豆类油脂日报：豆类保持强势 油脂整体偏强

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年9月18日豆类油脂 豆类油脂 豆类保持强势油脂整体偏强 核心观点 9月18日，豆类油脂期价走势明显分化。豆一期价弱势明显，期价跌幅超2.5%，承压于30日均线，伴随增仓1.8万手；豆二期价涨幅超3.6%，期价突破60日均线，下方暂获20日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价涨幅 超2.6%，期价反弹承压于60日均线，伴随增仓2.2万手；菜粕期价涨幅超 1.5%，期价收至5日均线上方，资金变化不大。油脂期价整体偏强，豆油期 价涨幅近1.5%，期价站上60日均线，伴随增仓3.3万手；棕榈油期价涨幅超1%，期价突破5日、10日、20日均线，伴随增仓2.5万手；菜籽油期价涨幅超1.5%，期价依托5日均线支撑保持强势，伴随增仓2.5万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，国内中秋假期期间，美国贸易代表办公室发布有关对华加征“301关税”进一步行动的最终决定，确定大幅上调中国产太阳能电池、半导体、钢铝、电动汽车电池等产品的进口关税。中方回应，美方应立即纠正错误做法，取消全部对华加征关税。中方将采取必要措施，坚决捍卫中方企业利益。南美播种方面，在巴西马托格罗索州和帕拉纳州，土壤墒情30年来最差，给该地区的播种带来挑战。在美农报告影响过后，近期南北美天气扰动持续的背景下，美豆期价整体保持区间内震荡偏强走势。国内豆粕现货市场小幅反弹为主。目前国内豆类市场仍然承压于供强需弱的基本面，库存拐点尚未出现，未来国内豆粕依旧处于去库状态，而远月买船偏慢或提供市场潜在利多，需要继续关注下游备货节奏、油厂开停机计划及远月大豆采购节奏。短期豆粕期价偏强运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，印尼生柴政策和马来西亚产需变化主导国际棕榈油价格走势。马来西亚棕榈油局发布的月度数据显示，8月底的棕榈油库存创下六个月来的新高，因为产量创下9个月来的最高值，而出口放慢。此外，印度宣布上调棕榈油和豆油进口关税，也将削弱印度的进口需求。这将继续拖累印尼和马来西亚两国的出口。印度炼油协会周四称，8月份印度植物油进口总量达到 156.3万吨，较去年同期的186.6万吨减少16.2%。8月份的食用油进口量为 153.6万吨，较7月份减少16.5%，为本年度迄今的次高月度进口量，8月份的食用油进口量比去年同期减少17.1%，这是自2月份以来进口量首次低于去年同期。进口下滑的原因在于棕榈油进口大幅降低。随着印度上调棕榈油的进口关税，棕榈油的进口量将进一步下降。国内棕榈油现货价格跟随国际油脂市场脚步，棕榈油期价反弹缺乏基本面支撑，在供应预增需求面临下滑的背景下，此前棕榈油期价的强势逐渐告一段落。关注国内市场的备货需求，短期菜棕价差的修复行情仍在持续。棕榈油期价转为震荡偏弱运行。 1/7请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布的月度压榨报显示，8月份大豆压榨量低于预期，创下近三年来的最低月度压榨量。报告称，8月份NOPA会员的大豆压榨量为1.58008亿蒲，为2021年9月以来的最低值，环比减少13.6%，同比减少2.1%。 报告发布前，分析师预计8月份NOPA会员压榨1.71325亿蒲大豆，预期范围从1.620 亿至1.7800亿蒲。美国大豆在9月份开始收获，许多加工厂在收获前闲置设施，因此 8月份通常是每年压榨量最低的月份之一。美国农业部预测2024年美国大豆产量将创历史新高，美国农户即将开始收获大豆作物，加工商预计未来几个月将有充足的大豆供应可供压榨。基于美国农业部数据的压榨利润计算显示，8月底大豆压榨利润为每蒲2.98美元，高于7月底的2.63美元/蒲，但是低于2023年均值3.29美元。美国农 业部在9月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆压榨量为22.95亿蒲，高于8月份预测的22.90亿蒲，比2022/23年度的22.12亿蒲增长3.8个百分点。2024/25年度美国大豆压榨量预计进一步提高到24.25亿蒲，同比提高5.7%。 2）美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获完成6%，远高于历史均值。大豆优良率有所降低。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至9月15日（周日），美国大豆落叶率为44%，一周前25%，去年同期47%，五年均值37%。本周首次发布的大豆收获进度为6%，高于去年同期的4%，也高于五年均值3%。