【热点聚焦】螺纹钢：当估值修复遇上政策期待

2024-09-11 国海良时期货大王雪

近期黑色系商品（螺纹、热卷、焦煤、焦炭、铁矿石）出现集体反弹，主要原因是：

短期修正与现货抗跌：
- 成材（螺纹、热卷）前期跌幅居前，螺纹一度跌破2020年口罩底，热卷得益于以旧换新、设备更新政策及家电排产尚可，但整体跌幅小于螺纹。
- 炉料（焦煤、焦炭、铁矿石）跌幅相对较小，因下游库存低位、铁水低位预期补库需求，且产能过剩程度低于下游，螺纹盘面利润上行反映原料迫切性较低。
- 近期空头动能不足，市场情绪脆弱，现货价格跟跌乏力，基差扩大，显示螺纹减产下缺规格需求支撑现货。
政策期待与市场情绪：
- 人大常委会会议召开，市场对2023年万亿国债后续政策及年底政治局、中央经济工作会议变数有所期待，向下做空安全边际有限。
- 美联储降息预期叠加国内政策配合或提振内需，前期悲观预期若获政策支持，可能显著改善市场情绪。
核心逻辑与结论：
- 反弹本质是估值修复机制，基于对九月旺季需求的期许（现实需求转向+政策预期需求）。
- 螺纹基本面压力不大，但地产基建资金压力未减，旺季需求韧性不足将限制反弹高度。
- 当前需求复苏确定性弱，反弹存在反复，市场情绪扰动明显，建议多头获利平仓，等待明确信号右侧参与。