方正中期期货生鲜软商品板块日度策略报告

作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 生鲜软商品研究中心|农产品团队 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年09月18日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 巴西7月起产糖进度放缓，半月产糖数据同比持续下降。由于产区天气状况不利，市场对于巴西后期产糖形势不抱乐观预期。不过，截至9月10日，11号原糖非商业净多持仓降至63403手，较上周减少9399手。国内甜菜糖厂已开始生产，对于2024/25年度食糖产量预期维持在1100万吨。8月份进口外糖77万吨，创出历史同期新高 。 【交易策略】 国内假日期间，国际糖价继续走高，巴西产糖前景不乐观是主要利多因素。不过，8月份外糖进口量达到创纪录的77万吨，年底前仍是进口旺季，加上国内甜菜糖陆续开始生产，供应压力逐渐增大。对于郑糖反弹幅度不宜过于乐观，近日SR501合约可能在5600-5800元之间波动。 橡胶： 【市场逻辑】 近来国内天胶社会库存继续去库，创下年内新低。台风“摩羯”带来大量降雨仍影响云南割胶进展，海南割胶也尚未完全恢复，且近期外胶进口到港量较少，8月份天胶及合成胶进口量同比下降4.9% 。不过，目前至年底都是产胶旺季，新胶上量压力始终存在。上周国内全钢胎企业开工率环比上升，同比则继续下降，而企业成品库存有所增加。金九银十到来或许对天胶消费有一定提振作用。 【交易策略】 国内假日期间，外胶大幅上涨，节后沪胶跳空高开，创出年内新高 。三、四季度是传统的产胶旺季，但今年主要产区受到不利天气因素困扰割胶进展缓慢，国内再叠加外胶进口下降的影响，天胶现货库存持续走低。尽管下游消费形势并不乐观，但胶价依然在供应端利多的支持下创出年内新高。后期RU2501合约或许会上摸至18000-18500元。 纸浆 【市场逻辑】 纸浆基本面持稳，供应偏低，国内终端需求改善有限，成品纸旺季氛围暂时不强，纸厂补库谨慎，短期仍需关注宏观情绪，美联储9月降息在即，建议跟踪美联储表态及市场反应。根据纸业联讯消息 ，随着期现套利机会出现，贸易商和投资者采购进口针叶浆，并在盘面进行套利，加拿大针叶浆价格涨10美元/吨至750-770美元/吨 ，北欧价格小幅跟涨。阔叶浆价格继上次调降后，近期持稳，维持560-580美元/吨。由于现货企稳，盘面贴水扩大，纸浆在出现新的宏观利空前，预计下方会面临一定支撑。 【交易策略】 纸浆盘面贴水进口成本幅度扩大，供应偏低且供应扰动较多，短期 倾向于低买，但在盘面正式企稳前建议轻仓。 棉花： 【市场逻辑】 外盘市场来看，USDA偏利多，外盘期价或小幅向上修正，USDA9月报告从调整方向来看，全球棉花库存以及美棉花产量以及期末库存都有所下调，对价格影响偏支撑，不过幅度来看，并未改变新年度全球棉花以及美棉花新年度的累库情况，因此此次调整的影响短期偏利多，不过向上的幅度也比较有限，整体承压局面未变。国内市场来看，同样处在新季增产与需求疲弱的大环境，整体以压力为主，不过经历了前期的下跌之后，短期或有情绪扰动，不过在缺乏持续利多的情况下，期价上行空间也比较有限。 【交易策略】 棉花期价上行空间有限，操作方面建议观望或者维持逢高做空思路 。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 基本面情况来看，市场信息变化有限，尚未看到重大扭转前期宽松预期的信息，短期上涨仍然以情绪影响对待。库存苹果来看，余量同比依然偏高，消费端表现延续一般；新季苹果来看，产量初步预估同比略增，而消费端未见明显提振，且6-8月苹果产区天气平稳 ，未出现明显的异常，产量预期端波动幅度不大，苹果市场整体依然受到宽松预期的压制。此外，早熟苹果虽然开秤价高于预期，但是近期表现再度回归平稳，对晚熟红富士价格指引回归正常。 【交易策略】 苹果01合约短期或震荡反复，操作方面建议观望或者等待逢高做空机会。 红枣： 【市场逻辑】 中秋节后首日，生鲜品偏弱震荡，红枣低开高走尾盘收跌，当前现货价格弱势调整，整体波动不大。近期陆续有台风登录但对红枣主产区影响较小。新季红枣逐步进入收获季，市场存在大幅恢复性增产预期，据Mysteel初步统计，2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加23.08万吨，增幅67.10%。丰产预期对红枣期价产生明显压力。需求端近期中秋、国庆备货启动，叠加价格走低后消费有一定恢复性增长，市场预期走货有所好转。产区天气方面 ，当前产地天气正常。现货库存，截止9月12日36家样本点物理库存在4728吨，较上周减少252吨，环比减少5.06%，同比减少47.86%，市场货源供应充足以新疆到货为主，持货商小幅让利积极出货 ，现货价格震荡下调，本周节日备货接近尾声成交量有所下降。 【交易策略】 期价短期震荡为主，操作上建议背靠9500-9800区间附逢高做空为主。 