电子行业2024年半年报总结：自主可控持续推进，AI创新带动产业升级

/ 电子设备行业专题研究 电子行业2024年半年报总结：自主可控持续推进，AI创新带动产业升级 / 2024年09月19日 【投资要点】 2024年上半年，电子行业整体业绩提升。电子行业上市公司2024年上半年营业总收入和归母净利润分别为15506.99亿元和647.13亿元，同比分别增长17.27%和39.26%。电子行业为24H1公募基金第一大持仓板块。根据公募基金2024年半年报，公募A股和港股持仓市 值为55639亿元，其中电子公司市值为7293亿元，占比为13.1%，在31个申万行业当中排名第1，超配比例为5.4%。24H1公募基金增持工业富联、鹏鼎控股、深南电路、立讯精密、京东方A等，减持通富微电、卓胜微、紫光国微、三安光电和中芯国际等。2024年1-8月，申万电子指数下跌12.9%，同期沪深300指数下跌3.2%，电子行业在全行业中涨跌幅排名为11/32，其中元件板块涨幅最高，涨幅为4.6%。 当前电子行业估值处于历史中位数附近，截至2024年8月30日，申 万电子指数PE-TTM为43.6X，处于2016年1月以来的54.2%分位。 半导体：进入2024年，伴随着下游需求回暖以及厂商推进库存去化，半导体行业迈入上行周期，从半年报业绩看，半导体行业2024年上半年经营业绩实现同比增长，设备、材料、存储、封测等细分板块头部企业的业绩优异。2024Q2半导体占公募电子行业持仓55.8%，占公募持仓7.3%。展望下半年，随着消费电子旺季的到来和国内晶圆厂产能扩充持续推进，半导体行业景气度有望维持较好水平。 设备：国内晶圆厂存储厂持续扩产，以长江存储、长鑫存储、中芯国际、华虹半导体为代表的厂商加速推进供应链自主可控，国 内设备厂商将持续受益，订单有望延续增长，建议关注国内半导体设备领军者北方华创、中微公司、拓荆科技、盛美上海、华海清科、中科飞测等； 材料：随着下游终端库存逐渐出清，需求逐渐复苏，国内晶圆厂稼动率有望持续改善，对于半导体材料的需求持续增长，叠加国产替代趋势向上，建议关注国内半导体材料细分领军者安集科技、鼎龙股份、江丰电子等； 数字SoC芯片：基于去年低基数原因，2024年二季度数字SoC公司收入普遍呈现高速增长趋势，行业库存逐渐恢复到正常水 位，毛利率逐渐企稳，随着下游需求逐渐回暖，国内SoC公司有望持续受益，建议关注细分领域公司晶晨股份、恒玄科技、瑞芯微等； 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001 联系人：袁泽生 电话：021-23586475 相对指数表现 8.48% 1.77% -4.94% -11.65% -18.35% -25.06%9/1811/181/183/185/187/189/18 电子设备沪深300 相关研究 《24H1通信行业整体稳健增长，AI相关板块高景气》 2024.09.18 《AI景气，关注光通信等板块》 2024.09.18 《华为玄玑系统发布，科技创新引领可穿戴设备新发展》 2024.08.30 《全球科技映射系列报告之二：苹果AI序曲先奏，消费电子与供应链新篇将启》 2024.08.23 《千帆星座首批组网星顺利入轨，卫星互联网有望迎繁荣》 2024.08.09 行业研究 电子设备 证券研究报告 存储：AI带动HBM需求快速提升，挤压传统DRAM产能，手机及PC等终端需求稳中提升带动DRAM及NAND需求提升，推动2024年上半年 全球DARM及NAND合约价均有较大幅度涨幅，建议关注国内存储公司兆易创新、澜起科技、北京君正、聚辰股份等； 模拟芯片：模拟芯片方向，行业去库存进入尾声，但在中低端应用领域，行业竞争格局尚不明朗，毛利率仍有向下风险，我们建议关注毛利率率先企稳且在中高端应用领域有所突破的模拟领军公司圣邦股份； 功率半导体：关注结构性复苏机会，碳化硅发展加速。