消费者服务行业周报：政策发力扩大内需，带动文旅产品、免税消费、餐饮回暖

消费者服务行业近一年市场表现 本周主要观点及投资建议 政策发力扩大内需，带动文旅产品、免税消费、餐饮回暖。日前，中共中央国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035）》。其中提到：1）扩大文旅消费、大力发展度假休闲旅游；2）促进免税业健康有序发展，加强同国际标准接轨、增加中高端消费品国内供应；3）提高吃穿等基本消费品质，倡导健康饮食结构、促进餐饮业健康发展。目前随着国内疫情防控政策持续 优化调整，居民出行障碍相继移除，各省市陆续恢复跨省游、机+酒产品。海 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年12月19日 行业周报（20221212-20221218）同步大市-A(维持) 政策发力扩大内需，带动文旅产品、免税消费、餐饮回暖 消费者服务 资料来源：最闻相关报告： 【山证社服】社会服务行业周报 （20221205-20221211）：新十条政策继续优化疫情防控，旅游市场复苏信号强烈 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 张晓霖 执业登记编码：S0760521010001电话：010-83496312 邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 南离岛免税逐渐进入消费旺季，各经营主体相继开启购物狂欢季带动线上线下消费增长。餐饮消费场景和消费信心得到边际改善、消费者堂食限制取消、叠加岁末年初节日朋友聚会、家庭聚餐推动，有望带动行业率先企稳回升。 投资建议：随着防疫政策持续优化调整、疫情影响逐渐减弱，社服板块或直接受益于社交重启，差旅和本地化需求有望率先回补，整体需求有望迎来释放。1、短期看需求弹性恢复，酒店、景区等相关标的在过去时点受疫情防控政策影响较大，后续随着更加精准防疫政策和需求释放有望率先反弹。行业磨底后有望深度出清，品牌韧性更强，产品、控制成本等综合能力更优的龙头将享受供需格局红利：锦江酒店、首旅酒店、天目湖、宋城演艺、中青旅。2、低估值标的投资性价比提升，餐饮行业在历次回暖中表现回弹居前，基本面及防疫政策边际变化推动消费范围和场景修复，大众消费需求释放带动业绩回暖：九毛九、呷哺呷哺、同庆楼。3、长期追求美好生活的消费需求未变，并呈现结构性分化，利好提供场景、服务价值品牌：中国中免。 市场回顾 整体：沪深300下跌1.1%，报收3954.23点，社会服务行业指数上涨 2.92%，跑赢沪深300指数1.82个百分点，在申万31个一级行业中排名1。 子行业：上周社服行业各子板块涨幅由高到低分别为餐饮（+22.31%）、人工景区（+5.56%）、酒店（+5.39%）、旅游综合（+4.68%）、自然景区（+2.41%）。 个股：本周西安饮食以61.08%涨幅领涨，桂林旅游以3.64%跌幅领跌。行业动态 1）国际航线回暖、航空需求恢复； 2）出游需求有所释放，文旅行业复苏预期将增强； 3）多部门发文推动露营旅游休闲健康有序发展。重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 疫情对旅游业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。 目录 1.本周主要观点及投资建议3 2.行情回顾3 2.1行业整体表现3 2.2细分板块市场表现4 2.3个股表现5 2.4估值情况5 2.5资金动向5 3.行业动态及重要公告6 3.1行业要闻6 3.2上市公司重要公告7 3.3未来两周重要事项提醒8 4.风险提示8 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名（%）4 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况4 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况5 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况5 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名5 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况6 表3：过去一周上市公司重要公告7 表4：未来两周重要事项提醒8 1.本周主要观点及投资建议 政策发力扩大内需，带动文旅产品、免税消费、餐饮回暖。日前，中共中央国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035）》。其中提到：1）扩大文旅消费、大力发展度假休闲旅游，增加优势旅游产品供给、发展个性化、定制化旅游服务，培育海岛、邮轮、低空、沙漠等多样旅游业态，释放通用航空消费潜力。2）促进免税业健康有序发展，加强同国际标准接轨、增加中高端消费品国内供应，继续推进海南国际旅游消费中心建设。3）提高吃穿等基本消费品质，倡导健康饮食结构、促进餐饮业健康发展。目前随着国内疫情防控政策持续优化调整，居民出行障碍相继移除，各省市陆续恢复跨省游、机+酒产品。OTA平台显示，元旦跨年、新春出游产品预订量持续攀升，城市周边短途游、中长线特色线路产品预订情况可观。预计国内出行、旅游需求有望逐渐释放，以度假为特色的休闲旅游产品符合当下消费者调性，高复购率、二次消费等特性打开客单价增长空间。免税行业多元化发展继续领跑高增速消费赛道。海南离岛免税逐渐进入消费旺季，各家经营主体相继开启购物狂欢季带动线上线下消费增长。2023年1月，王府井万宁国际免税港开业，岛内经营主体继续增加、离岛免税消费场景持续优化。餐饮行业在历次消费回暖次序中居前。目前餐饮消费场景和消费信心得到明显边际改善、消费者堂食限制取消、叠加岁末年初节日朋友聚会、家庭聚餐推动，有望带动行业率先企稳回升。 投资建议：随着防疫政策持续优化调整、疫情影响逐渐减弱，社服板块或直接受益于社交重启，差旅和本地化需求有望率先回补，偏长线的休闲游有所滞后，整体需求有望迎来释放。1、短期看需求弹性恢复，酒店、景区等相关标的在过去时点受疫情防控政策影响较大，后续随着更加精准防疫政策和需求释放有望率先反弹。行业磨底后有望深度出清，品牌韧性更强，产品、控制成本等综合能力更优的龙头将享受供需格局红利：锦江酒店、首旅酒店、天目湖、宋城演艺、中青旅。