白糖:糖市进入增产周期糖价走弱成常态 -2024年上半年白糖市场回顾与下半年展望

2024年上半年国内糖价先扬后抑，郑糖期货主力合约先自6300元反弹至接近6800元，后回落创年内新低，最低下探至6000元关口。2023/24年度国内食糖产量略低于预期，下游需求相对旺盛，外糖进口量在3-5月大幅低于历史同期平均水平，糖厂去库存速度较理想，销售压力不大。国际糖价跌幅相对更大，2023/24年度印度、泰国食糖产量虽有下降，但均高于本榨季开始初期的预期。巴西主产区在4月份开榨初期增产势头迅猛，但5月份表现不理想，后期产糖前景存在较大不确定性。ICE11号原糖在18美分附近获得阶段性支撑，临近6月末反弹至20美分上方。

2024年下半年国内糖价可能还会走低。甘蔗、甜菜种植面积扩大，上半年产区天气状况总体较为有利，2024/25年度国内食糖产量有望增至1100万吨，同比增加约100万吨。国际市场，巴西后期产糖形势存在较大不确定性，产区天气因素是关键。此外，印度、泰国产糖前景也与季风降雨的状况密切相关。国际糖市的供应前景存在较大不确定性，短期内糖价可能继续震荡反复，待产糖形势逐渐明朗时，糖价有望出现趋势性走势。预计2024年下半年白糖期货主力合约或许主要在5400-6400元波动。

产业客户套保建议：预计2024年下半年糖价震荡反复，仍有创新低的可能。制糖企业宜顺价销售，不必过于惜售，可在重要阻力位（6300、6400元）附近进行卖出保值。下游企业可按需采购，注意控制库存规模。为获得更好保值效果，制糖企业还可滚动卖出看涨期权，食品加工企业可适当卖出看跌期权。