期货研究院 生鲜软商品板块日度策略报告 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）基本面信息1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况3 五、纸浆市场3 六、棉花市场4 第三部分行情回顾4 一、期货行情回顾4 二、现货行情回顾6 第四部分基差情况9 第五部分月间价差情况11 第六部分期货持仓情况13 第七部分期货仓单情况19 第八部分期权相关数据20 一、苹果期权数据20 二、白糖期权数据21 三、橡胶期权数据22 四、棉花期权数据23 图目录 图2：红枣现货库存红枣现货库存2 图2：红枣现货库存红枣现货库存2 图3：收盘价:苹果01月4 图4：红枣主力期货合约5 图5：白糖主力期货合约5 图6：天然橡胶主力期货合约5 图7：20号胶主力期货合约6 图8：纸浆期货主力合约6 图9：棉花期货主力合约6 图10：栖霞市场苹果(纸袋80#一二级条红)日度市场成交价7 图11：河北崔尔庄特级现货价格7 图12：白糖现货价格8 图13：天然橡胶现货价格8 图14：青岛保税区泰国20号标胶现货价格8 图15：山东地区针叶浆主要品种现货价格9 图16：中国棉花价格指数:CCINDEX:3128B9 图17：苹果1月基差9 图18：红枣主连基差10 图19：白糖主连基差10 图20：天然橡胶主连基差10 图21：20号胶主连基差11 图22：纸浆主连基差11 图23：苹果1-5价差12 图24：苹果期货10-1价差12 图25：红枣5/9价差12 图26：红枣9/1价差12 图27：白糖期货9-5价差12 图28：白糖5-1价差12 图29：橡胶期货5-1价差13 图30：橡胶期货1-9价差13 图31：20号胶期货11-10价差13 图32：20号胶期货12-11价差13 图33：苹果多头持仓前20排名13 图34：苹果空头持仓前20排名13 图35：苹果成交量前20变化14 图36：苹果净多头前20变化14 图37：苹果净空头前20变化14 图38：红枣净多头前20排名14 图39：红枣净空头前20排名14 图40：红枣成交量前20变化15 图41：红枣净多头前20变化15 图42：红枣净空头前20变化15 图43：白糖多头持仓前20排名15 图44：白糖空头持仓前20名15 图45：白糖成交量前20变化16 图46：白糖净多头前20变化16 图47：白糖净空头前20变化16 图48：橡胶多头持仓前20排名16 图49：橡胶空头持仓前20排名16 图50：橡胶成交量前20变化17 图51：橡胶净多头前20变化17 图52：橡胶净空头前20变化17 图53：20号胶多头持仓前20名17 图54：20号胶空头持仓前20名17 图55：20号胶成交量前20变化18 图56：20号胶净多头前20变化18 图57：20号胶净空头前20变化18 图58：纸浆期货主力多头持仓情况18 图59：纸浆期货主力空头持仓情况18 图60：棉花多头持仓前20排名19 图61：棉花空头持仓前20排名19 图62：棉花成交量前20变化19 图63：棉花多头持仓前20变化19 图64：棉花空头持仓前20变化19 图65：苹果期权成交量20 图66：苹果期权持仓量20 图67：持仓量及成交量认沽认购比率20 图68：历史波动率21 图69：隐含波动率21 图70：白糖期权成交量21 图71：白糖期权持仓量21 图72：白糖期权成交及持仓认沽认购比率21 图73：历史波动率22 图74：隐含波动率22 图75：橡胶期权成交量22 图76：橡胶期权持仓量22 图77：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率22 图78：历史波动率23 图79：隐含波动率23 图80：棉花期权成交量23 图81：棉花期权持仓量23 图82：棉花期权成交量及持仓量认沽认购比率23 图83：历史波动率24 图84：隐含波动率24 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况4 表4：板块现货价格波动汇总表7 表5：板块月间价差情况11 表6：板块期货仓单变化情况20 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2501 逢高做空 供应宽松预期VS短期情绪反复 6200-6300 7500-7600 * 红枣2501 区间交易 新季红枣存丰产预期后续关注是否 存过量降雨低价后消费好转 9000-9300 10000-11000 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2501 区间交易 国际糖价因产量前景不确定可能反复震荡 5500-5600 5750-5800 * 橡胶2501 区间交易 供需面不确定性增加 16000-16500 18000-18500 * 20号胶2411 区间交易 供需面不确定性增加 12500-12800 14000-14300 * 纸浆2501 轻仓做多 期货贴水进口成本扩大，同时供应偏 低 5600-5700 5950-6000 * 棉花2501 逢高做空 整体依然是宽松预期，同时市场利多 有限 12600-12800 14300-14500 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）基本面信息 库存量监测：截至9月12日，全国苹果冷库库存量为39.89万吨，同比增加17.25万吨，同比增幅小幅下降，其中山东地区冷库库存为31.73万吨，同比增加13.84万吨，同比增幅小幅下降，陕西地区冷库库存为5.54万吨，同比增加3.13万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年9月11日，全国主产区苹果冷库库存量为32.93万吨，库存量较上周减少9.31万吨。走货较上周环比加快。（钢联农产品） 新季套袋调研：全国苹果与去年套袋期间相比，产量呈现增产状态，其中甘肃产区增产幅度比较大。根据套 袋调研评估结果加权计算全国苹果套袋量与2023年套袋期间评估相比产量增加3.79%，经计算2024年全国苹果产量约为3862.22万吨，与2023年最终产量3554.11万吨