平安证券：新一批特殊再融资债？

证券研究报告 2024年9月18日 平安证券:新一批特殊再融资债？ 特殊再融资债发行节奏 来源：wind，平安证券研究所 分时段分省份特殊再融资债发行规模 注：24年9月数据为截至9月17日的数据 来源：wind，平安证券研究所 分析 9月14日贵州省政府公告称拟发行45.21亿元特殊再融资债，可能意味着中央新批了特殊再融资债额度。2023年8月财新曾报道中央计划允许地 方发行1.5万亿特殊再融资债用于偿还存量债务，重点支持12个重点省份。这批特殊再融资债在2023年10月开始发行，到2024年5月累计发行14972.79亿元。之后数月未再发行，直到此次贵州公告才重启发行。贵州此次发行45.21亿元后将使得2023年以来特殊再融资债的发行规模达到15018亿元，超过了1.5万亿，这可能意味着中央新批了特殊再融资债额度。 贵州开启新一批特殊再融资债发行可能意味着重点省份获得的支持仍会更大。2023年10月到2024年5月累计发行的特殊再融资债中有10968亿元 来自12个重点省份，占比73%。贵州、天津和云南是发行规模最大的三个省份，均属于重点省份。 新批额度最高可能在1万亿左右，有利于减轻地方债务压力。据江苏政府网站23年11月29日披露，23年以来发行的特殊再融资债占用的结存限额是2018年及之前形成的地方债结存限额。全国层面2018年末的结存限 额是2.61万亿。第一批使用1.5万亿之后就还有约1万亿可供使用。不过在财政加力的背景下，这1万亿额度也有可能部分用于发行新增债。 风险提示：财政超预期扩张；货币政策超预期收紧；地产放松超预期。 分析师 分析师 刘璐 投资咨询资格编号 张君瑞投资咨询资格编号 S1060519060001 S1060519080001 LIULU979@pingan.com.cn ZHANGJUNRUI748@pingan.com.cn 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2024版权所有。保留一切权利。