养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：目前国产大豆收割上市，季节性供应压力来临，供需整体表现较为清淡。国产豆价预计区间筑底为主。豆一品种受政策性收储与拍卖因素影响较大，目前豆一处于相对低位区间，压力位4400-4420元/吨，支撑位关注4100-4150元/吨； 花生：新季花生上市区域逐步增多，季节性供应压力来袭，目前还并未达到上市量高峰。海关信息公布允许尼日利亚、马拉维花生进口，进口来源国增加，对市场情绪产生利空影响。需求端散油榨利低迷，贸易商存看空情绪，补货意愿较差。现货价格或延续偏空走势。短期关注压榨厂收购策略、产区天气对单产预期的影响、大宗油脂油料价格走势。空单部分止盈后继续持有，11合约下方支撑关注7800-7802。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年09月19日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油:目前国内油籽及油脂库存整体偏高，但库存已经开始下滑，情绪逐步好转。国际原油价格反弹也带动植物上涨，豆油多空交织，短期方向暂不明朗，四季度相对看好油脂价格。豆油01合约短期预计围绕7500-8200元/吨区间震荡，进取型策略可考虑多单持有。此前提示的01合约豆菜油价差考虑部分止盈； 菜油：国内菜籽及菜油库存高位回落，近月买船数量尚可，远期买船较少。商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销立案调查，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港减少。关注中加贸易关系走向，政策升水对盘面将产生较强支撑。替代植物油现货供给充足，市场关注焦点转向南美，巴西产区干旱对远期油脂价格产生一定利多影响。菜油多单继续持有，支撑8600-8700 ，压力9550-9770，套利菜棕价差多单可考虑止盈离场。 棕榈油：棕榈油期价大幅走强，一是国内棕榈油进口利润不佳，到港偏少，库存回落较快。二是9月1-15日马棕产量环比减4%，9月1 -15日马棕出口环比增9.1-10.2%，高频数据产量小幅下降出口改善 。棕榈油期价止跌大幅反弹。9-10月马棕和印尼棕榈油存增产预期 ，豆棕价差倒挂，印度上调植物油进口关税，9月下半月至10月产地出口或将转弱，9-10月产地存累库存预期。长期来看，印尼将在25年施行B40政策代替目前的B35，将使得25年棕榈油供需收紧，远期棕榈油价格存在支撑。短期关注原油价格走势、产地出口情况 。棕榈油多单继续持有，压力8500-8676，支撑7720-7750，套利菜棕价差多单可考虑止盈离场。 豆二、豆粕：国内豆粕当前基本面供需较为宽松，预期相对较好。预计向好主要体现在四季度大豆到港预期偏少、南美大豆进入天气交易期，多空交织，市场近期宽幅震荡。进取型投资者对于豆粕05 合约多单考虑继续持有，05合约支撑位关注2800-2830元/吨，目标位暂关注2950-3000元/吨区间，短期或有反复，注意持仓风险 。稳健性投资者可考虑暂时观望为主； 菜粕：菜籽和菜粕现货以及短期买船供给充足，商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销立案调查，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港减少，利多远期菜粕价格，关注中加贸易关系变化对市场情绪的影响。菜粕期价政策升水注入后，目前豆菜粕价差处于偏低水平，菜粕性价比走低，豆粕供给宽松或使得其对菜粕消费形成抢占，水产养殖饲料消费目前处于旺季，后续季节性转淡，菜粕消费后续存转弱预期。巴西干旱或使得局部新季大豆播种延迟，对远期蛋白粕价格产生一定利多影响，需关注产区天气和中加贸易关系的变化。以震荡偏强思路对待，逢回调做多。下方支撑2400-2425，上方压力2672-2700. 玉米：外盘市场，美联储降息对美玉米价格形成支撑，不过当下持续影响有限，基本面偏弱依然构成压制。USDA9月报告从调整方向来看，全球玉米库存以及美玉米库存微幅下调，对价格影响偏支撑 ，不过考虑到调整幅度有限，同时美玉米累库情况仍然未明显改善 ，因此此次调整的影响仍然有限，外盘期价整体未摆脱承压局面。不过市场对于既定的宽松预期已经有所反映，同时随着新季玉米收获的开启，产量进一步调整空间压缩，期价下行动力减弱，短期整体期价预期继续低位震荡。国内市场来看，整体利空压制仍在，比如外盘价格重心下移以及国内维持宽松预期，虽然当前期价或已经反映大部分利空情绪，但是市场依然缺乏明显利多提振，整体期价承压运行。操作方面建议维持逢高做空思路； 淀粉：现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，库存同比略高构成相对压力，期价来看，成本端玉米期价承压的情况下，淀粉期价也跟随承压。操作方面建议维持逢高做空思路； 生猪：周四，市场在经历连续下跌后迎来止跌反弹，农产品窄幅震荡。节后屠宰量高位显著回落，但绝对量仍然较高令生猪现货承压 ，期现价格震荡回落。今日全国平均价格18.74元/公斤左右，环比昨日跌0.08元/公斤。中秋节后预计屠宰量环比或将继续高位回落，但9月份集团企业出栏量预计整体增加9%左右，出栏阶段性进入旺季，中秋节及国庆节日预计对消费形成一定利多，供需两端逐步走向双强。期价11合约受旺季支撑相对抗跌，01合约受供给回升压制现货贴水偏大，近期宏观情绪摇摆不定，市场风险偏好较低，股市及商品市场反复探底。交易上，短期期价贴水过高，单边观望，2411合约参考17500-18200区间震荡，空01多03套利持有； 鸡蛋：周四，生鲜板块迎来集体反弹，鸡蛋期价震荡收涨。中秋节后，鸡蛋期价低开高走，现货市场偏强对期价形成较强支撑。节后现货呈现季节性回落但当前跌幅较轻。