Factorial联合奔驰推出全固态电池，9月头部锂电企业排产同比预增36%

看好（维持） Factorial联合奔驰推出全固态电池，9月头部锂电企业排产同比预增36% 行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 国家/地区中国 行业新能源汽车产业链行业 报告发布日期2024年09月19日 核心观点 本周看点 Factorial联合奔驰推出全固态电池 9月头部锂电企业排产同比预增36% 亿纬锂能（300014.SZ）子公司与AESI签订协议 锂电材料价格 钴产品：电解钴（17万元/吨，-0.87%）；四氧化三钴（12.0万元/吨，-0.04%）；硫酸钴（2.9万元/吨，-1.68%）； 锂产品：碳酸锂（7.4万元/吨，1.65%），氢氧化锂（7.0万元/吨，-1.55%）； 镍产品：电解镍（12.5万元/吨，0.16%），硫酸镍（3.0万元/吨，0.00%）； 中游材料：三元正极（523动力型10.6万元/吨，0.00%；622单晶型12.1万元/吨，0.00%；811单晶型15.0万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（3.9万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（低端产品）2.1万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.2万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.1万元/吨，0.00%）；隔膜 （7+2μm涂覆1.0元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.0元/平，0.00%）；电解液（铁锂型1.8万元/吨，0.00%；三元型1.7万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂6.7万元/吨，0.00%） 投资建议与投资标的 终端销量表现亮眼，需求增长趋势确定具可持续性。2024年1-8月，新能源汽车销量/动力电池装机量累计同比增长31%/33%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破，并形成对锂电池、锂电材料的补库存需求。 二季度行业盈利环比向上，供给端出现收缩信号。从中报业绩看，二季度产业链盈利呈现环比向上趋势，锂电盈利有望逐步进入右侧。供给端多数环节资本开支出现同环比大幅下降，盈利较差的铁锂、铜箔和辅材环节在建工程较2023年底已开始收窄，盈利端到投资端的传导确实得到体现，未来有望看到更多环节出现企业退出、行业整合等出清信号。 估值端积极因素显现。美国贸易办近期宣布再度延迟对中国产品加征关税的决定，涉及电动车、锂电池、光伏、半导体等产品，虽然不排除9月征加关税继续落地，但此事对前期估值受海外关税限制影响较大的新能源板块而言应属利好，叠加近期固态电池主题、储能景气度等催化，产业链龙头公司有望迎来估值修复。 建议关注：六氟环节天赐材料(002709，未评级)、天际股份(002759，未评级)、多氟多(002407，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；细分行业龙头宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、恩捷股份(002812，未评级)、科达利(002850，未评级)；充电桩及快充万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)、有研新材(600206，未评级)，氢能科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险。 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 朱洪羽zhuhongyu@orientsec.com.cn 1-7月全球动力电池装车434GWh，印度塔 2024-09-09 塔将向中国企业采购电池产业链盈利环比向上，供给端压力改善 2024-09-05 固态电池进展再现，海南推进2030年燃油 2024-08-27 车停售 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市8 3.重要公告梳理8 3.1亿纬锂能（300014.SZ）子公司与AESI签订协议，预计向AESI交付约 19.5GWh方形磷酸铁锂电池8 3.2其他公告9 4.动力电池相关产品价格跟踪9 5.风险提示11 图表目录 图1：2025款比亚迪汉正式上市8 图2：宝骏云海正式上市8 表1：本周上市公司公告汇总9 表2：动力电池相关产品价格汇总表9 1.本周观点 ●终端销量表现亮眼，增长趋势具可持续性。2023年国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为38%/43%/32%，2024年1-8月，新能源汽车销量/动力电池装机量累计同比增长31%/33%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破，并形成对锂电池、锂电材料的补库存需求。 ●二季度行业盈利环比向上。据我们统计的57家产业链上市公司中报业绩，锂电池环节二季度盈利大幅改善，锂钴资源环节由亏转盈，中游三元正极、负极和辅材改善明显，电解液和铜箔基本持平，磷酸铁锂和隔膜环节有所恶化。整体而言二季度产业链盈利呈现环比向上趋势，锂电盈利有望逐步进入右侧。 ●供给端出现收缩信号。在我们统计的57家产业链上市公司中，大多数环节二季度资本开支出现同环比大幅下降，仅上游资源和三元前驱体环节同比小幅增长。从在建工程来看，中游材料相较于2023年底，仅三元前驱体和负极环节有一定增长，其余环节多持平略增，其中盈利较差的铁锂、铜箔和辅材环节在建工程有所收窄，盈利端到投资端的传导确实得到体现，未来可能看到更多环节出现企业退出、行业整合等出清信号。 ●估值端积极因素显现。美国贸易办近期宣布再度延迟对中国产品加征关税的决定，涉及电动车、锂电池、光伏、半导体等产品，虽然不排除9月征加关税继续落地，但此事对前期估值受海外关税限制影响较大的新能源板块而言应属利好，叠加近期固态电池主题、储能景气度等催化，产业链龙头公司有望迎来估值修复。 ●建议关注：价格有望触底回升的六氟环节天赐材料(002709，未评级)、天际股份(002759，未评级)、多氟多(002407，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；细分行业龙头：宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、恩捷股份(002812，未评级)、科达利(002850，未评级)；充电桩及快充方向万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池领域上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)、有研新材(600206，未评级)，氢能领域科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1Factorial联合奔驰推出全固态电池 当地时间9月10日，美国固态电池开发商FactorialInc.宣布推出Solstice™，这是一款与梅赛德斯-奔驰共同开发的全固态电池，将于2030年投放市场。Factorial表示，Solstice固态电池的能量密度高达450Wh/kg，这将使电动汽车的续航里程增加80%，同时“显著减轻”车辆重量并提高车辆效率。同时，Solstice补充了Factorial专有的FEST®（FactorialElectrolyteSystemTechnology，因子电解质系统技术）。目前FEST®已规模化为100+Ah电池，除用于汽车和其他电动交通应用之外，Factorial还计划将Solstice拓展至消费电子领域。 在材料端，Factorial采用了硫化物基固体电解质，旨在确保Solstice即使在90℃以上的工作温度下也能保持稳定。据称，这有可能降低电池组内部冷却系统的要求，从而降低车辆的整体成本。 在生产技术端，Factorial通过采用一种新型的干式阴极涂层技术，消除了使用有毒溶剂以及传统正极生产中所需的能量密集步骤，使得Solstice降低了运营成本、能源消耗和生产对环境的影响，以实现更高效、可持续的生产。众所周知，由于湿法涂层工艺需要将化学物质溶解在有毒溶剂中，且后续需要在高达200℃的温度下烘烤干燥，能耗极高。因此，目前众多巨头都在铆足了以期实现干式涂层技术的突破，包括特斯拉，松下、宁德时代、LG新能源、亿纬锂能和蜂巢能源等巨头都在研究用于4680电池的干式涂层电极技术，以节省能源、设备成本和空间。尤其是特斯拉，因 为迟迟无法突破干式电极技术，目前量产装车的4680电池是“减配版”，距离四年前马斯克在PPT上展示的目标仍有相当的差距，这也是特斯拉4680电池还未能实现规模化生产的关键所在。LG新能源首席技术官KimJe-Young曾表示，将干电极制造应用于具有较小颗粒的阴极是非常具有挑战性的。由此而言，Solstice所采用的干式阴极涂层技术是很厉害的，但具体的参数，以及能否规模化应用在生产线上等暂未可知。 资料显示，Factorial于2019年从一家传统公司中分离而来，总部位于美国马萨诸塞州的沃本 （Woburn）市，是一家致力于研发电动汽车用固态电池并进行商业化的初创企业。近年来，Factorial加快了供应链布局。去年10月23日，Factorial宣布其在马萨诸塞州的沃本市投建的新固态电池制造工厂正式开幕。该工厂投资5000万美元，初期最高年产能200MWh，预计会成为美国最大的固态电池装配线。今年4月23日，Factorial与LG化学签署了谅解备忘录，以加速固态电池材料的开发。在关于Solstice的新闻稿中，Factorial将梅赛德斯-奔驰描述为开发合作伙伴和关键客户。事实上，双方早在2021年就签订了联合开发协议，且梅赛德斯-奔驰还与Stellantis集团在2022年参投Factorial一轮总额为2亿美元的融资。目前，Factorial已与现代起亚、梅赛德斯-奔驰和Stellantis集团分别达成了单独的投资及合作协议。其中，按照Factorial和梅赛德斯-奔驰当初的规划，梅赛德斯-奔驰的目标是在未来5年内将Factorial的固态电池技术引入批量生产。但现在来看，基本不能在这一时间节点量产。 去年10月，Factorial才向梅赛德斯-奔驰交付了1000多个100+Ah固态电池的A样品；今年6月，又交付了106+Ah固态电池的B样品，Factorial还表示，不到一年的时间里，从A样到B样的的样品交付突显了公司的快速创新能力。但此后还有多个开发流程，并且梅赛德斯-奔驰还要进 行广泛的测试和优化，同时还要确认Factorial供应链和制造流程的稳健性，一套流程下来，5年内引入量产的可能性不大。不过，梅赛德斯-奔驰方面还是很看重最新进展的。该集团首席技术官兼管理委员会成员MarkusSchäfer表示：“Solstice固态电池技术代表着我们与Factorial合作的又一个里程碑，这是梅赛德斯-奔驰的战略和承诺的基石，致力于引领电池开发。Solstice进一步改进了能量密度和安全功能，这将有助于我们开发出在续航里程、成本和性能方面树立新标准的电动汽车。”（来源：维科网锂电） 2.1.29月头部锂电企业排产同比预增36% 进入“金九银十”新能源销售旺季，锂电池产业链各环节的生产排期显著改善。行业调研显示，9月份头部锂电池企业的排产计划呈现同环比上涨，预计整体同比增长36%，头部企业9月排产环比增速有望达10%，在乐观预期下，排产规模可能达到50GWh。 有电池厂表示，得益于海外大型储能项目、国内电车销售旺季和新能源商用车需求增长，公司下半年产能利用率有望达到85%-9