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生猪周报:阶段性供增需弱 期现同步下探

2024-09-15蒋琴华联期货A***
生猪周报:阶段性供增需弱 期现同步下探

交易咨询业务资格:证监许可【2011】1285号 华联期货生猪周报 阶段性供增需弱期现同步下探 20240915 蒋琴 0769-22110802 从业资格号:F3027808交易咨询号:Z0014038 审核:段福林交易咨询号:Z0015600 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 产能 4 供给端 5 需求端 6 成本及利润 周度观点及策略 基本面观点 现货:市场阶段性供强需弱,猪价震荡下行,周度重心偏弱盘整。据我的农产品网数据显示,全国生猪出栏均价在19.66元/公斤,较上周下跌0.13元/公斤,环比下跌0.66%,同比上涨19.08%。9月集团场月度出栏计划继续增量且幅度扩大,短期供应流通有所增量,需求提振预期仍待兑现。供需博弈延续,市场短期难有利好情绪刺激,预计短期国内生猪行情走势偏弱盘整。 产能:据国家统计局数据统计,2024年7月份全国能繁母猪存栏量4041万头,同比下降5.4%,相当于3900万头正常保有量的103.6%,处于产能调控绿色合理区域(正常保有量的92%—105%)。从能繁母猪逐月变化来看,自2023年以来能繁母猪持续去化至2024年4月,2024年5月首次环比转正,2024年7月为连续第三个月增加。由于今年上半年生猪现货价格表现强势,产业链出现利润,产能开始恢复。且已知6月份全国能繁母猪存栏量为4038万头,月度能繁增量仅3万头,说明7月份能繁恢复缓慢,高猪价并未刺激行业新增大量配种行为,皆因上一个猪周期的大幅亏损,目前养殖端补栏相对谨慎。从中大猪看,7月份存栏量同比下降7.2%,环比增长1.0%,连续2个月环比增长。从新生仔猪数来看,今年2-7月份出生数量同比降6.8%,但最近2个月已连续回升,6月份环比 增3.5%,7月份环比增1.8%。这也表示,养殖场在应对去年11-12月份疫病情况,在1-2月出现一定超配现象,由此可推导9月之后 生猪月度出栏大概率将持续增长的。按6个月育肥周期计算,正好对应元旦春节消费旺季,期货LH2501合约承压的走势亦对此有所反馈。后市需重点关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。 策略观点与展望 展望:据上海钢联公布生猪存出栏数据显示,最新8月能繁母猪存栏量环比增幅缩窄,商品猪出栏量环比下降,商品猪存栏量环比增加,这说明市场对于母猪补栏积极性一般,并没有出现盲目扩产的现象;同时由于8月市场可出栏生猪量偏紧,叠加规模场在猪价上涨期存在一定压栏现象致使月度出栏量小减;最后也相对应的反应到商品猪存栏量呈现环比增加,短期1-2月市场供应增加,出栏压力较大,对近月合约相对利空。后续肥猪需求逐步增量,养殖端在价格承压回落后仍存稳栏观望情绪托底。当前屠企日度屠宰量处于近几年的新低水平,仅次于2020年的新冠疫情低需求时期,再跌空间亦或有限,故猪价下方存强支撑。预计后期国内生猪价格即使回落,低点仍难跌破18.00元/公斤。长期来看,本轮能繁产能去化已接近尾声,产能去化逻辑演绎后,下一阶段开始关注产能逐渐恢复对远月合约影响。 单边:LH2411合约下方17500一线支撑较强,短期看下方空间不大,但向上无驱动,或延续区间震荡,上方压力位参考19000。期权上,建议卖出LH2501-C-16800持有 套利:1-3正套 产业链结构 小麦 玉米 产业链结构 豆粕 猪饲料 饲料厂 1、饲料 副产品 超市 冷鲜肉餐饮 自配 添加剂其他 育肥初期饲料 仔猪饲料 母猪饲料 育肥后期饲料 育肥中期饲料 种猪进口 种 种纯猪 猪种扩 场猪繁 自繁自养 二元小后备能繁 母猪母猪母猪仔猪 外购仔猪 规模猪贩子 企业 生猪 直销 散养户 定点屠宰 私宰 室温肉 猪肉 冻肉 餐饮肉制品 农贸市场 2、种猪繁育 外三元 内三元 土杂猪 进口冻肉 3、生猪育肥 期现市场 生猪期现货价格 图:大商所LH主力合约图:生猪现货价格走势河南(日)元/吨 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 市场阶段性供强需弱,猪价震荡下行,周度重心偏弱盘整。