2024年中报点评：车载业务表现亮眼

事项：公司发布24年中报，24H1实现营收10.8亿元（同比+0.8%），归母净利润0.1亿元（同比-85.4%）。单季度看，24Q2营收6.4亿元（同比+3.6%），归母净利润-0.34亿元。

评论：

1. 车载光学业务高增长，进入收入贡献期：24H1车载业务营收2.4亿元（单Q2 2亿元），同比增长3.6%。公司获得7个车企定点项目（赛力斯、北汽新能源、比亚迪等），问界M9进入密集量产交付（大定超12万台）。影院业务贡献稳定现金流（24H1营收2.7亿元），推进VLED LED Cinema方案。专业显示业务营收2.0亿元（同比持平），工程业务同比+24%，完成多个标杆项目。
2. 业绩短期承压，剔除GDC影响后经营稳健：24H1归母净利润0.1亿元，主要受毛利率下行、法律服务费（0.18亿元）及GDC相关非经常性损益（0.37亿元）影响。剔除GDC影响后，归母净利润0.71亿元，扣非归母净利润0.36亿元。子公司峰米科技亏损收窄（同比-0.31亿元）。
3. 车载业务放量驱动第二增长曲线兑现：问界M9车型放量带动车载业务收入兑现，享界S9车型（搭载车规级投影巨幕）进入交付，覆盖下沉市场。车载业务定点项目陆续进入收获期，第二增长曲线可期。

投资建议：影院、专业显示等B端业务稳健，带动盈利修复；车载业务高速增长，长期成长动力充足。调整24/25/26年归母净利润预测为1.0/1.9/2.6亿元（前值1.4/2.2/2.9亿元），对应PE为57/29/22倍，DCF估值目标价16.8元，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料波动超预期，新品推广不及预期。