核心观点
- 宏观：中美经济数据疲软，美元降息预期兑现，但长期高利率后仍存硬着陆风险。
- 供应：供应达产量高峰，但天气扰动，东南亚原料价格回落后横盘，胶价反弹，加工厂亏损，产能拐点在本年割胶季验证，后期天气可能不利产出。
- 库存：青岛库存去库尾声，NR仓单创新高，RU仓单中位，顺丁库存低位，合成胶厂内库存回落，贸易商库存低位，丁二烯库存多年最低。
- 需求：地产困境反转难度大，8月重卡和乘用车销量弱势，工程机械环比走高但处低位，水泥等指标走弱，地产政策提振有限，海外汽车销量震荡偏弱，全球经济承压。
- 策略：季节性供应增加但总体偏紧，去库继续，中期验证高价能否刺激产出，观察产能情况，天气变数大，需求有望在三季度末和四季度反弹，后期择机逢低多头参与，四季度季节性强势。
- 风险点：天气情况、汽车产销、宏观资金面、行业政策。
关键数据
- 期现市场：胶价全面回升，RSS3破年内高点，合成胶补涨，丁二烯高位回落，老全乳现货五年最高位。
- 库存：青岛库存去库加速，NR仓单5年最高位，RU仓单5年中位，顺丁库存3年低位，丁二烯港口库存多年最低。
- 供需：ANRPC预测2024年全球天胶产量增1.1%至1450.2万吨，泰国降0.5%，印尼降5.1%，中国增6.9%。
- 需求：8月重卡销量约5.8万辆，同比降18%；乘用车销量191万辆，同比降1%；全钢胎开工率疲软但边际反弹，半钢开工率高位波动。
研究结论
- 胶价受原料强势支撑，供应端达高峰但天气扰动，库存去库继续，需求端短期疲软但中期有望反弹，后期需关注产能拐点和天气变化，建议择机逢低多头参与。