据我的农产品网数据显示,全国生猪出栏均价在19.66元/公斤,较上周下跌0.13元/公斤, 环比下跌0.66%,同比上涨19.08%。9月集团场月度出栏计划继续增量且幅度扩大,短期供应流通有所增量,需求提振预期仍待兑现。供需博弈延续,市场短期难有利好情绪刺激,预计短期国内生猪行情走势偏弱盘整。 期现基差 期货价差 图:DEC生猪:1-3价差图:DEC生猪:3-5价差 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 期货价差 图:DEC生猪:5-9价差图:DEC生猪:9-11价差 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 生猪标肥价格 图:肥猪市场价河南(日)元/公斤图:标猪市场价河南(日)元/公斤 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 节前市场预期不佳,养户大猪出栏增量明显,行情不断走低,且大猪价格跌幅大于标猪,标肥差收窄。 标肥、毛白价差 图:标肥价差河南(日)图:毛白价差全国(日) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 本周全国标肥猪价差均价在-0.38元/公斤,较上周缩小0.04元/公斤,标肥价格差收窄。本周市场供强需弱,标猪和肥猪价格同时下跌,且北方大部分地区二次育肥出栏积极,场内肥猪资源增多。大体重猪源因走货不畅而价格下跌。节日效应提振不佳,叠加市场情绪对短期行情看跌,预计下周标肥 价格继续收窄。 仔猪&二元母猪价格 图:仔猪价格(7kg,元/头)图:二元母猪价格(元/头) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 仔猪价格的变化是市场情绪的先行指标,仔猪价格能够更好的反映产业端对未来猪价的预期变动。本周全国7公斤断奶仔猪均价为402.86元/头,较上 周下跌51.90元/头,环比下跌11.41%,同比上涨47.26%。周内7公斤断奶仔猪报价跌势不减,市场主流价为370-440元/头。近期生猪价格偏弱下行调整,市场供应流通增量明显,养户出栏心态积极,对后市预期较为谨慎,补栏情绪较低,企业外销订单不足、仔猪报价持续下行,短期仔猪行情偏弱盘整。 淘汰母猪价格 图:淘汰母猪价格(元/千克)图:白条肉价格(元/千克) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 本周淘汰母猪均价13.84元/公斤,较上周下跌0.03元/公斤,环比下跌0.22%,同比上涨20.14%。本周淘汰母猪价格跟随商品猪价格进行折算售卖,整体波动有限。目前商品猪价格受供大于求影响下,短期或出现较大幅度回调,预计下周淘汰母猪价格也将出现环比下跌。 产能 能繁母猪存栏量(中国农业部) 图:能繁母猪存栏量中国农业部(万头)图:能繁母猪存栏量环比变化中国农业部 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 据国家统计局数据统计,2024年7月份全国能繁母猪存栏量4041万头,同比下降5.4%,相当于3900万头正常保有量的103.6%,处于产能调控绿色合理区域(正常保有量的92%—105%)。且已知6月份全国能繁母猪存栏量为4038万头,月度能繁增量仅3万头,说明7月份能繁恢复缓慢,高猪价并未刺激行业新增大量配种行为,皆因上一个猪周期的大幅亏损,目前养殖端补栏相对谨慎。新生仔猪数来看,今年2-7月份出生数量同比降6.8%,但最近2个月已连续回升,6月份环比增3.5%,7月份环比增1.8%。这也表示,养殖场在应对去年11-12月份疫病情况,在1-2月出现一定超配现象,由此可推导9月之后生猪月度出栏大概率将持续增长的。 