2、低估值标的投资性价比提升，餐饮行业在历次回暖中表现回弹居前，基本面及防疫政策边际变化推动消费范围和场景修复，大众消费需求释放带动业绩回暖：九毛九、呷哺呷哺、同庆楼。3、长期追求美好生活的消费需求未变，并呈现结构性分化，利好提供场景、服务价值品牌：中国中免。 2.行情回顾 2.1行业整体表现 上周（20221212-20221218）沪深300下跌1.1%，报收3954.23点，社会服务行业指数上涨2.92%，跑赢沪深300指数1.82个百分点，在申万31个一级行业中排名1。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，山西证券研究所 2.2细分板块市场表现 分子板块来看，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（+22.31%）、人工景区（+5.56%）、酒店（+5.39%）、旅游综合（+4.68%）、自然景区（+2.41%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：wind，山西证券研究所 2.3个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：西安饮食、西安旅游、岭南控股、全聚德、同庆楼；跌幅前五名分为别：桂林旅游、科锐国际、丽江股份、云南旅游、天目湖。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券简称 周涨幅（%） 所属申万三级行业 证券简称 周跌幅（%） 所属申万三级行业 西安饮食 61.08 餐饮 桂林旅游 3.64 自然景区 西安旅游 24.87 酒店 科锐国际 1.69 人力资源服务 岭南控股 16.82 旅游综合 丽江股份 0.45 自然景区 全聚德 16.22 餐饮 云南旅游 1.04 人工景区 同庆楼 12.85 餐饮 天目湖 1.05 人工景区 中青旅 11.66 人工景区 西域旅游 1.83 自然景区 曲江文旅 10.86 人工景区 君亭酒店 2.05 酒店 三特索道 7.89 自然景区 大连圣亚 2.19 人工景区 长白山 6.51 自然景区 黄山旅游 2.41 自然景区 峨眉山A 5.77 自然景区 张家界 2.47 自然景区 资料来源：wind，山西证券研究所 2.4估值情况 截至2022年12月16日，申万社会服务行业PE（TTM）为119.4。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 2.5资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：西安饮食（+0.95亿元）、曲江文旅（+0.45亿元）、锦江酒店（+0.38 亿元）、西域旅游（+0.33亿元）、全聚德（+0.31亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：众信旅游（-4.51亿元）、西安旅游（-1.24亿元）、桂林旅游（-0.91亿元）、中青旅（-0.72亿元）、丽江股份（-0.50亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 证券代码 证券简称 流通市值（亿） 股价（元） 净买入额（亿） 成交额（亿） 净买入前五 000721.SZ 西安饮食 88.84 15.48 0.95 54.86 600706.SH 曲江文旅 30.45 11.94 0.45 25.87 600754.SH 锦江酒店 529.51 57.93 0.38 19.96 300859.SZ 西域旅游 33.58 35.08 0.33 21.19 002186.SZ 全聚德 37.57 12.18 0.31 8.86 净卖出前五 002707.SZ 众信旅游 82.8 10.62 -4.51 59.80 000610.SZ 西安旅游 34.28 14.56 -1.24 38.32 000978.SZ 桂林旅游 32.37 8.99 -0.91 23.62 600138.SH 中青旅 117.84 16.28 -0.72 49.50 002033.SZ 丽江股份 61.93 11.27 -0.50 16.18 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2022年12月16日） 3.行业动态及重要公告 3.1行业要闻 国际航线回暖、航空需求恢复 延续10月国际航线的复苏势头，11月，五家上市公司的国际航线多个运营指标持续增长。中国国航的国际航线旅客周转量同比上升14.26%；中国东航的国际航线客运运力投入同比上升34.57%，旅客周转量同比上升51.42%；南方航空的国际航线客运运力投入同比上升38.87%，旅客周转量同比上升68.74%；吉祥航空的国际航线旅客周转量同比上升32.8%；春秋航空的国际航线客运运力投入同比上升192.45%，旅客周转量同比上升332.39%。（环球旅讯） 出游需求有所释放，文旅行业复苏预期将增强 “新十条”发布后，美团平台上，机票、火车票等浏览热度超越去年同期。平台机票、火车票瞬时搜索量环比上涨超过450％。从时间段来看，元旦假期及春节前后的出行产品最为热门。酒店及门票等旅游产品预订量周环比增长四成，热门产品以冰雪主题、温泉、“避寒”度假等类型为主。数据向好叠加政策支持，给文旅行业注入了信心。“新十条”的发布有助于提升游客流动性，使大众旅游需求得到一定程度的释放。对于市场主体而言，也可进一步提振旅游从业人员信心，稳定旅游从业人员队伍，对企业正常经营恢复和 发展具有促进作用。优化新冠病毒防控工作的措施出台，释放了生产生活复归正常的预期信号。旅游经济筑底回升通道已经全面开启。预计2023年，尤其是在下半年，国内旅游有望进入上升通道。（环球旅讯） 多部门发文推动露营旅游休闲健康有序发展 近年来，我国露营旅游休闲快速发展，在促进旅游休闲消费、培养健康生活方式、便利居民就近出游等方面发挥了积极作用。为更好地满足消费需求、扩大优质供给、保障安全发展，文化和旅游部近日会同中央文明办、国家发展改革委等部门联合印发《关于推动露营旅游休闲健康有序发展的指导意见》。这是贯彻落实党的二十大精神以及《“十四五”旅游业发展规划》《国民旅游休闲发展纲要（2022—2030年）》相关要求的重要举措，对于促进露营旅游休闲健康发展、更好满足人民日益增长的美好生活需要具有重要意