调研情况总结
- 产量预期：2024年新疆棉花种植面积预计持稳或略增，整体单产预计恢复性增长，但天气原因导致单产增幅不及预期，全疆棉花产量预计增至600万吨左右，同比增幅7%左右；新棉质量预计同比下滑。
- 开秤时间：新棉开秤预计9月底，北疆开秤较此前预期推迟，今年南北疆开秤的时间预计接近。
- 种植成本及收益：2024年棉花种植成本同比变化不大，国家18600元/吨的目标价格补贴政策下，自有土地的种植户因成本低，种植收益良好；租地的种植成本较高增加了农户风险，但若单产能达到一定高度仍可以盈利。
- 棉籽价格：新疆棉籽价格今年大幅下跌，目前棉籽价格徘徊在2元/公斤左右，为近6年来最低。
- 轧花厂经营状况：23/24年度轧花厂棉花整体销售进度偏慢，尤其是大型国有企业，大多企业经营再度陷入亏损。
- 新棉收购预期：产业链各方对新棉收购预期普遍持偏悲观的态度，南疆大多预期收购价5.5-6元/公斤，北疆相对更为悲观，很多预计收购价在5-5.5元/公斤，轧花厂收购心态普遍谨慎。
- 新棉预售成交量：今年新棉预售报出来的基差较低，且成交量并不高，或说明市场需求不及想象中的好。
- 仓储情况：北疆仓储的棉花库存同比增幅小于南疆，北疆剩余库存量也不多，棉花资源品质较好，基差也高；目前库存主要集中在喀什地区，喀什地区一共6个仓库，棉花总库存估计在30万吨以上。
- 棉纺企业生产经营形势：今年以来疆内纺织企业整体经营状况不好，生产亏损主要是亏在上半年。8月后，订单边际改善，产品开始走货，虽然纱价低，但产销率进入正常区间，目前纺企生产有现金流上的适当盈利，但覆盖不了折旧，企业产品库存量偏大。
- 对国家调控政策的看法：国储存在轮换的需求，但如果棉花价格在15000左右，国储收储的概率很小；如果棉价跌到12000左右，可能会收。
行情展望及投资策略
- 行情观点：郑棉缺乏向上驱动题材，14000以上的空间难以拓展，但向下可能也看不了太低，四季度预估区间为12500-14000元/吨，低点或在11月份出现。
- 策略建议：单边—短期建议反弹沽空为主，高卖低平，不建议过分追空；可以考虑卖14000左右或之上的看涨期权，或者卖12500左右或以下的看跌期权。套利—11-1、11-5仍建议以反套为主；1-5整体倾向于择机正套为主，但空间或不大；内外建议择机反套为主。
风险提示
- 金融市场动荡风险、产业政策风险、下游订单超预期改善等。
