全球糖市纵览
全球糖市纵览（2024/9/19） 华金期货研究院 糖市信息汇总 市场焦点 基本面信息 巴西：24/25压榨期 双周数据：8月下半月中南部地区的糖产量325.8万吨，同比降6%；累计产量2716.9万吨，同比增3.9%；双周数据下降，但在市场预期内；天气及糖醇比价下滑原因，市场对巴西本榨季产量预估下调；出口：8月出口392.42万吨，9月前两周出口仍强劲，巴西库存为近年低点。 印度：即将进入新季压榨 四季度即将开始新季压榨乙醇：印度解除2024/25榨糖转乙醇限制；出口：基于甘蔗减产问题，印度计划连续第二年延长食糖出口禁令；满足国内食糖需求及实现乙醇混合目标。 国内：产销进度 产销：8月累计销糖率88.84%，工业库存低位；有甜菜糖厂开机生产，国内新榨季开启。进口：8月进口77万吨，下半年预计到港量在280万吨。 价格信息 巴西：ICE-乙醇折糖价差5.25，糖醇差价提升；ICE：净多持仓略有增加进口利润：进口成本延续下降；国内市场：基差高位，近日有回落；月间价差平稳为主，仓单较往年同期低位。 观点 巴西方面产量走低及库存下降、印度放开糖转醇限制及延长出口，对国际糖价有一定支撑，国内台风预计产生20万吨左右糖损失；叠加宏观方面美联储降息，市场情绪向上，短期糖价偏强，可谨慎偏多；四季度新糖上市及进口糖高峰期，不宜过度追涨。关注点：巴西产量调整、国内到港进度、新糖销售、印度即将进入压榨期。 全球：食糖供需与榨季分布（更新至USDA5/23） 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 全球食糖供需及可供出口量（万吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25E 0 全球食糖主产国产量趋势（万吨） 24/25榨季预期： 贸易商Czarnikow近日发言称，受干燥天气和圣保罗州遭受的甘蔗田火灾影响，巴西中南部地区2024/25榨季糖产量为3920万吨，较此前预期下滑将近9%，较上榨季的食糖产量下降超过7%。 主产国情况：巴西预计产量下调、印度 0 16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25E 全球食糖产量全球食糖消费量全球食糖期末库存全球食糖可供�口量 巴西印度欧盟泰国中国美国巴基斯坦俄罗斯 巴西（双周压榨）：8月下半月中南部地区的糖产量325.8万吨，同比降6% 400 19/20 20/21 300 21/22 22/23 200 19/20 22/23 20/21 23/24 21/22 24/25 23/24 24/25 100 0 -100 巴西中南部甘蔗累计压榨量（亿吨） 7 6 5 4 3 2 1 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 0 巴西中南部双周产糖量（万吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 巴西中南部累计产糖量（万吨） 19/20 21/22 23/24 20/21 22/23 24/25 60% 50% 巴西中南部双周制糖比 巴西双周食糖库存 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 19/20 200 22/23 20/21 23/24 21/22 24/25 0 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 19/20 20/21 21/2222/23 23/2424/25 40% 30% 20% 10% 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 0% 巴西（出口）：8月出口280.62万吨，同比增8% 400 巴西食糖按月度出口（万吨） 4000 巴西食糖按榨季累计出口（万吨） 300 3000 200 2000 100 17/1818/1919/20 20/2121/2222/23 1000 0 23/2424/25 0 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 17/18 20/21 23/24 18/19 21/22 24/25 19/20 22/23 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 1000 800 等待装糖量（万吨，左轴） 等待船只数量（只，右轴） 600 400 200 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 巴西食糖出口均价（元/吨）巴西港口情况 550 500 450 400 350 300 250 20020/2121/2222/2323/2424/25 23/1 23/2 23/3 23/4 23/5 23/6 23/7 23/8 23/9 23/10 23/11 23/12 24/1 24/2 24/3 24/4 24/5 24/6 24/7 24/8 24/9 150 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 数据口径：巴西农业部、巴西外贸局；制图：华金期货 巴西乙醇情况：糖醇价差5.24 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 巴西中南部乙醇累计产量（万立方米） 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 350 300 250 200 150 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 100 中南部乙醇月度销售情况（万立方米） 19/2020/2121/2222/2323/2424/25 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 巴西乙醇折糖价及ICE收盘价 1200 1000 800 600 400 200 0 双周乙醇库存（万立方米） 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 30ICE-乙醇折糖价巴西水合乙醇折糖价（美分/磅）ICE糖连续合约收盘价（美分/磅）25 20 15 10 5 0 -5 -10 巴西食糖供需平衡表 4554 4205 4400 3545 3805 3030 3597 3215 2595 2820 1928 5000 4000 3000 2000 1000 0 巴西食糖供需平衡表（万吨） 糖产量消费量出口量期末库存(右轴) 90 80 70 345060 50 40 30 20 10 0 19/2020/2121/2222/2323/2424/25E 截至8月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为42261万吨，同比增3.93%；甘蔗ATR为137.27kg/吨，累计制糖比为49.15%；累计产乙醇204.57亿升，同比增7.14%；累计产糖量为2716.9万吨，同比增3.9%。 贸易商Czarnikow近日发言称，受干燥天气和圣保罗州遭受的甘蔗田火灾影响，巴西中南部地区2024/25榨季糖产量为3920万吨，较此前预期下滑将近9%，较上榨季的食糖产量下降超过7%。 印度市场：24/25榨季即将开始 印度糖厂开榨数量（家）印度双周累计糖产量（万吨） 600 500 400 300 200 100 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 印度食糖月度出口（万吨） 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 印度北方邦莫拉达巴德过去两天的大雨和强风给农作物造成了重大损失，大约60%的甘蔗受到了恶劣天气条件的影响。 18/1919/2020/2121/2222/2323/24 印度食糖供需平衡表：新年度关注天气 印度食糖供需平衡表（万吨） 4000 3500 3376 产糖量消费量出口量期末库存 36883700 34003450 3000 2700 2800 25002000150010005000 19/20 20/21 21/22 22/23E 23/24 24/25E 3200 2890 2900 3000 3100 政府取消了之前的禁令，允许糖厂和酒厂在2024/25榨季期间用甘蔗汁、B重糖蜜和C重糖蜜生产乙醇。此外，允许将印度食品公司 （FCI）库存的2300万吨大米出售给以谷物为原料的酒厂生产乙醇，此举有望大幅提高乙醇产量。 据印度投资信息和信用评级机构ICRA近日发布报告指出，印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）预计，2024/25榨季的糖产量将从2023/24榨季的3400万公吨降至3330万公吨。由于政府已经取消了糖转乙醇的上限，考虑到糖转乙醇消耗的400万公吨，预计2024/25年的糖产量将下降至2930万公吨。 泰国食糖产量（当前非压榨期） 泰国双周累计糖产量（万吨）泰国榨季产糖量（万吨，%） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 12/1512/311/151/312/152/283/153/314/154/30 1600 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 877 -20% 14/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121//2222/2323/24E 产量同比变动（右轴） 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 根据甘蔗和食糖委员会办公室（OCSB）的数据，泰国上半年食糖总消费量达到127万吨。尽管泰国和其他国家的甘蔗产量因干旱而下降，但OCSB秘书长ViritViseshindh保证，随着明年甘蔗产量的增加，今年国内食糖供应足以满足工业与市场消费的需求 泰国食糖出口：5月出口45万吨，榨季内累计出口281.96万吨，同比降40% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 泰国出口—原糖（万吨）泰国出口—食糖（万吨）
