如何看保险预定利率调降的影响20240916

如何看保险预定利率调降的影响20240916_原文 2024年09月18日06：40 发言人00：00 任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容。 发言人00：11 尊敬的各位投资者，大家早上好，我是长江飞行的专员谢雨晨。 发言人00：16 今天的话我们给大家汇报一下，我们怎么样去看待保险行业的预定预率下调这个事情。如何看保险预定利率调降的影响20240916_原文 2024年09月18日06：40 发言人00：00 任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容。 发言人00：11 尊敬的各位投资者，大家早上好，我是长江飞行的专员谢雨晨。 发言人00：16 今天的话我们给大家汇报一下，我们怎么样去看待保险行业的预定预率下调这个事情。 发言人00：22 总的来说，我们目前是对这个持有比较乐观的态度的。 发言人00：27 那么先说我们这次预定利率调降的一个变化，我们要求要求就是最主要的在9月1日开始降低传统险的预定利率到 2.5，然后10月1日降低我们不动的产品的预定利率。 发言人00：46 这个其实跟之前我们对于费用的管控，包括在去年的时候窗口指导下调预定利率是一致的。 发言人00：55 都是去控制复制成负债成本的一个要求的延伸。 发言人01：01 说到这个变化，我们可能就要先讲一下为什么要去控制负债成本。 发言人01：07 控制负债成本最根本的原因是为了防范整个行业的一个利差损风险。 发言人01：13 利差损风险为什么会出现呢？ 发言人01：15 我们可能要跟大家先解释一下。 发言人01：18 因为寿险行业的话，它的负债久期偏长，通常都是在13年以上，那部分的公司可能会达到20年左右这个水平。 发言人01：30 但是资产久期远远配不到这么高的一个九期的情况。发言人01：35 所以你在存在一个有些缺口的时候，如果利率下行，你通过不断的再配置，就有可能会导致我的投资收益率跟不上我的负债成本，出现利差损的一个情况。 发言人01：48 那应对利杀死有两个方向，一个方向的话就是提高我的投资收益率，另一个方向就是降低我的负债成 本。 发言人01：57 为什么我要做的是站内负债成本，而不是去提高我的投资低生育率呢？发言人02：00 因为在过去看来，或者说是在海外的经验看来，用投资收益率去应对这个利率的下行的过程其实比较难的。 发言人02：11 比较难的话，我们想说的一个，比如说多配一些权益可不可行？发言人02：18 多配一些权益的话其实是比较难的。发言人02：21 这块比较难的一个原因也是跟我们保险行业的一个框架的配置有关。发言人02：27 保险行业的话，我们的配置除了自身的负债的一些要求和硬性的比如说45%的要求之外，还有一个偿付 能力去引导投资的方向。发言人02：41 那这个偿付能力怎么样去影响我的权益配置呢？发言人02：46 因为我的分子分母计算都是跟资产有关系的。发言人02：51 分子的话是净资产作为核心，分母的话是用金融资产乘以相关的一些系数。发言人02：58 那么在分子上来看的话，对于净资产，因为寿险行业的杠杆比较高，我配置的权益的比例增大之后，就会导致我的净资产波动性比较高，对于保险公司来说难以接受。 发言人03：13 另一点的话，就是在最低资本上，最低资本上来看，我的系数高风险类的资产是高的。发言人03：23 比如说权益资产，最低的沪深300也要0.3。 发言人03：28 那么再低一些的话，就到可能到基金这边了。发言人03：32 基金的话股票基金0.28，然后这个综合基金0.233，霍金0.011。 发言人03：38 然后如果低的话就是债券。 发言人03：40 比如说我们买利率债，可能是不消耗资本金的。