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国君晨报0918|宏观、家电、康诺亚-B

2024-09-18 国泰君安证券胡诗郁

宏观：当前经济实际动能仍在低位，8月工业增加值同比增长4.5%，环比动能低于季节性；固定资产投资同比增长2.2%，地产拖累有所下降，制造业投资和设备购置投资表现相对韧性；社会消费品零售总额当月同比增速2.1%，增速回落主因基数抬升，实际动能持稳。以新增国债用于更新换新为核心抓手的稳增长政策乘数效应有提升空间，预计全年经济目标有望在区间下沿实现。
家电：贸易摩擦催化产能转移，美国对华依赖程度越低，相关品类越可能被征税。小家电产能外迁趋势已确立，预计再次豁免可能性较低。优质家电龙头企业进一步完善全球布局，有望降低潜在贸易摩擦影响。
医药：康诺亚-B（2162.HK）首款国产IL-4R单抗CM310获批上市，成为国内首款、全球第二款获批的IL-4R单抗，填补国产AD生物制剂领域空白。CM310疗效优异且安全性良好，市场空间大、竞争格局好，商业化放量可期。公司研发能力逐步获得认可，持续拓展管线和对外授权。
今日报告精华：宏观提前还贷呈现“降级”趋势、哈里斯的五个得分点与哈里斯交易转向；电子强调推理的OpenAI o1模型发布，AI算力基建提速；计算机OpenAI o1开启大模型应用新范式；社零社零增速环比略降，餐饮边际回暖；非银寿险保费高增，财险增长提速。
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