周度观点及策略
- 库存：上周中国聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）库存上涨，本周因中秋节假期库存消化较慢，预计小幅增加，企业出货压力加大。
- 供应：上周PE与PP开工率及产量上升，本周检修损失量预计下降，产量或继续增长，供应端延续增量趋势，前期检修企业回归加大供应压力。
- 需求：上周PE与PP下游开工率上升，本周预计PE下游开工率提升，终端或有适量补库，PP下游订单及开工缓慢恢复，建筑用水泥袋及管材需求向好，包装类产品需求受中秋节拉动增加，但整体需求仍偏弱，开工率偏低。
- 产业链利润：油制PE利润转正，乙烯制PE小幅亏损，油制PP亏损收窄，丙烯制PP小幅亏损，PDH制PP亏损较大，成本端有支撑。
- 核心观点：多数工艺生产利润仍亏损，估值较低，成本端支撑，进入金九银十下游开工率有回升预期，叠加美联储降息预期，聚烯烃下方有支撑，但下游开工率处于同期低位，需求较差，新增产能投产压力较大，供应压力增加，维持供强需弱格局，聚烯烃走势承压，关注旺季到来前下游开工率变化。
- 单边及期权策略：区间操作，期权方面卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。
PP单边策略
- 做空PP2501：价格下跌后反弹，截止9月12日为7323，逻辑为2024年新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱。
- 做多L-P价差：价差上升，2501合约截止9月12日为655，逻辑为2023及2024年新增产能较大，房地产不景气拖累PP，中长期相对偏弱。
产业链结构
- 期现市场：期货价格、基差数据来源WIND、华联期货研究所。
- 产业链利润情况：PE与PP生产利润、进出口利润数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 库存：PE与PP库存数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 供给端：PE与PP产量、进口量数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 2024聚烯烃国内新增产能：2023年PE总产能约3186万吨（增8.8%），PP总产能约3976万吨（增13.7%）；2024年PE新增约350-600万吨（增速10%以上），PP新增约550-900万吨（增速13%以上），8月无新增投产，9月关注山东金诚石化PP装置进展。
- 2024聚烯烃国际新增产能：PE暂无国际新增产能计划，新增90万吨。
- 需求端：PE/PP下游开工率、出口量数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
