食品饮料行业周报：中秋出行良好，消费数据分化

行业研究●证券研究报告 食品饮料 行业周报 中秋出行良好，消费数据分化 投资评级同步大市-A维持 投资要点 行情回顾：上周食品饮料（申万）行业下跌5.54%，在31个子行业中排名第31位，跑输上证综指3.31pct，跑输创业板指5.35pct。二级（申万）子板块对比，上周各板块均有不同程度下跌，其中调味发酵品最小，下跌0.99%，白酒跌幅最大，下跌6.84%。三级子行业中其他酒类表现相对较好，上涨0.46%，其余子行业均下跌，白酒跌幅最深，下跌6.84%，预加工食品、烘焙食品次之，分别下跌4.85%、4.45%。 上周大事： 中秋数据：出游人数一般、人均消费较好。根据文旅部数据，24年中秋假期全国出游1.07亿人次，按可比口径较2019年同期增长6.3%，国内游客出行总花费510.47亿元，较2019年同期增长8.0%。我们折算人均消费较2019年同期增长1.6%。今年中秋人均消费较2019年同期恢复程度较好，旅游人数一般。 一年行业表现 白酒跟踪：整体下行，分化凸显。根据渠道反馈，今年中秋白酒表现整体较差，我们预计较去年同期约有双位数及以上下滑。 1）分场景：中秋白酒需求多为政商务需求、送礼、宴请（家宴、司宴）等，国庆白酒需求多为宴席（婚宴）、餐饮/自饮等。受宏观环境下行及政治因素等原因，今年中秋政商送礼需求下滑严重，宴席等需求略有影响。 资料来源：聚源 2）分价格带：超高端价格带如茅台飞天批价持续下行，800元以上的高端酒如五粮液、国窖1573亦面临一定压力，我们预计中秋有双位数下滑，300-500元次高端白酒下滑严重，100-300元价格带表现较为稳健。 升幅%1M3M12M相对收益-6.58-7.46-18.17绝对收益-11.05-17.32-32.43 投资建议： 分析师李鑫鑫SAC执业证书编号：S0910523120001lixinxin@huajinsc.cn （1）估值面：截至24/9/13食品饮料（申万）PE-ttm为16.77，处于2010年1月以来的0%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为16.48x，处于2010年1月以来的12%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。 分析师王颖SAC执业证书编号：S0910524080001wangying5@huajinsc.cn 相关报告 （2）基本面： 五粮液：报表质量优异，管理持续改善-华金证券-食品饮料-公司快报-五粮液2024.8.29 当下我们建议攻守兼备，关注三类机会： 山西汾酒：淡季调整节奏，蓄力中秋旺季-华金证券-食品饮料-公司快报-山西汾酒2024.8.29 1）守之高股息类资产：优选进入成熟期的赛道，且具备高分红属性的公司，如啤酒、乳制品、饮料等子行业个股； 金徽酒：提价控货增速略缓，理顺渠道备战双节-华 金 证 券-食 品 饮 料-公 司 点 评-金 徽 酒2024.8.26 2）守之消费降级赛道：饮料、零食、保健品赛道等建议积极关注，一方面有新品或新渠道加持，业绩有望继续高增，另一方面经济下行期满足消费者口红效应，再一方面符合消费降级等未来趋势； 食品饮料：中报密集披露，关注报表质量-华金证券-食品饮料-行业周报2024.8.25 3）攻之顺周期赛道：若经济逐步复苏或行情企稳，白酒、餐饮产业链等公司将 重庆啤酒：销量稳健增长，结构升级放缓-华金证券-食品饮料-重庆啤酒-公司快报2024.8.21今世缘：十年上市发展稳，百亿收官再启航-华金证券-食品饮料-公司快报-今世缘2024.7.29绝味食品：品牌焕新，蓄势待发-华金证券-食品饮料-公司快报-绝味食品2024.7.28 迎来大行情，建议左侧配置。 关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒；东鹏饮料、仙乐健康、绝味食品、立高食品、安井食品、千味央厨等。 风险提示：食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意愿下滑等。 内容目录 一、行业观点及投资建议....................................................................................................................................4（一）上周回顾：跑输大盘，白酒跌幅最深................................................................................................4（二）上周大事：中秋出行良好，消费数据分化.........................................................................................4（三）投资建议...........................................................................................................................................5二、公司公告......................................................................................................................................................5三、行业要闻......................................................................................................................................................6四、行业数据......................................................................................................................................................7五、风险提示....................................................................................................................................................11 图表目录 图1：飞天茅台（原箱/散瓶）批价走势（元）...................................................................................................7图2：茅台1935批价走势（元）.......................................................................................................................7图3：普五&国窖1573批价走势（元）..............................................................................................................8图4：汾酒青花系列批发价走势（元）...............................................................................................................8图5：玻汾批价走势（元）.................................................................................................................................8图6：舍得酒业主要单品批价走势（元）............................................................................................................8图7：酒鬼酒内参批价走势（元）......................................................................................................................8图8：酒鬼酒红坛批价走势（元）......................................................................................................................8图9：水井坊主要单品批价走势（元）...............................................................................................................9图10：洋河梦系列批价走势（元）....................................................................................................................9图11：今世缘国缘四开&对开批价走势（元）....................................................................................................9图12：今世缘国缘单开&淡雅批价走势（元）....................................................................................................9图13：古井贡酒年份原浆系列批价走势（元）..................................................................................................9图14：口子窖系列批价走势（元）....................................................................................................................9图15：酱酒主流产品批价走势（元）...............................................................................................................10图16：酱酒主流产品批价走势（元）...............................................................................................................10图17：活猪、仔猪、猪肉均价走势（单位：元/kg）......................................