汽车行业周报：以旧换新政策发力带动汽车销量增长

汽车行业周报：以旧换新政策发力带动汽车销量增长 汽车|行业简评报告|2024.09.19 核心观点 岳清慧 汽车首席分析师 SAC执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn 0.2 汽车 沪深300 0 -0.2 -0.4 市场指数走势（最近1年） 以旧换新政策发力，带动行业销量增长 9月9日，乘联会发布月度市场报告。数据显示，2024年8月国内乘用车市场零售销量为190.5万辆，同比下滑1.0%，环比增长10.8%。其中，常规燃油车零售销量为87.0万辆，同比下滑28%，环比增长4%，而新能源汽车零售销量为102.7万辆，同比增长43.2%，环比增长 2-Jul 9-Feb 17.0%。按此计算，8月新能源车国内零售渗透率53.9%，续创历史新高。 12-Sep 21-Apr 29-Nov 18-Sep 资料来源：聚源数据 相关研究 汽车行业周报：多地提高以旧换新补贴标准 汽车行业周报：24H1申万汽车板块约八成公司盈利 汽车行业周报：新一轮以旧换新政策出台，中央资金支持力度强 8月国内零售中，自主品牌市场零售120万辆，同比增长21%，环比增长14%，当月国内份额为63.4%，头部传统车企转型升级表现优异，比亚迪、奇瑞、吉利、长安汽车等传统车企品牌份额提升明显；主流合资品牌零售48万辆，同比下降27%，环比增长7%，其中德系品牌零售份额为16.6%，日系品牌为12.6%，美系品牌为5.7%，均出现不同程度下滑。豪华车零售22万辆，同比下滑21%，环比增长3%，当月市场份额为11.6%，同样出现下滑。 我们预计随中央以旧换新和地方置换更新政策陆续出台，整体车市热度有望持续回升。 五座问界M9发布，智界R7开启预定 9月10日，华为发布问界M9的5座版本，起售价格46.98万元。其中，增程Max版售价46.98万；增程Ultra版售价52.98万；纯电Ultra版售价56.98万。作为新增车型，问界M9定位大型SUV，采用了五座布局，搭载了揽境座椅，以及针对途灵底盘、智能大灯、鸿蒙座舱和高阶智驾进行了升级优化。 同时，智界R7开启预定，智界R7是鸿蒙智行首款轿跑SUV,对标车型为modelY，预售价格26.8万元起。9月11日，鸿蒙智行官方宣布，智界R7预售24小时小订突破10000台。 投资建议：整车建议关注：比亚迪、长城汽车、长安汽车、上汽集团、中国重汽。建议关注华为智选进展。智能驾驶建议关注：德赛西威、科博达、保隆科技、伯特利。特斯拉产业链建议关注：拓普集团、三花智控、双环传动、精锻科技、银轮股份。优质零部件建议关注：星宇股份、爱柯迪、贝斯特、瑞鹄模具、多利科技。 风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。 目录 1以旧换新政策发力，带动行业销量增长1 2五座问界M9发布，智界R7开启预定1 3行情回顾1 4行业数据情况3 5行业公告和行业新闻5 6行业主要公司估值情况6 7风险提示7 插图目录 图1申万一级行业周涨跌幅（%）1 图2汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）2 图3汽车板块个股周度涨幅TOP20（%）2 图4汽车行业历史PB2 图5当周日均批发/零售量同比（%）3 图6汽车月度销量及增速（万辆，%）3 图7汽车月度累计销量及增速（万辆，%）3 图8乘用车当月销量及增速（万辆，%）4 图9乘用车累计销量及增速（万辆，%）4 图10新能源乘用车当月销量及增速（万辆，%）4 图11新能源乘用车累计销量及增速（万辆，%）4 图12各车型同比增速（%）4 图13各车型占比（%）4 图14行业库存系数5 图15库存预警系数5 图16主要原材料：钢板（元/吨）5 图17主要原材料：聚丙烯（元/吨）5 表格目录 表1行业主要公司估值情况6 1以旧换新政策发力，带动行业销量增长 乘联会发布月度市场报告，数据显示，2024年8月国内乘用车市场零售销量为 190.5万辆，同比下滑1.0%，环比增长10.8%。其中，常规燃油车零售销量为87.0万辆，同比下滑28%，环比增长4%，而新能源汽车零售销量为102.7万辆，同比增长43.2%，环比增长17.0%。按此计算，8月新能源车国内零售渗透率53.9%，续创历史新高。 8月国内零售中，自主品牌市场零售120万辆，同比增长21%，环比增长14%，当月国内零售份额为63.4%，头部传统车企转型升级表现优异，比亚迪、奇瑞、吉利、长安汽车等传统车企品牌份额提升明显；主流合资品牌零售48万辆，同比下降27%，环比增长7%，其中德系品牌零售份额为16.6%，日系品牌为12.6%，美系品牌为5.7%，均出现不同程度下滑。豪华车零售22万辆，同比下滑21%，环比增长3%，当月零售市场份额为11.6%，同样出现下滑。 我们预计随中央以旧换新和地方置换更新政策陆续出台，整体车市热度有望持续回升。 2五座问界M9发布，智界R7开启预定 9月10日，华为发布问界M9的5座版本，起售价格46.98万元。其中，增程Max版售价46.98万；增程Ultra版售价52.98万；纯电Ultra版售价56.98万。作为新增车型，问界M9定位大型SUV，采用了五座布局，搭载了揽境座椅，以及针对途灵底盘、智能大灯、鸿蒙座舱和高阶智驾进行了升级优化。 同时，智界R7开启预定，智界R7是鸿蒙智行首款轿跑SUV,对标车型为modelY，预售价格26.8万元起。9月11日，鸿蒙智行官方宣布，智界R7预售24小时小订突破10000台。 3行情回顾 汽车板块上周表现：汽车板块上周涨跌幅为-1.4%，强于沪深300的-2.2%。细分板块看，汽车服务-2.7%，汽车零部件-1.9%，商用载客车-2.0%，乘用车-1.1%，商用载货车-1.9%。 个股表现：襄阳轴承、光启技术、西仪股份、春风动力等领涨。 汽车板块PB估值：依据WINDPB数据，汽车板块整体1.91倍，乘用车为2.25倍，零部件是1.71倍。 