供给端，行业库存普遍较高，价格压力依然存在，需求端，看好汽车、新能源和云计算等领域的需求增长，产品角度上碳化硅器件有望迎来新发展阶段， 建议关注斯达半导、士兰微、时代电气等； 半导体封测环节：国内头部封测厂商库存已经达到相对合理水平，部分产品型号价格上调，经营情况向好。消费电子下游公司将在三季度 集中备货，有望带动封测公司经营情况持续提升。国内核心封测公司正在积极突破CoWoS、Chiplet等先进封装技术。稼动率改善以及先进封装占比提升将持续推动封测行业的营收增长，建议关注长电科技、 通富微电等； 消费电子：2024年上半年，消费电子市场整体呈现复苏态势，其中手机终端需求回暖，PC和平板电脑出货量也恢复增长。AI功能成为消费电子重 要驱动力，苹果等厂商加速系统AI布局，AIPC的渗透率快速提升，预计这将推动新一轮的换机周期，建议关注果链供应商立讯精密、歌尔股份、水晶光电。零部件及组装环节的营收端受益需求复苏快速增长，零部件涨价带来净利润提升，品牌消费电子受益于终端需求持续回暖，但短期均面 临利润端压力，预计随上游零部件价格逐步企稳后品牌厂商利润有望恢复，建议关注小米集团、传音控股。 被动元器件：2024年被动元器件市场环境好转，受益于消费电子、智能汽车、移动通信等产业需求改善，元器件价格表现平稳，销量稳中向好，其中消费类、通讯类、汽车类产品下游反馈积极。从库存角度来看，核心被 动元件公司库存情况已经降低至历史均值，与此同时，原厂和渠道库存也得到有效去化。2024二季度，被动元器件板块营业收入以及净利润均呈现复苏态势，头部公司稼动率回升，行业进入上行期。我们认为，随着下游需求向好，被动元器件将会进入补库周期，建议关注国内被动元件领军者 三环集团，公司持续突破MLCC产品，在国产替代的趋势下，公司不断加 强对高容量产品的研发，市场认可度不断提高，新品有望在未来放量。 PCB：经历2022年-2023年的下行期后，主要公司的库存水位基本触底，随着下游市场需求复苏，PCB市场规模持续增长，与此同时，数据中心市场爆发，服务器交换机中HDI价值量占比显著提升，相关产业链PCB公司 正在积极调整产线配置拥抱AI产业趋势。从生产经营角度来看，人工智能以及汽车电动化等产业需求向好，PCB景气度明显提升，与此同时，头部公司开始全球化布局，新建产能适配海外客户的多样需求。我们认为PCB产业的成长性来自于围绕AI为核心的资本开支将持续增长，AI服务器以及数通交换机对高阶HDI的需求旺盛。建议关注在高阶数通领域份额较高 的沪电股份；端侧AI创新正当时，苹果、三星等头部科技公司计划推出 具有AI功能新一代手机，新的换机周期将为PCB行业带来新的增长动力。建议关注在苹果产业链具备较高份额、且在服务器领域持续发力的鹏鼎控股。 光学光电子：LCD在面板厂按需生产的策略下价格维持较高水平，面板厂 迎来盈利周期，OLED面板的下游需求复苏，出货量大幅增长且单价上升， 高世代产线布局构筑未来中尺寸领域竞争优势。面板建议关注面板供应商京东方A、TCL科技、维信诺。LED产业链降价趋势延续，COB和MiP等前沿技术快速落地，建议关注具有产业链一体化优势的兆驰股份，海外LED需求复苏进程较快，建议关注出海领先的洲明科技、艾比森、雷曼光电。 【风险提示】 国际局势等宏观因素影响需求复苏：全球政治和经济的不确定性，如贸易争端、地缘政治紧张和经济制裁，都可能对市场需求产生负面影响。这些宏观因素可能导致消费者信心下降，企业投资减少，从而抑制需求的复苏。 关键技术突破不及预期：技术进步是推动行业发展的关键因素。如果关键技术的研发进展缓慢或者未能实现预期的突破，可能会阻碍产品的创新和升级，影响企业的竞争力和市场表现。 新产品的市场接受程度不及预期：新产品的成功很大程度上取决于市场接受度。如果新产品未能满足消费者的期望或者市场推广不力，可能会导致销售不佳，影响企业的盈利能力和市场份额。 