行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2024年中报点评：白石湖和马朗煤矿新增产量，将有效带来高盈利弹性

2024-09-20 莫文娟东兴证券张彦男 Tim

事件概述：广汇能源2024年中报显示，公司H1营业收入172.5亿元（同比-50.8%），归母净利润14.6亿元（同比-64.7%），扣非后归母净利润14.9亿元（同比-63.6%）。单Q2营业收入72.1亿元（环比-28.2%），归母净利润6.5亿元（环比-19.8%），扣非后归母净利润7.2亿元（环比-7.4%）。
公司简介：广汇能源主营业务涵盖天然气、煤炭和煤化工板块，主要产品为天然气、煤炭及煤化工产品。
H1业绩分析：
- 煤炭板块：产销量下滑（产量1151万吨，同比-17.78%；销量1571万吨，同比-2.66%），吨煤售价略涨（455元/吨，同比+1.77%），但远端客户增多导致成本抬升，毛利率约26.22%（同比减少8.47pct，但仍处历史高位）。
- 天然气板块：自产气量增（3.66亿方，同比+18.51%），外购气销量大减（17.46亿方，同比-54.14%），贸易利润空间较差（广汇国际H1净利润-0.33亿元）。
- 煤化工板块：产量118.66万吨（同比+8.23%），销量126.24万吨（同比-37.33%），但华东地区甲醇、乙二醇均价上涨，毛利率提升至27.06%（同比提高3.41pct）。
未来展望：
- 煤炭：白石湖露天矿核增产能（至3500万吨/年），马朗煤矿核准1000万吨/年产能，下半年新增产能超2500万吨，有望提升盈利弹性。
- 天然气：6#20万立方米储罐投用，LNG周转能力提升。
- 油气：斋桑油气项目钻井加速（S-308H井开钻），获批30万吨原油非国营贸易进口允许量。
- 物流：红淖铁路运量提升，业绩承诺拖累影响有望消除（全年预计完成4.96亿元）。
- 分红：承诺2022-2024年连续三年高分红（不低于0.70元/股），未来可持续性较高。
盈利预测及评级：预计2024-2026年营业收入分别为355.50、401.84、446.57亿元，归母净利润分别为29.56、32.63、55.95亿元，每股收益分别为0.45、0.50、0.85元，对应PE分别为12.81、11.61、6.77。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：国际政治经济变动、煤油气价格波动、汇率风险、价格前瞻性判断偏差等。