图1申万一级行业周涨跌幅（%） 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 2.1 -0.5-0.5-0.6-0.8-0.8-0.8-0.9-1.4-1.4 -1.4-1.7-2.0-2.1-2.1-2.1-2.2-2.2-2.3 -2.6-2.6-2.7-2.9-2.9-2.9-2.9-3.1-3.4 -3.5-3.7-3.7 通房计家综非电环有机汽国纺轻化商传沪电医钢美建建农银煤公交休石食信地算用合银气保色械车防织工工业媒深子药铁容筑筑林行炭用通闲油品 -5.5 产机电金设金设军服制贸器融备属备工装造易 生护装材牧 物理饰料渔 事运服石饮业输务化料 300 资料来源：Wind，首创证券 周度涨跌幅 36.年1初至今 3.8 10.2 -1.9 -18.7 -1.1 -2.0 -2.7 -1.9 图2汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）图3汽车板块个股周度涨幅TOP20（%） 40.0 20.0 0.0 -20.0 -40.0 汽车零部件 乘用车 商用载客车 汽车服务 商用载货车 -60.0 -39.4 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 襄阳轴承光启技术西仪股份春风动力东安动力特尔佳钱江摩托云内动力金固股份华达科技万向钱潮漳州发展林海股份 *ST天雁旷达科技力帆股份威帝股份宇通客车科博达申达股份 0.00 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图4汽车行业历史PB 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2007-01-05 2008-01-05 2009-01-05 2010-01-05 2011-01-05 2012-01-05 2013-01-05 2014-01-05 2015-01-05 2016-01-05 2017-01-05 2018-01-05 2019-01-05 2020-01-05 2021-01-05 2022-01-05 2023-01-05 2024-01-05 0 汽车(申万)汽车零部件(申万)乘用车(申万)商用载货车(申万) 资料来源：Wind，首创证券 4行业数据情况 汽车整体：据中汽协，2024年8月汽车销量245.3万辆，同比-5.0%；2024年1-8 月汽车累计销量1876.6万辆，同比+3.0%。 乘用车板块：据中汽协，2024年8月乘用车销量218.1万辆，同比-4.0%；2024 年1-8月乘用车累计销量1615.7万辆，同比+3.3%。 新能源汽车：据中汽协，2024年8月新能源车销量110.0万辆，同比+30.0%； 2024年1-8月新能源汽车累计销量703.7万辆，同比+30.9%。 车型结构：据乘联会，2024年8月汽车零售销量数据SUV销量同比+0.6%，轿车同比-2.1%，MPV同比-3.9%。 乘用车库存：依据汽车流通协会数据，2024年8月各品牌库存系数为1.16，其中合资为1.13，豪华&进口为1.29，自主为1.12。2024年8月库存预警指数为56.2。 行业主要原材料价格：本周钢板价格较上周上涨3.21%，聚丙烯价格较上周持平。 图5当周日均批发/零售量同比（%） 200 150 100 50 0 -50 2020-12-31 2021-02-06 2021-03-14 2021-04-18 2021-05-23 2021-06-27 2021-07-31 2021-09-12 2021-10-17 2021-11-21 2021-12-26 2022-01-31 2022-03-06 2022-04-10 2022-05-15 2022-06-19 2022-07-24 2022-08-28 2022-09-30 2022-11-06 2022-12-04 2023-01-08 2023-02-12 2023-03-19 2023-04-22 2023-05-28 2023-06-25 2023-07-31 2023-08-31 2023-10-06 2023-11-12 2023-12-17 2024-01-21 2024-02-25 2024-03-31 2024-05-12 2024-06-16 2024-07-21 2024-08-18 -100 当周日均批发同比当周日均零售同比 资料来源：Wind，首创证券 图6汽车月度销量及增速（万辆，%）图7汽车月度累计销量及增速（万辆，%） 350 300 250 200 150 100 50 0 100 50 0 -50 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 -100 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 60 40 20 0 -20 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 -40 销量:汽车:当月值销量:汽车:当月同比销量:汽车:累计值销量:汽车:累计同比 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图8乘用车当月销量及增速（万辆，%）图9乘用车累计销量及增速（万辆，%） 300 250 200 150 100 50 0 100 50 0 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 -50 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 60 40 20 0 -20 2022-01 2022-04 202