大豆优良率为64%，一周前65%，去年同期52%。大豆评级优的比例为12%，良52%，一般25%，差8%，劣3%。上周优13%，良52%，一般25%，差7%，劣3%；去年同期优8%，良44%，一般30%，差12%，劣6%。 3）参与年度作物观察项目的美国农户报告，由于过去一周天气干燥，大豆单产评级有所降低。本周11块豆田的单产评级降至3.45，为今年最低值，低于上周的3.52，因为衣阿华州西部的大豆单产评级降至4，比一周前低了整整一个点，内布拉斯加的大豆单产评级也有所下降。不过上周北达科他州天气改善，大豆单产评级增加了0.5，达到2.5。本周11块玉米田的平均单产评级为3.32，高于上周的3.30，因为北达科他州的玉米单产评级提高了0.25，其他玉米田的单产评级不变。北达科他州是上周唯一一个观测到降雨的作物监测点，降雨高达1.5英寸，对那里的作物有利。单产评级是基于对影响单产潜力的可见和不可见因素的评估。3分代表该农场的平均单产，4分表示高于平均水平，5分代表有史以来最好单产之一。 4）巴西外贸秘书处的数据显示，9月前两周巴西大豆出口继续下滑，这可能表明在经历了数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。9月1至13日，巴西大豆出 口量为302万吨，而去年9月份全月出口量为640万吨。9月份迄今的日均大豆出口 量为301,546吨，比去年同期减少5.7%。9月份迄今的大豆出口收入为13亿美元，去年9月份全月为33亿美元。9月份迄今大豆出口均价为每吨430.9美元，比去年同期下跌16.5%。 5）美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年9月13日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.83美元，比一周前减少1.7%。作为参考，2023年的压榨利润平均为 3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅41.83美分，相当于每蒲4.94美元；一周前为每磅43.19美分，相当于每蒲5.10美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨349.88美元，相当于每蒲8.14美元；一周前为每短吨 353.43美元，相当于每蒲8.22美元。同期1号黄大豆平均价格为10.24美元/蒲，一周前为10.44美元/蒲。 6）美国农业部发布的作物进展周报显示，上周美国表层土壤墒情下降。截至2024年9月15日的一周，美国全国土壤表层墒情短缺和非常短缺的比例52%，上周47%，去年同期58%。全国48个州土壤表层墒情过剩的比例为3%，充足45%，短缺34%，非常短缺18%。上周墒情过剩比例4%，充足49%，短缺32%，非常短缺15%。去年同期墒情过剩2%，充足40%，短缺35%，非常短缺23%。中西部地区的土壤墒情变差。伊利诺伊州表层土墒短缺到非常短缺的比例为58%(上周42%)；印第安纳78%(上周63%),衣阿华44%(上周32%)。在美国平原小麦产区，堪萨斯州表层土墒短缺到非常短缺的比例为68%(上周59%)；俄克拉荷马61%(上周56%)；得克萨斯54%(上周44%)。 7）马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)表示，上周马托格罗索州仅有少数农户在水浇地上种植了大豆，因为该州天气干燥炎热。IMEA负责人克莱顿·高尔表示，IMEA没有披露全州大豆种植数据，因为没有看到大面积或大量的播种报告。目前农户仅在水浇地上种植了大豆，而且只是一小部分。去年同期，马托格罗索大豆种植面积不到计划面积的1%。根据EarthDailyAgro的评估，马托格罗索州的土壤墒情处于30年来的最低水平，这不利于种植大豆。这家卫星遥感公司利用卫星图像所做的预测显示，马托格罗索州的天气状况将从9月25日起有所改善，届时将迎来一些降雨。巴西应用经济高级研究中心表示，由于天气干燥，巴西豆农对播种持谨慎态度。但是巴西天气预报和气候研究中心预测未来几天巴西南部、东南部和中西部部分地区将有降雨，可能为一些地区开始播种创造条件。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4020 0 大豆（均价） —— 4400 0 豆粕（张家港） ≥43% 3080 +60 豆粕（均价） —— 3169 +52 豆油（张家港） 四级 7900 +70 豆油（均价） —— 7951 +70 棕油（广东） 24度 7990 +10 棕油（均价） —— 8023 +10 菜油（张家港） 进口四级 9120 +120 菜油（均价） —— 9110 +120 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。