发言人03：44 但是这块我们再回到主题上来就想说因为这个长期能力越大越好好当前寿险行业又存在一个个查付能力偏紧张的一个情况。 发言人03：57 我们正好也是刚刚更新完了二季度的一个偿付能力数据库。发言人04：02 如果大家有需要的话，欢迎在会后随时联系我们，去拿一个正式的excel。 发言人04：09 偿付能力在二季度整个行业依然是偏紧张的，尤其是核心偿付能力。发言人04：14 在天体上的情况下，其实我全也配不了太多。发言人04：17 然后另外的话，就是配其他的资产是不可行，其他的资产可行，但是都存在一定的问题。发言人04：25 为什么这么说呢？发言人04：26 比如说我们拉长九七行不行？发言人04：30 拉长97的话不太行，不太行主要是因为当前的债券市场存在一个结构性的供给不足的问题，虽然整个债 券的市场规模比较大，期限也比较丰富，但是长久期的品种偏少，尤其是新用寨。发言人04：47 那我这块其实保险资金在配置的时候就没什么好办法。发言人04：54 比如说我们看到存量的一个十年期以上的有天级的债券，其实它的规模也就是在2万亿左右。 发言人05：03 而寿险一年配置债券的一个需求大概是3到4万亿左右的规模，所以这块是有缺口的。发言人05：09 那么飞镖行不行？发言人05：11 飞镖在历史上曾经是行的，但是飞镖市场也面临着它自身的问题。发言人05：17 首先是它的规模在持续的下降。 发言人05：20 不管是我们去看啊这个摄影容里面的飞镖也好，还是去看这个信托保险资管的债权计划也好，都是出现了规模比较明显的下降。 发言人05：33 并且保险资金它在飞镖中，它偏好的是这种强信用的，这种底层核心资产的这种好的产品，并且收益率也要高一些。 发言人05：47 但是最近除了规模下降之外，非标资产的收益率也在是一个下降。发言人05：53 并且它的九期其实也偏短。发言人05：55 所以这块飞镖镖也没有办法提供足够的一个配置的一个空间。发言人06：01 所以这块的话，在天然的市场上，我们就是呃增加这个投资收益率就是有一定的难度的。发言人06：10 那么海外都是怎么走的？发言人06：11 海外的路线，我们也不太行得通。发言人06：14 比如说美国，美国我们看到它两个做法，一个是拉长97，再一个是增加权益的配置。 发言人06：20 加的很高，从10%增加到30%左右。发言人06：24 那他是为什么我们做不了？发言人06：28 因为他的权益类资产或者说他的股票的增长主要是来自于独立账户。发言人06：35 独立账户相当于我们的投连险，投连险的话就是相当于保险公司不承担利差损的风险，我只会承担一个管理费。 发言人06：45 那除了管理费之外，不管是投资收益还是亏损都完全由投保人承担，那就相当于类似公募基金的产品了。 发言人06：54 所以负债结构上的不同，导致我们并没有办法像美国的寿险行业一样配置这么多的权益。 发言人07：01 类似的情况还有比如说英国。发言人07：04 英国的话它有很大的一部分的保费收入，大概可能也是来自于这个投连险。发言人07：12 同样的它的权益配置方面也是有投连险贡献的主要部分，所以这块我们学不了，因为负债结构不同，我们还是以传统账户为主的一个，或者说普通账户为主的一个保险资金的一个结构。 发言人07：27 那么日本的为什么也行不通呢？发言人07：31 因为日本的话它是配置了除了拉长97之外，它还做了增配的海外资产，把整个行业配置海外债券，配置 海外股票的，比你大概从10%几增长到百分之25左右的一个水平。发言人07：48 那这块为什么不能选呢？发言人07：51 我们想主要是两个方面，一个的话是增配海外这块其实需要一个也是需要资产负债匹配。发言人08：02 如果我们没有外币的负债去配置外币的资产的话，会暴露在本身的这个汇率的风险之下。发言人08：12 另外一部分是什么呢？发言人08：13 另外一部分是啊我的监管这块对于海外配置也相对紧张。发言人08：21 通常来讲我做一个海外的投资，可能需要同时拿到外管局和银保监会的地位。