14.85 AAA- 上海市 23国开行二级资本债01A 104.54 104.72 -0.1688 400.0 9.09 —— 北京市 24交行二级资本债01B 102.59 102.73 -0.1357 110.0 14.61 AAA- 上海市 23中行二级资本债04B 108.81 108.96 -0.1319 150.0 14.21 AAA- 北京市 24平安银行二级资本债01B 101.03 101.16 -0.1280 30.0 14.81 AA+ 广东省 22威海商行二级资