铁矿石周报：铁水缓慢复产，旺季成色受考验

2024/09/14 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 ◆供应：本期全球铁矿石发运总量3160.3万吨，环比减少288.6万吨；澳洲发运量1812.5万吨，环比减少23.6万吨，其中澳洲发往中国的量1595.9万吨，环比增加144.3万吨。巴西发运量771.0万吨，环比减少288.0万吨。中国47港到港总量2386.6万吨，环比减少12.4万吨；中国45港到港总量2217.4万吨，环比增加8.2万吨。 ◆需求：日均铁水产量223.38万吨，环比增加0.77万吨。高炉开工率77.63%，环比上周持平；钢厂盈利率6.06%，环比增加1.73个百分点。 ◆库存：全国45个港口进口铁矿库存为15383.54万吨，周环比减少25.41万吨。日均疏港量311.6万吨，周环比增加8.86万吨。 ◆小结：本周盘面小幅反弹，前期快速下跌叠加临近中秋假期部分资金避险离场。供给方面，最新一期铁矿石发运量有所回落，受前期发运影响45港到港量环比微增，目前看矿价下跌未明显打击矿山发运积极性。需求方面，本周钢联口径日均铁水产量环比回升至223.38万吨，略不及市场预期。钢厂盈利率延续边际好转趋势，但亏损面仍超过九成，利润改善缓慢可能延缓铁水的复产速度。终端方面，本周热卷减产去库，螺纹钢缓慢复产情况下库存加速去化，表需短期超预期回升，但减产一定程度上削弱了铁水需求，成材的基本面好于原料端。后续如果成材基本面继续改善，带动钢厂利润回升，则有望形成一定正反馈作用，但最终的高度还依赖于终端需求能有多大程度的实质性改善，基于当前终端需求和钢厂高炉检修情况，我们认为九月铁水复产高度可能有限。库存方面，供应宽松格局下港口库存去化能力不足。往后看，终端基本面边际改善，铁水也在缓慢复产，从盘面走势看，短期空头情绪缓和，或维持震荡，关注国庆节前终端需求成色。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差109元/吨，周环比变化-7.0元/吨。卡粉-PB粉价差123元/吨，周环比变化-11.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差189元/吨，周环比变化-15.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差7.0元/吨，周环比变化-2.0元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.63%，较上周变化+0.02个百分点。块矿入炉配比10.82%，较上周变化+0.23个百分点。烧结矿入炉配比74.55%，较上周变化-0.25个百分点。 唐山废钢价格2245元/吨，周环比变化+30元/吨。张家港废钢价格2130元/吨，周环比变化-30元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率6.06%，较上周变化+1.73个百分点；测算PB粉进口利润6.85元/湿吨。钢厂盈利率有所回升。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存15383.54万吨，周环比变化-25.41万吨。球团558.41万吨，周环比变化+0.54万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1320.09万吨，较上周变化+37.45万吨。港口库存：块矿1880.4万吨，较上周变化-21.72万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6733.63万吨，较上周变化-33.33万吨。巴西矿港口库存5645.32万吨，较上周变化+35.36万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9090.42万吨，较上周变化+232.15万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期澳洲发往中国的量1595.9万吨，周环比变化+144.3万吨。巴西发运量771万吨，周环比变化-288万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期力拓发往中国货量431.9万吨，周环比-72万吨。必和必拓发往中国货量493.9万吨，周环比+14.7万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期淡水河谷发货量534万吨，周环比-251.1万吨。FMG发往中国货量424.7万吨，周环比+106.9万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期45港到港量2217.4万吨，周环比+8.20万吨。7月中国非澳巴铁矿石进口量1731.58万吨，月环比-89.39万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期国产矿山产能利用率60.63%，环比变化+0.46个百分点。国产矿铁精粉日均产量47.34万吨，环比变化+0.36万吨。（双周数据） 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内日均铁水产量223.38万吨，较上周变化+0.77万吨。高炉产能利用率83.89%，较上周变化+0.29个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 45港铁矿石日均疏港量311.6万吨，较上周变化+8.86万吨。钢厂进口铁矿石日耗275.33万吨，周环比变化+1.3万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至9月13日，测算铁矿石IOC6基差30.72元/吨，基差率4.24%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层