基本面上，销区进入双节旺季备货期，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋短期处 于节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，近期宏观情绪偏弱，单边谨慎看涨，01合约参考3400-3460点逢低买入为主，上方压力位参考年度区间上沿3800-3950，谨慎投资者持有买11抛12正套为主，关注商品系统性波动。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾4 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据6 二、饲料6 （一）日度数据6 （二）周度数据6 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图8 一、养殖端（生猪、鸡蛋）8 二、油脂油料10 （一）棕榈油10 （二）豆油12 （三）花生14 三、饲料端16 （一）玉米16 （二）玉米淀粉17 （三）菜系18 （四）豆粕21 第五部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况22 第六部分饲料养殖油脂仓单情况24 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一01 新季国产大豆上市，季节性供应压 力增加，需求相对较为疲软。 4100-4150 4400-4420 震荡筑底 暂时观望 -- 豆二10 四季度大豆买船进度偏慢，四季度 榨油豆价格相对看好。 3400-3450 3800-3900 震荡调整 暂时观望 -- 花生11 新季花生上市量增加散油榨利亏损现货价格持续偏弱 7800-7802 8348-8350 震荡偏空 空单减持 -- 油脂 豆油01 美豆丰产预期强后续大豆到港量 下降，豆棕价差低位有利于豆油替代消费增加。 7500-7600 8000-8100 区间震荡 逢低做多 ☆ 菜油01 库存高位有所回落，近月买船和替代植物油充足，远期加菜籽到港预期减少 8600-8700 9550-9770 震荡偏强 多单持有 ☆ 棕榈01 国内进口利润低迷库存下降产地存累库预期印尼25年开始B40代替目前B35远期供需收紧 7720-7750 8500-8676 震荡偏强 多单持有 ☆ 蛋白 豆粕01 国内大豆到港量递减，巴西播种季大豆主产区干旱。四季度买船偏少 ，豆粕价格有望筑底反弹。 2900-2950 3250-3300 震荡偏强 暂时观望 -- 菜粕01 库存高位有所回落，近月买船充足，菜粕性价比下降明显，后续水产消费季节性转淡。远期加拿大菜籽到港预期减少。 2400-2425 2660-2700 震荡偏强 多单持有 ☆ 能量及副产品 玉米11 整体宽松预期VS阶段性天气扰动 2150-2170 2370-2380 震荡偏弱 逢高做空 ☆ 淀粉11 成本玉米面临压力，库存同比偏高 偏高构成相对压力 2550-2560 2780-2800 震荡偏弱 逢高做空 ☆ 养殖 生猪11 9月出栏压力预计增加 17000-17500 19000-20000 偏弱震荡 谨慎看多 -- 鸡蛋01 绝对价格偏低，饲料原料止跌 3450-3500 3700-3800 超跌反弹 谨慎看多 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一11-1 65 58 7 观望 - - 豆二10-1 -25 9 28 正套 30-50 ☆ 花生10-11 206 140 66 观望 - - 油脂 豆油1-5 322 290 32 观望 - - 菜油11-1 95 135 -40 观望 - - 棕榈油1-5 188 144 44 观望 - - 蛋白 豆粕11-1 24 17 7 正套 50-60 ☆☆ 豆粕1-5 183 218 30 反套 140-160 ☆ 菜粕1-5 -26 -12 -14 观望 - -- 能量及副产品 玉米11-1 -14 -12 -2 观望 — — 淀粉11-1 1 11 -10 观望 - — 养殖 生猪1-3 1300 1495 65 逢高反套 1100-1300 ☆ 鸡蛋10-1 261 194 52 逢高止盈离场 -- - 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 01豆油-棕油 -300 -150 -150 逢低做多 -100至-80 - 01菜油-豆油 1275 1317 -42 逢低做多 1300-1500 - 01菜油-棕油 975 1167 -3 做多 1150-1200 - 蛋白 01豆粕-菜粕 531 558 -27 观望 700-800 -- 油粕比 01豆类油粕比 2.57 2.49 0.08 暂时观望 2.4-2.6 -- 01菜系油粕比 3.61 3.53 0.07 暂时观望 3.6-3.8 - 能量及副产品 11淀粉-玉米 410 419 -9 逢高做空 300-350 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4600 -20 430 94 豆二 3960 -60 708 -14 花生 8525 -25 15 85 油脂 豆油 8170 50 344 6 菜油 9150 30 9 -35 棕榈油 8260 270 94 56 蛋白 豆粕 3080 -20 35 53 菜粕 2500 -40 -34 6 能量及副产品 玉米 2380 0 102 6 淀粉 2900 -20 320 -10 养殖 生猪 18.74（元/公斤） -0.12（元/公斤） 920 -500 鸡蛋 4.60（元/斤） 0.00（元/斤） 1322（元/50