能繁母猪存栏量(钢联统计) 图:能繁母猪存栏量钢联样本统计(万头)--综合养殖场(+中小散)图:能繁母猪存栏量钢联样本统计(万头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,其中123家规模养殖场8月份能繁母猪存栏量为496.41万头,环比涨0.32%,同比降2.35%。8月份国内生猪价格冲高后震荡回落,但养殖端盈利空间仍大,上游产能主动调减意愿偏弱,仍以产能优化更替为主,局部地区受养殖模式调整及猪瘟疫病影响存栏小幅微降,但综合影响不大。整体来看,市场增量区域仍为产能修复小幅上涨;但市场长线预期不断转弱,加之国内整体母猪产能恢复至绿色区间偏上水平,养殖端上游扩产增量操作仍较为谨慎,母猪存栏增幅有所放缓。9月份市场猪瘟疫情影响暂相对有限,企业母猪产能仍以更替优化为主基调,综合来看下月能繁母猪存栏量或大稳小动。 能繁母猪淘汰量 图:能繁母猪淘汰量钢联样本统计(头)--综合养殖场(+中小散)图:能繁母猪淘汰量钢联样本统计(头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,其中123家规模养殖场7月能繁母猪淘汰量为97737.00头,环比增幅0.58%;85家中小散样本场月内能繁母猪淘汰量为8700.00头,环比上调5.45%。高利润影响下上游母猪产能更替仍以产能优化为主,随局部猪瘟疫病影响,个别企业淘汰节奏略有加快,综合带动淘汰量环比小幅增加。9月份来看,疫情相对处于年内低影响期,企业仍以产能优化更替为主,预计9月份上游能繁母猪淘汰量或变动有限。 能繁母猪存栏存栏占比(钢联统计) 图:二元能繁母猪存栏占比图:三元能繁母猪存栏存栏占比 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 商品猪存栏量 图:商品猪存栏量钢联样本统计(万头)--综合养殖场(+中小散)图:商品猪存栏量钢联样本统计(万头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEl、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,8月123家规模场商品猪存栏量为3475.22万头,环比上涨1.22%,同比减少0.79%。85家中小散样本企业8月份存栏量为141.51万头,环比上涨1.97%,同比上涨1.69%。养殖端盈利尚可,规模企业自主投苗增多,且8月份天气依旧炎热,商品猪长速较慢,达不到出栏标准,部分出栏延后,故商品猪存栏量环比增量。9月,天气转冷,大猪需求增加,部分企业有增重操作,加之产能修复中,处于缓增阶段。综上,初步预计9月商品猪存栏仍或环比继续增量。 商品猪出栏量 图:商品猪出栏量钢联样本统计(万头)--综合养殖场(+中小散)图:商品猪出栏量钢联样本统计(万头)--规模场 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEl、华联期货研究所 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计,8月123家规模场商品猪出栏量为866.74万头,环比减少1.50%,同比增加5.04%。85家中小散样本企业8月份出栏量为30.7万头,环比增加0.72%,同比增加21.73%。8月急涨急跌之后规模企业出猪困难,计划完成较差,出栏环比下降。而散户认卖情绪增加,出栏有所增量,加之南方局地非瘟有所加重,有小范围集中处理情况。8月规模企业计划完成率不高,因此部分或延至9月出栏,且目前产能缓增,存栏 恢复,因此综合预计9月份出栏量环比仍或继续增加。 商品猪存栏结构 2024年8月7-49公斤小猪存栏占比34.58%,50-89公斤体重段生猪存栏占比30.18%,90-140公斤体重段生猪存栏占比34.38%,140公斤以上大猪存栏占比 0.87%,环比分别为0.09%、0.02%、-0.04%、-0.07%。7-4