中美摩擦加剧带来全球产业链重构：中美之间的贸易摩擦可能会迫使企业重新考虑其供应链布局，以规避潜在的贸易壁垒和关税。这种产业链的重构可能会导致成本上升、生产效率下降，甚至影响全球供应链的稳定性。 部分原材料价格可能的波动：经济复苏可能会导致对某些原材料的需求增加，从而推高价格。这种价格波动可能会增加企业的生产成本，压缩利润空间，对企业的财务状况造成压力。 正文目录 1.24H1电子行业整体表现7 1.1.电子行业进入上行周期，行业盈利能力改善7 1.2.电子行业机构持仓占比上升，果链与AI为主要增持方向9 1.3.子板块行情分化明显，估值处于历史中值附近11 2.电子行业细分板块：需求回暖，景气向上14 2.1.半导体：需求回暖库存去化，半导体行业迈入上行周期，经营业绩实现增长14 2.1.1.综述：半导体板块业绩走强，营收利润同环比均增长14 2.1.2.24H1公募持仓电子规模第一，半导体占据电子仓位近6成16 2.1.3.设备及材料：国产替代进行时，24H1经营业绩实现增长17 2.1.4.数字SoC：业绩持续改善，消费电子和汽车电子提振22 2.1.5.存储芯片：存储行业已开启新一轮涨价周期23 2.1.6.模拟芯片：下游需求复苏，新应用场景释放空间26 2.1.7.功率半导体：市场规模持续增长，静待下游需求复苏27 2.1.8.半导体封测：稼动率提升显著，终端需求复苏29 2.2消费电子：Q2延续复苏态势，AI有望驱动新一轮换机周期32 2.2.1.消费电子终端销量32 2.2.2.消费电子业绩情况33 2.3.元件：被动元件景气度持续回升，高阶数通PCB受益算力需求爆发36 2.4光学光电子40 2.4.1.面板：LCD以产定销稳价格，OLED需求回暖出货涨40 2.4.2.LED：产业链降价趋势延续，海外需求为增长引擎43 3.风险提示47 图表目录 图表1：2016-2024上半年电子行业营业总收入及同比增速7 图表2：2016-2024上半年电子行业归母净利润及同比增速7 图表3：24H1电子二级行业营业总收入及同比增速8 图表4：24H1电子二级行业归母净利润及同比增速8 图表5：2016-2024年上半年电子二级板块营业总收入及同比增速8 图表6：2016-2024年上半年电子二级板块归母净利润及同比增速8 图表7：24H1各行业公募基金持仓市值、占比及超配比例9 图表8：19H1-24H1公募基金持仓电子板块市值、占比及超配比例9 图表9：24Q2公募基金电子行业增持市值TOP510 图表10：24Q2公募基金电子行业减持市值TOP510 图表11：24H1公募基金电子行业前二十大持仓个股营业总收入和归母净利润 ..........................................................................................................................11 图表12：2024年1月2日至8月30日申万各行业指数涨跌幅（单位：%）12 图表13：2024年1月2日至8月30日电子二级行业及沪深300指数走势.12 图表14：2016年1月至2024年8月申万电子板块PE-TTM12 图表15：2024年8月30日申万电子二级行业PE-TTM13 图表16：半导体板块季度营业收入及同比增速14 图表17：半导体板块季度归母净利润及同比增速14 图表18：半导体板块毛利率与净利率14 图表19：2024年二季度半导体各细分子板块情况15 图表20：半导体板块PE-TTM分位数水平15 图表21：24H1公募基金持仓半导体板块前二十大个股行业分布、营业总收入和归母净利润16 图表22：半导体设备板块季度营业收入及同比增速17 图表23：半导体设备板块季度归母净利润及同比增速17 图表24：半导体设备零部件板块利润率变化18 图表25：半导体设备板块重点公司存货季度变化（单位：亿元）18 图表26：半