发言人08：27 所以这块儿相对实践起来难度比较大。发言人08：31 我们觉得美国、英国、日本的路，其实不管是出于负债的原因，还是出于资产端的原因，还可能是投资的原因，暂时都是走不通的那再结合我们市场上只有权益的容量够大，然后债券市场的话，容量也够大，但是它就结构性的问题，非标在萎缩。 发言人08：53 那我们确实投资要去应对绿地下行是很困难的。发言人08：59 我们负债成本现在又在什么水平？ 发言人09：02 行业的负债成本其实现在是比较高的。发言人09：07 我们整个行业测算下来大概是在二三年在3.6左右。 发言人09：12 头部的话可能在三以下，小保险公司的话是更高的，中小的话基本上都是在4以上的一个水平。发言人09：21 4以上的水平其实在投资方面的要求就比较高了。发言人09：24 尤其是我们看最近两年，大家在总的投资收益率和净的所有收益率上都是在持续成交的。发言人09：30 可能只有今年上半年他因为红利的风格表现比较好的，整个保险的负债成本，投资收益率匹配的相对好一点。 发言人09：40 但是在过去的，比如说二三年、22年二这点上都是可能存在一些利差损的一个风险的。发言人09：48 但是如果做不好是什么样？发言人09：50 如果做不好，可能就我们之前想的日本的专题一样，会有这种破产清算的这么一个风险。发言人09：58 当然我们觉得其实结合整个行业情况来看，比较难去走到日本那一步。发言人10：04 这块的话具体的论述我就放在我们日本的专题里，这边就不再赘述了。发言人10：11 但我们想说的就是，控制负债成本是有非常高的一个必要性的。发言人10：17 那再回到我们的预定利率条件上来，他会有什么影响？发言人10：22 一个的话就是我们觉得大家可能比较关心的，交融一定利弊之后还卖不卖得动。发言人10：29 这块的话我们觉得近期吸引力肯定是有一定的影响的。发言人10：36 但是我在居民可以买到的居民可以买到的刚兑的产品里，其实收益率高的产品并不多。发言人10：47 比如说大家都存在三年期大额存单，可能现在就是在2.112.2左右的水平。发言人10：52 317的定存1.75，国债就是2.1左右这个水平。发言人11：00 相较之下，其实2.5的传统险还是有吸引力的。发言人11：04 并且定价利率下调其实不影响我这个保险产品的最核心的两个属性。 发言人11：10 一个是长期性，一个是我的刚对的属性。 发言人11：12 所以我觉得预订率下下调之后，保费的增长还是稳健的。 发言人11：19 并且其实在去年这个时候，因为在去年8月份的时候，我们监管也是去下调了预定利率。 发言人11：27 那在下调预定利率之后，基础就其实也加下来了，尤其是去年厂型炒的比较凶。 发言人11：33 对于负债成本，对于这个负债的这块的需求，其实有比较过多的提前的发掘。 发言人11：42 所以其实在去年的八月之后，我们的基数降的比较低的水平。 发言人11：47 这样结合起来看，第一个是我们需求也没有问题，第二个的话就是技术更低的，所以我们觉得保费增长是没有问题的。 发言人11：54 然后另一个的话就是影响就是在行业格局上，我们觉得预定利率上，预定利率调降对于整个行业格局的改善也是有帮助的。 发言人12：08 一方面的话就是在产品经济上，我的预定利率从3.5降到2.5。 发言人12：16 对于中小的保险公司相对是不利的，对于头部公司相对是比较好的。 发言人12：21为什么呢？ 发言人12：22 因为在过去其实很多中小的保险公司靠高LR高回报率微信去吸引客户，他可能也是不扣费差之类的情况。 发言人12：33 那在之前3.5的情况，比如说我们举个例子，100万的保费可能在30年之后，这个高的R产品和低IR产你能差出来三十多万的现金价值。 发言人12：46 但是降到2.5之后，只能差出来可能十几万的一个信息价值。发言人12：51 那纯靠我的回报率的吸引力其实就会变小。发言