策略点评：香港市场早先一步走出底部

观点：从技术形态、交易、盈利和美元利率等视角分析，香港市场系列指数已走出三重或四重底部，或对A股有领先和引导意义。

交易视角：港股已见地量和地价。滚动12个月观察港股换手率，短期低点已过，预示价格低点已过。近三个月恒生指数日成交金额低点在8月，约为300亿元，换手率约为0.25%，接近2022年三季度低点水平，之后换手率和股价均缓慢回升。

盈利视角：港股公司盈利可能已走过低点。2024上半年恒生指数营业收入、归母净利润同比增速分别为-0.5%和+3.1%，相较2023全年增速明显改善。

美元利率视角：估值压力减轻。回顾2000年以来历次美联储降息周期，在加息结束后到第一次降息的时间内，港股会反弹；后续降息周期中港股大概率上涨。美联储降息将改善港股流动性环境（中美利差收窄、人民币升值），修复市场估值（恒生指数PE-TTM为8.67X，PB在1X附近），并改善企业盈利（融资成本降低、经济刺激政策空间打开）。

部分香港本地家族资金回流。传统香港本地股价格和成交量明显上升，可能是资金回流的结果。

港股一般同步或领先于A股见底回升。从历史走势看，恒生指数反弹拐点通常早于或同步沪深300出现。当前港股已走出底部区域，预计A股也即将迎来拐点，触底反弹。

风险提示：历史不代表未来，第三方数据统计误差，政策刺激超预期等。